[導語] 2019年三季度，在國際原油寬幅震盪中，國內成品油價格穩步上揚，期間國內成品油近兩個月的汽柴倒掛現象就此止步，且不時出現汽油資源緊張局面。四季度，原油形勢難言客觀，國內成品油或在當前價位上演震盪下跌走勢，或大概率出現2018年行情的部分複製。

2019年三季度，國內成品油市場單從價格來說，表現相對樂觀，期間雖不時出現原油暴跌行情，但因全國性的資源緊張局面不斷上演，各單位逆勢推漲情況較多。但樂觀過後，無強利好的需求支撐，後期價格或難以延續高位局面。

國際原油寬幅震盪 國際油價高低價差較大

2019年第三季度，國際油價整體呈現出寬幅震盪走勢，主流震盪區間維持在54-58美元/桶之間。不過由於8月份中美之間相互加徵關稅的影響，以及9月份沙特油田被襲擊導致中東地緣風險升級，使得第三季度國際油價高低價差較大。美原油盤中最低50.52美元/桶，盤中最高63.38美元/桶。

第三季度油市走勢與去年同期相比整體相同，但末尾的下跌趨勢卻早於去年同期。去年，國際油價從9月份一路走高，10月初達到年內最高點然後開啟下滑的道路。今年9月份因地緣風險帶來的拉漲並沒有使得油價重回年內最高點，反而提前開啟了下行通道。美原油更是從9月24日開始連續8個交易日下跌，不過最終連跌之勢被及時止住。

供應偏緊加需求階段性好轉三季度成品油均價整體大漲

三季度，國際原油價格整體呈現出寬幅震盪走勢，國內成品油零售限價調整經歷“三漲兩跌一擱淺”。批發環節方面，7-8月份，國際原油價格整體呈現出震盪走勢，加之國內成品油需求好轉有限，故而7-8月份國內成品油批發均價波動較小，僅汽油價格自6月底的低位回落，出現了400元/噸左右的上漲。進入9月份之後，國際油價曾因沙特石油設施被襲而出現短時暴漲，市場漲價預期濃厚，提振市場氣氛。中秋及國慶兩個假期對國內成品油需求提振明顯，業者節前補貨操作較為活躍。

此外，國內主營銷售單位成品油資源緊張的訊息開始影響市場並愈演愈烈。隨著批發資源緊張情況加重，國內多數地區主營銷售單位批發環節進行控銷，從而導致國內成品油均價持續大幅上漲，西南、西北等偏遠地區主營銷售單位汽、柴油價格更是持續高掛限價。雖然月底國內成品油資源緩解，加之原油走勢轉弱，國內成品油批發價格略有回落，但均價方面仍是處在高位。

主營煉廠開工負荷整體上漲然部分地區成品油資源依舊緊張

需求方面，三季度國內成品油需求較二季度略有好轉，尤其是9月份受雙節影響，終端需求得到短時大幅提振。加之國內部分地區輸油管道及鐵路進行檢修以及主營銷售單位外採資源減少等因素影響，國內成品油資源依舊呈現出緊張局面。尤其是9月份資源緊張現象達到年內頂點，國內多數主營銷售單位批發環節控量銷售，部分單位停批保零。但隨著資源調配的優化，9月下旬開始，國內主營單位成品油資源緊張現象開始得到緩解。

三季度熱點事件分析

1. 資源緊張再次蔓延多地汽油停批保零

猶記得2019年二季度，國內成品油市場出現罕見的全國性柴油資源緊張局面。在當前供過於求現狀明顯，買方為主導的國內成品油市場，柴油資源在非需求旺季出現緊張引發市場熱議。同樣的，進入三季度，除部分地區延續前期柴油資源緊張局面外，國內汽油資源陸續出現緊張並蔓延至全國。從而導致國內汽油價格一路高歌，階段性出現各單位皆推漲至最高批發限價局面，且部分單位停批保零。

卓創簡析：卓創認為，三季度出現的資源緊張局面，核心因素為“概念性”理解出現偏差。對於三季度的資源緊張情況，尤其汽油方面，我們必須明確一個概念性問題，那就是此“資源緊張”非彼資源緊張。眾所周知，雖三季度國內檢修較多，但對產量整體影響有限。除此，從8月份的汽柴油出口資料看，亦呈現大幅下跌趨勢。

據國家統計局資料顯示，2019年8月份汽油產量為1150萬噸，環比上漲0.85%，同比上漲2.1%；2019年1-8月份汽油累計產量為9291.4萬噸，累計同比上漲21.91%。

8月份柴油產量為1351.4萬噸，環比下跌0.34%，同比下跌4.3%；2019年1-8月份柴油累計產量為10823.1萬噸，累計同比下跌6.4%。

三季度，國內天氣逐漸炎熱，車用空呼叫油需求支撐市場，為保證國內供應，8月份汽油出口量大幅下跌。海關資料顯示，2019年8月份中國汽油出口量為106萬噸，環比下跌32.05%，同比下跌16.1%；柴油出口量為132萬噸，環比下跌16.46%，同比下跌16.5%。所以，單從剛性的供需方面看，不足以支撐資源緊張的說法。

綜上所述，卓創認為，三季度所出現的資源緊張更多是流動資源緊張，而造成流動資源緊張的更多是外部因素影響，如資源排程、交通運輸等。以西南地區為例，造成西南市場資源緊張的原因為外部環境導致的蘭成渝輸入管線破裂，油品無法管道輸送。於此同時，當地鐵路運輸遇檢修，主要運輸方式的關閉使得西南地區資源緊張。當然，從全國性蔓延的資源緊張局面看，不排除少數人為性因素“造勢”出現的上漲。

2. 調動市場活躍度 取消成品油批發倉儲資質審批

8月底，一則國務院辦公廳關於加快發展流通,促進商業消費意見的其第十七條規定，擴大成品油市場準入，取消石油成品油批發倉儲經營資格審批，將成品油零售經營資格審批下放至地市級人民政府。

9月30日，山東省商務廳下發關於取消和下放石油成品油經營資格審批許可權有關事項的通知。首次詳細提出將成品油資質審批下放至各地市級（設區的市，下同）人民政府審批部門（商務主管部分或地市級人民政府確定的其他部門，下同），此訊息一出，再次引發油品市場熱議。

卓創簡析：卓創從商務部獲悉，首先，取消成品油批發、倉儲經營資質審批，但成品油市場所需的，如企業營業執照及經營範圍、安全證、危化品證等證件缺一不可。除此，近年來的環保要求與日增高，所以企業環保要求達標亦成為重要條件，而前期已獲得成品油批發、倉儲資質的企業將不變。

其次，山東作為煉廠大本營，率先推出具體相關事項通知，值得一提的是，此通知在前期意見基礎上同時取消原油銷售、原油倉儲經營資格審批。除山東外，此《意見》的相關具體檔案並未下發，但據2017年已下發過原油成品油流通管理辦法（徵求意見稿），此檔案明確對一些如擅自新建、遷建和改（擴）建成品油零售網點或油庫等等情形，由所在地縣級以上商務主管部門視情節依法給予警告、責令停業整頓、處違法所得3倍以下或3萬元以下罰款處罰；情節嚴重的，依法吊銷其原油、成品油經營資格證書。

再者，成品油零售經營資格審批下放至地市級人民政府。並不意味著國家對此監管放寬，而恰恰相反，是為了讓企業終端發展更為充分，更好的刺激成品油銷售，且地方政府對企業監管力度也將繼續升級。

除此，商務主管部門年度定期檢查過程中，對不配合檢查或檢查不合格的原油、成品油經營企業應下達整改通知書，責令其限期整改等等。綜上所述，即便取消成品油批發、倉儲經營資質審批，但市場監管力度將不斷增強，入市仍面臨諸多挑戰。總結來看，成品油市場入市將是寬進，嚴管，整體來說有利於擴大成品油流通市場容量，刺激消費規模，促進國內成品油市場的持續發展。

3. 乙醇汽油推廣繼續

6月下旬，山西省太原市政府釋出《關於做好車用乙醇汽油推廣使用工作的通知》（以下簡稱《通知》），在該《通知》中明確指出：作為全省試點城市之一，太原市將於2019年10月1日起完成推廣使用車用乙醇汽油工作，所有加油站禁止向終端使用者銷售非車用乙醇汽油（軍隊特需、國家和特種儲備用油除外），一律改售車用乙醇汽油。

卓創簡析：以山東為例，追溯到2017年，山東省就已經發布過推廣車用乙醇汽油的實施方案，要求濟南、棗莊、泰安、濟寧、臨沂、德州、聊城、菏澤等8市在2018年3月底前全面推廣使用車用乙醇汽油。不過鑑於山東省各地市之間互相封閉推廣難度較大以及民眾接受度有限，從而導致以上8市實際推廣效果一般，本次商請會籤旨在進一步穩妥的做好車用乙醇汽油推廣工作。

推廣使用車用乙醇汽油是國家戰略性舉措，具有重要的現實意義和戰略意義。當前形勢下，推廣使用車用乙醇汽油，符合國家建設清潔低碳、安全高效現代能源體系的要求，可以減少機動車尾氣中的顆粒物、一氧化碳等有害物質排放，是改善生態環境、防治大氣汙染的重要措施。不過，從當前綜合情況看，2020年全國推廣乙醇汽油仍需國家政策面的進一步指引。

後市展望

市場缺乏利好提振四季度成品油價格或整體下跌

首先，據卓創分析認為，目前全球石油市場超供局面將延續，而市場對中國經濟增速放緩擔憂不減，綜合分析來看，目前市場利空因素在增強，後期國際油價走勢或不樂觀。外圍市場的利空將令國內成品油市場承壓。

其次，國慶之後，國內汽油需求迎來淡季，而柴油剛性需求持續不旺；尤其部分環保不達標企業勒令整改，此因素令社會經營單位的需求量也持續處於低位。在無強大利好刺激下，後期國內汽柴油需求將呈現疲軟態勢。