對於很多人來說，DeFi的想法是革命性的，當我在給新人介紹DeFi的概念時，他們通常會感到驚訝，尤其是你能從存款中賺取多少利息，因為沒有一家正常的銀行允許你這樣做。

2009 年 1 月 3 日，中本聰在位於芬蘭赫爾辛基的一個小型伺服器上挖出了第一個區塊上的50 枚比特幣。

芬蘭不是一個新科技公司的常駐地，大多數加密貨幣公司都在風險資本豐富的地方開展業務，例如矽谷、紐約、倫敦、香港或新加坡。傳統金融行業，一家新的金融科技初創公司需要大量資金和員工來遵守所有的銀行法規，與傳統金融不同的是，即使只有一個人也不需要很多前期資金，就可以啟動新的DeFi專案。

來自芬蘭赫爾辛基大學讀法學碩士的 Stani Kulechov，雖然十幾歲的時候就做過一些編碼的工作，但直到在赫爾辛基大學學習法律時，他才真正進入加密貨幣領域。

在法律裡，法律條文在很多時候都有寬鬆的解讀空間。但是，程式語言都是有著固定的規則，基於數學和邏輯學。我喜歡留有解釋空間的條款，但是我愛不可被篡改的固定規則。

以太坊是一個新世界，在上面你可以擁有一系列不可變和可追蹤的智慧合約，這是一件非常酷的事情，DeFi之美在於可以寫出不留解釋空間、可以被直接執行的程式碼，這點非常吸引我。

金融是我的熱愛，我很喜歡不同的金融工具，喜歡交易不同的金融產品。然後，我就在想，為什麼我不自己設計一個金融產品？一個無需信任的借貸協議，但是又能保證借款人有動力還款。

如果你可以借錢給別人，而不需要做背景調查或信任他們，這會使得借貸更加順暢和快捷。隨著深入以太坊社群，他越來越認為可以考慮利用它來構建一個去中心化和無需信任的金融系統。

DeFi與傳統金融相比，最大的優勢之一就是它的去信任感和透明性 － 使用者可以控制自己的資金去向。DeFi為存款人提供的收益率比傳統金融更高，這對大眾儲戶來說是超級有吸引力的。

一旦人們發現自己的錢可以24小時為自己工作，就沒有理由把所有的錢都放在傳統的銀行賬戶裡，幾乎賺不到任何利息。

2017年6月，Stani Kulechov開始在以太坊上創立了第一個借貸協議ETHLEND，並在同年11月完成ICO，出售10億枚代幣，募集到1620萬美元。

ETHLEND採用P2P的借貸模式，支援近200種ERC20代幣作為抵押物，可以貸出ETH, USD 和LEND。

使用者想要抵押加密資產進行借款，首先需要在ETHLend平臺釋出借款請求，出借人看到適合的借款請求以後，再給借款人資金。出借人也可以自己設定利率、期限、抵押品，建立貸款要約。

由於P2P借貸模式，必須要出借人和貸款人的條件相符合才能匹配成功，所以效率低下，使用者體驗很差。本身存在流動性的限制，早期運營和平臺借貸流動性過差，也無法支援大量交易。

Stani Kulechov很快意識到點對點借貸模式問題，團隊開始專注對協議進行改進。

2018年1月，Compound上線，創新性的開創了另外一種點對點的合約模式，並基於供需實現演算法利率。

點對點合約模型，是具有彙集資金池的合約，協議使用者可以立即並隨時使用這些資金，這樣消除了交易對手所需要的等待時間，並使鏈上整個交易過程更加順暢。

2018年9月，ETHLEND改名為Aave。Aave是一個芬蘭的單詞，意為“幽靈”，致力去中心金融建立透明、開放的基礎架構而努力。

2019年5月，Stani提出將原本的P2P借貸模式轉換成新的借貸池模式。借款人透過借貸池抵押讓協議獲得流動性，同時貸款人透過抵押的方式可以從借貸池中獲得貸款。

貸款人的利率與池中的可用資金量相關，相對池中的資金越少，貸款利率越高。

借款人在借款時可以選擇穩定利率或者是可變利率，所有借貸時間上都是無限制的，沒有還款計劃，貸款人可以選擇在任何時候進行全額還貸或者是部分還貸。

可變利率的波動性會比穩定利率更高，使用者在借款時可以選擇對自己最佳的利率，除此之外，允許使用者在可變利率和穩定利率之間進行切換。穩定利率在短期內是固定利率（不會改變的匯率），但是在長期會根據市場的變化進行重新調整。

2020年1月8日，全新的Aave Protocol 正式上線。

Aave Protocol 採用和Compound類似基於流動性池子的借貸方案，舉例來說：Alice想透過Aave進行抵押借貸，目前Aave支援下面的穩定幣和加密資產進行抵押：穩定幣：USDT、USDC、DAI、TUSD加密資產：ETH、wBTC、BNB、UMI

假設，Alice選擇抵押UMI。首先，Alice需要向Aave中的UMI借貸池中存入UMI，存款的利息會根據市場對UMI的階段需求進行調整，設定目前UMI的年化收益率是10.00%。

Alice存入600枚UMI，UMI的價格是100USDT，即Alice的存款總價值為60000USDT，Alice的錢包會收到600aUMI。

aUMI是Aave一個重要的計息代幣，稱為aToekens，aUMI代表alice在Aave存入量UMI，收到的aUMI與存款數量一致。

aUMI直接在錢包中產生利息，Alice可以看到賬戶中的餘額每秒都在增長，按秒計息。

不同抵押資產價格波動性不同，所以最大貸款價值比（LTV）也有所差異。UMI的最大貸款價值比是75%，也就是Alice抵押了總價值60000USDT的UMI，最多可以借出75%，即價值45000USDT的加密資產。

假設，Alice借出的是DAI，Alice借出了45000DAI，借款的利率與池中可用資金量相關，可用的資金比例較少，借款利率越高，利息同樣也是按秒計算。

Alice可以自由切換採用固定利率和浮動利率的方式。因此，最好的策略就是選擇利率低的那一種，中途如果另外一種利率降低到更低的水平，可以隨時切換過去。

除了存款人和貸款人，系統還有一個清算人的角色，清算人在他人面臨清算的時候，可以替他人還債，同時獲取系統給的清算獎勵。

假設，UMI的清算門檻是80%，UMI的價格跌80USDT，Alice的債務（借款+利息）價值達到清算門檻，DAI的不變。Alice抵押的UMI就會被系統強制賣出，以償還Alice的DAI債務，清算獎勵為5.00%，清算人Bob作為此次的清算人，可以以5.00%的折扣優惠拿下Alice抵押的600UMI，同時替Alice償還DAI的債務。

2020年5月，Aave的總鎖定價值約為4000萬美元，這是借貸協議的關鍵指標之一，DeFi開始進入超級增長期。

2020年6月，總鎖定價值達到為6000萬美元。Aave從風險投資公司籌集了300萬美元，Three Arrow capital和Framework Ventures購買了Aave原生代幣LEND。

2020年7月，總鎖定價值的達到為4億美元 ，同時獲得了英國金融市場行為監管局頒發的電子貨幣許可證，這一戰略舉措將使 Aave 有可能成為法幣的閘道器，並讓人們輕鬆地使用其協議。

Aave宣佈對協議的tokenomics進行升級，並更名為Aavenomics。

Aavenomics旨在透過允許代幣持有者參與協議的治理來使Aave更加去中心化，舊的LEND代幣以100:1的比例遷移到新的代幣AAVE，總供應量將為1600萬枚，其中1300萬將由LEND代幣持有，其餘的300萬枚分配到AAVE Ecosystem Reserve，新的生態系統激勵和安全模組。

安全模組允許抵押AAVE代幣，並充當防止潛在短缺事件的保險。如果發生類似的事件，安全模組中最多可削減30％的代幣，這將為所有受影響的人提供回報。

使用者可以獲得額外的AAVE代幣的形式獲得股權獎勵，目前該獎勵約為每年6%，從協議費用中產生。

2020年8月，總鎖定價值達到15億美元。

利差是全世界最重要的投資方式之一。雖然空間不大，但由於其確定性吸引了無數的資金。投資本質上就是追求資產端和負債端的匹配。一個投資，如果能吸引善良的錢，儘量降低負債端的成本，就已經成功一半，能大量緩解資產端的配置壓力。

很少有人認識到信貸被認為是人類一項偉大的發明，信貸的歷史源遠流長，甚至比貨幣本身還要早很多，貝殼、銅錢、白銀、黃金、紙幣、比特幣這些東西無一不是信貸的對映。

值得一提是的是LIBOR（London InterBank Offered Rate），即倫敦的隔夜拆借利率，是全球短期利率的基準，英格蘭銀行估計，全球範圍內LIBOR相關金融產品總價值超過400萬億美元的規模，這個利率到現在徹底結束了，各國金融市場都在用新的利率替代。

諷刺的是LIBOR也是伴隨著上一輪美元脫離黃金之後貶值時真正被認可的，與上一輪美元貶值不同的是這次會是DeFi借貸產品的利率。

Aave還首創了閃電貸業務，這是一款為開發者設計的無需抵押加密資產來保證還款的業務，唯一的限制就是貸款的還款時間。

閃電貸一般需要開發者透過程式設計實現，但目前也有一些工具（比如DeFi Saver 、Furucombo），使得使用者不需要程式設計也能使用閃電貸。

開發者只要在發放貸款的同一區塊內使用貸款並全額還款，該筆貸款就被視為是有效的。相反地，如果貸款沒有在同一區塊內還清，整個交易就會失敗。

閃電貸的用途主要用於套利、重新貸款、更換抵押的加密資產：

套利：這是目前閃電貸使用最多的地方，DeFi目前大部分攻擊，就是駭客利用閃電貸進行套利。

重新貸款：如果某DeFi貸款利率是4%，後來發現另外一個貸款方只要3%，那麼你可以用閃電貸直接把第一個貸款還了，然後再從第二個貸款方獲取貸款，最後償還閃電貸。

更換抵押的加密資產：比如貸款本來是用ETH抵押，想換成WBTC抵押。那麼就可以用閃電貸把貸還款取回ETH，再用 WBTC進行抵押貸款，最後償還閃電貸。

由於閃電貸是在同一個以太坊區塊內完成，對於貸方而言，閃電貸是零成本、零風險的，所以很多借代平臺（dYdX）提供的閃電貸不收取任何費用。

但Aave的閃電貸會收取0.09%的費用，其中 70％作為額外收入發放給協議的存款人，30%和借款人手續費分配一致。

Aave從借款人處收取貸款發放金額的0.00001％，其中20％用於推薦激勵費，80％補充進協議資金；

2020年10月，大LEND代幣開始遷移，大多數LEND持有者在幾周內交換了新的AAVE代幣，初始發行價格1.7美元。AAVE成為新的治理代幣，持有AAVE代幣可以對治理合約的更新進行投票。

Blockchain Capital，Standard Crypto和Blockchain.com Ventures向Aave投資2500萬美元。

202年11月，Aave再次創下16億美元總鎖定價值的歷史新高。

12月4日，Aave宣佈V2版本主網上線，新的版本帶來了更多新功能和改進，比如：

抵押品互換，使用者可以將抵押品從一個代幣交換到另一個代幣。

批次貸款，使用者現在可以在閃電貸同時借入多個資產，所有這些資產都在同一個以太坊交易中。

除此之外，V2版本還進行了高度最佳化從而降低了GAS費。在某些情況下使用者可以節省高達50%的GAS費成本。

Aave正在走向完全的去中心化，在這種情況下，治理將由投資者負責。把治理權交給投資者，這對於使用者來說，實際上更為公平。這樣做最吸引人的一點就是，投資者能獲得更多資產，也會出售更多資產。

最合理的生態模型是DAO，它可以讓權利都聚集於社群，也能很快融得資金，當然你不是為了自己融資，而是為了DAO，每個人都可以參與到資金募集中，也都將成為DAO生態的一員。

12月16日，Coinbase官方宣佈上線Aave ，除紐約州以外的使用者現已支援 Aave買賣。

2020年底，Aave的總鎖定價值達到了20億美元。

2021年1月，DeFi代幣的大幅增長使Aave的總鎖定價值超過了30億美元，6個月內總鎖定價值增加了50倍。

2017年ICO發行LEND代幣，價格跌幅超過百倍。從最高點0.37USDT，跌到最低0.0067 USDT。

2021年2月，AAVE的價格超過500 USDT，完成了DeFi世界第一個漲幅超過1400倍的代幣。

在DeFi領域，人們總是有創新的意願，而傳統金融（OldFi）之所以落後，是因為傳統社群沒有那麼多人在不斷努力改進。DeFi進入主流應用之前，它必須克服的一個挑戰就是使DeFi對普通使用者更加友好。