阿里巴巴在盤前第四財季報告，營收1143.1億元，市場預期1070.4億元，去年同期935億元。預計全年營收超過6500億元人民幣，市場預估6574.6億元人民幣。截止2020年3月31日的12個月裡，阿里巴巴數字經濟體的消費型商業業務GMV達7.053萬億元，突破1萬億美元，實現了2015年設立的目標。

財報顯示

阿里巴巴第四財季營收1143.1億元， 同比增長22%。阿里巴巴第四財季移動月活躍移動使用者達到8.46億；年活躍使用者數達7.26億。阿里巴巴non-gaap淨利為222.87億元，同比增長11%。調整後每股收益9.20元人民幣，大幅高出市場預期的5.88元人民幣。

雖然財報超出預期，但也暗藏隱憂。電商業務下滑，釘釘不賺錢。

具體來看

核心電商業務驟降

阿里巴巴第四財季營收1143.1億元， 同比增長22%

分業務來看

核心電商收入為938億元，同比增長19%。阿里雲營收達122億元，連續第二個季度突破百億大關。數字娛樂業務收入為59.44億元，同比增長5%創新業務收入為22.88億元，同比增長2%

在第三財季，阿里已經提前打好預防針了，阿里在電話會上明確表示，疫情對其供應鏈、物流有很大的影響。尤其是菜鳥，雖然財務上基數小不會很明顯，但由於人員尚未返工，當前物流運力只有10%多，嚴重影響物流效率。然而看到第4財季電商業務這個資料我還是有點震驚，與之前相比差了太多。這就相當於平時考90分的人，他說考砸了，我們會猜想他考了70-80分，熟不知他居然只考了60分了。

阿里的主要收入支撐是淘寶天貓的廣告和佣金業務，第4財季，這兩項收入加起來為人民幣454.06億元，同比增長1%，而此前的第3財季，這兩項收入加起來為人民幣846.44億元，同比增長21%。這部分業務增速下降主要是因為佣金收入下降，此前阿里巴巴出臺一系列抗疫扶助計劃來幫助平臺的商戶，其中就包含了減免平臺商家經營費用，對所有天貓商家，免去2020上半年的平臺服務年費，這種做法本身就會造成幾十億的損失，再加上受疫情影響，商戶也會減少廣告預算，付費點選也自然會下降。

使用者增長不夠讓人滿意

阿里面臨的問題是電商行業的整體放緩，中國電商整體已經從過去的高增長進入正常增長，盤子就這麼大，未來阿里的增長，則必須要從壓制京東拼多多的增長入手，這樣才能確保阿里的獨一無二的價值與行業至高話語權。

再看看這回阿里的使用者資料，年活躍買家數增至7.26億，季度淨增1500萬，移動月活躍移動使用者達到8.46億，季度淨增2200萬雖然資料依然增長，再看看拼多多，年活躍使用者數達6.29億，淨新增4290萬，與之相比，阿里的新增數顯然不夠讓人滿意。

雲端計算繼續擔當保增速重任

第4財季阿里雲營收達122億元，，同比增長62%，連續第二個季度突破百億大關。主要由於公有云和混合雲推動。疫情防控期間，線上辦公、線上娛樂、線上教育的需求直線攀升，線上業務的激增對資料中心提出了更高的要求，雲端計算的重要性凸顯。

另一方面，在截至2020年3月31日的季度，雲業務本身調整後EBITA虧損為1.79億元人民幣(合2500萬美元)，而2019年同期虧損1.64億元人民幣。在截至2020年3月31日的季度，經調整的EBITA利潤率從截至2019年3月31日的季度的負2%上升至負1%。臨近扭虧點，是一個好的兆頭。參考國外頭部雲端計算公司，隨著企業客戶的增加，規模產生邊際效應，相應阿里雲的春天很快到來。

釘釘不賺錢

阿里釘釘作為國內首屈一指的線上辦公軟體近期下載量激增，在三月份，釘釘的平均每日活躍使用者在工作日達到了1.55億。 隨著學校為教師和學生採用這一平臺，釘釘在教育領域也取得了顯著的滲透。 今年3月，釘釘平均每個工作日進行了超過100萬次的課堂活動。根據QuestMobile資料顯示，疫情期間效率辦公同比增長242%，然而釘釘的增長對於阿里的核心電商業務來講都微不足道，所層顯得增長也無法彌補電商的損失。

釘釘不僅不能救阿里，還為阿里帶來了虧損，與2019年同期的19.32億元人民幣虧損相比，第4財季創新計劃和其他部分調整後的息稅前利潤損失達30.63億元人民幣(合4.33億美元) ，阿里在財報中表示主要是由於在新型冠狀病毒肺炎疫情期間免費提供遠端辦公軟體釘釘所帶來的虧損。

總結阿里這次財報雖然超出預期，但也暗藏隱憂。儘管雲端計算業務帶來了不小的助力，但仍難抵電商業務下滑，釘釘不賺錢。疫情之後，阿里或許仍需要更多的思考。

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