當主要網際網路巨頭股價持續多月震盪，主流房企都承受調控壓力之時，美團點評卻迎來了自己的高光時刻。

美團點評的市值也突破了5000億港幣，成為中國僅次於AT的第三大網際網路公司。

​幸福是有徵兆的。美團酒店在10月1日，創下單日入住房間數超300萬的行業新紀錄，重新整理了美團自己在今年“五一”小長假期間創造的行業紀錄。

接著，美團點評股價在歡樂的七天長假過完後，迎來歷史性爆發。

突然之間，那個長期少錢、虧損的美團點評，被很多人看好。

如上圖，美團點評的股價，近幾個月走出了非常好的曲線。

而與之對應，我們看到，地產行業無論多麼優秀，無論銷售額多麼高，創下一個又一個的世界紀錄，卻都得不到股票市場的足夠反饋。

這是為什麼？

考慮到樓市調控和銷售基數已經較高，地產投資週期比過去要長，需要更多耐心；美團點評、拼多多等新一代網際網路企業崛起——減倉地產，加碼網際網路新貴，是一個新的投資選擇嗎？

​1、減倉地產，加碼網際網路新貴？

從萬科到碧桂園、恆大、融創、龍湖，都是一等一的地產大亨，股價卻無一可以和這個搞團購、送外賣、訂酒店的美團點評小子比？

為什麼？因為這是中國地產企業商業模式決定的。除了少量玩家持有較多核心物業收租及運營，大部分房企的模式簡單直接，大筆融資、高槓杆，然後賣賣賣。

這就決定了，無論體量今天多大，隨時都可能是過眼雲煙。受調控等各種因素、不確定性的影響，乃至中國城市化程序、人口結構的左右較大。

比如槓桿過高，資金鍊斷裂，千億帝國、萬億帝國，隨時都有坍塌風險。這樣的故事，我們在部分巨無霸房企身上，其實已經隱約看到過。

而網際網路平臺企業，反倒是一個收租的賣場，不過是把空間從線下搬到了線上或O2O的結合。只要平臺做大了，老二非死不可，暫時不賺錢，也被認為躺贏。

暫時，甚至長期不賺錢的少錢投資，則都來自於創投資金、直接融資，不需要老闆去還債。

所以，房產巨頭在資本市場上，往往得不到公正待遇。而網際網路新貴氣勢如虹時，表現會不錯。

大部分投資人認為，中國房企基本就是賺快錢。儘管一直可持續，至少目前遊戲還在繼續，但股價、市值往往就是上不去。

​網際網路新貴，長遠其實也並不是真的那麼了不起。誰知道後面還有誰，誰又知道自己一步棋走錯，會是什麼後果。

具體到美團點評，我是很喜歡的，平時用得很多。儘管其過去一直虧損，也有一些問題，但總體上，我覺得這家公司具備成為巨頭的實力。

所以，從股市投資角度，減倉地產，加碼網際網路新貴，我覺得是有道理的。不過，也有人說，美團點評的股價，會出現小米一樣的翻車情況嗎？

股票之外，房子該買的我覺得當然，還是要買。只是槓桿結構、比例，投資週期和過去有點不同。

2、美團點評首次盈利高興之餘

只是，我們也要去看細節。二季度，美團點評的盈利，更多大概靠的是開源節流。這句話怎麼講？

美團點評2019年中報顯示，二季度，美團點評營收由去年同期的150.7億元人民幣增長50.6%至227億元，超出市場預期的218.7億元。

毛利79.4億元，同比增長179.5%，經調整淨利潤14.9億元，首次實現整體盈利。去年同期虧損32.1億元。

​資料很好。但是主要功勞幾乎就是外賣抽傭來的。

此前，美團點評佣金大幅提高，已經引發過市場關切。美團點評的收入來源，主要分為三類：佣金、線上營銷服務、其他服務銷售中。佣金佔Q2整體收入的67.96%，較去年同期增長39%。

而餐飲外賣、到店、酒店及旅遊交易額總體同比增長30.4%，增幅不低其實，但相對佣金的增幅，就低近9個點。

只有美團點評略微賺了。是的，外賣送得很歡。但抽傭快速上漲同時，創新業務整體其實是收縮的。

具體來說，Q2，美團點評新業務，從去年同期的25億元增長85.1%至46億元，毛利4.21億元。

也是扭虧，毛利率9.1%。比如共享單車折舊，此前已經扣除，海外戰線也收縮了。但問題是，這個市場是不是不做大，或者說慢慢被人幹掉？

​3、流量天花板

這個問題，任何網際網路企業都得面對。

大家也都在想辦法，比如用大資料，甚至不惜侵犯消費者隱私，目的就是讓消費者花更多錢。

美團點評的玩法很簡單，就是圍繞人類的吃，後來進軍了住和行。這每個領域，都得做到行業第一，最差也得第二，否則沒法活。

團購也好、外賣也罷，行業競爭大概是永遠不會停。因為有一個巨頭的存在。吃這個事，賺的就是廣告費、佣金。

一步步上漲的佣金，給商戶壓力，還要面臨競對的不依不撓……

美團點評想過很多出擊的辦法，共享單車、網約車、小貸業務，甚至生鮮。

即便如此，能持續盈利嗎？以後貴了誰又騎呢？

網約車在滴滴面前要突圍，可能性太低。生鮮好像不是美團的基因，還需要觀察。

流量天花板的到來，逼得每一個網際網路企業不得不考慮搶佔更多市場，想要拿到更多佣金。

美團點評也知道市場不好做，預告三四季度盈利能力或不及二季度。同時，美團點評也表示，集團仍以長期增長為優先任務，而非短期盈利。

看得遠是一個企業有戰略，但業務前景被人看好，更是股價和企業可以長期穩定的基石。美團點評未來的路，和創業的路一樣，依舊還在路上。

房地產行業有自己的困境，網際網路大佬何嘗又不是？