有知情人士透露，這次即將上線的恆星證券與位元組跳動此前在香港推出的券商服務“松鼠證券”並不相同，前者似乎主要面向國內開展券商業務，地點首選深圳——也就是說，恆星證券想加入深交所的代理商行列。但這位知情人士同時也指出，恆星證券目前仍處在籌備階段。

截至發稿，位元組跳動尚未就此訊息進行公開回應。

由於疫情的催化，去年二級市場走勢一路上揚，吸引無數淘金者前來尋找致富之路的同時，也給一眾網際網路券商平臺們帶來了重大利好。正在尋找全新變現方式的位元組跳動，是否從中看到了機遇？另外，位元組跳動作為手握眾多流量渠道以及大把資源的網際網路巨頭，此次加入網際網路券商行列又會對傳統格局造成怎樣的衝擊？這無疑值得人們想象。

與券商合作，不如自己當券商

2019年12月，位元組跳動內部孵化的松鼠證券正式註冊成立，這是它佈局券商賽道的開端。此後一年多的時間裡，位元組跳動在證券賽道上屢屢曝出驚人之舉。

這之前，海豚股票僅僅只是單純的股票資訊平臺，在官網中海豚股票也表示，其軟體主要功能包含智慧盯盤、高速行情、經營分析等功能，其中並未提及開戶和實盤交易兩項。儘管位元組跳動在事件發酵後迅速闢謠，相關開通渠道也隨之消失不見，但行業的爭議聲音仍未停歇。

事實上，券商與第三方平臺合作為自身導流，這種情況並不少見，包括騰訊、新浪在內的多家網際網路巨頭此前都曾有過類似動作。業內真正在意的是，券商們在海豚股票平臺上給出的超低佣金率已經打破了盈利底線，這極有可能會進一步激化券商行業的佣金價格戰。

業界當時未曾預料到的是，單純與券商合作並不是位元組跳動在證券領域的終局，它已經開始打起了自己當券商的算盤——2020年8月，位元組跳動拿下了有關券商的幾張重要牌照，計劃透過此前推出的松鼠證券品牌在香港開展券商業務。

據媒體報道，位元組跳動獲得批准的牌照型別包含1、4、5、6以及9類，而另一家網際網路跨境券商富途證券所持有的牌照則為1、2、4、5、7、9類。相比之下，位元組跳動似乎放棄了更難申請的第2類（期貨交易合約）和第7類（提供自動化交易服務）牌照，優先拿下了門檻更低的5類（就期貨合約提供意見）牌照。有業內分析人士認為，位元組跳動此舉意在透過5號牌照的投顧許可權，將券商佈局提前覆蓋到期貨板塊。

面對“靠天吃飯”的券商行業，位元組跳動能打出什麼好牌？

被黑天鵝籠罩的2020年股市，在外人看來魔幻到不可思議，美股、A股、港股皆是如此——美股方面，以科技股為主的納斯達克綜合指數是個很好的例子，其2020年漲幅高達43.64%；A股方面，深證成指、創業板指、深證100全年分別累計上漲38.7%、65%、49.6%。國內網際網路巨頭扎堆的港交所，憑藉3973億募資額躋身全球第二，僅次於納斯達克。

平地起飛的股市和眾多上市的新股吸引了無數前來分上一杯羹的淘金者，這其中，因為押中某隻大牛股而一夜間財富自由的人當然也不在少數。不過，當年加州的淘金故事已經告訴了我們一個道理——從淘金熱中賺到最多錢的永遠不會是淘金者，而是向他們出售鏟子的人。

為股民們提供開戶等服務的網際網路券商們，在這場盛宴中無疑完美地扮演了“賣鏟人”的角色。就A股券商的總體情況來看，2020年，國內17家券商中約九成依靠經紀業務實現了淨利潤同比增長，東方財富證券、東海證券、華鑫證券、英大證券淨利潤同比甚至實現了翻倍。另一邊，主要經營海外市場的富途、老虎等券商，其所獲利潤也相當可觀，以富途為例，其三季度淨利潤達到4.017億港元，同比增長18倍，是2019年全年淨利潤的2.23倍。

目前，不管是傳統券商還是網際網路券商，其商業模式中經紀業務一項都佔著大頭。在安信證券2020年的94億元營收中，經紀業務手續費就佔了將近30億元，包括民生證券、中航證券、華鑫證券在內的多家傳統券商基本也是如此。網際網路券商這邊，東財證券2020年實現手續費及佣金淨收入29.93億元，佔到總收入的近六成。

從性質上來看，網際網路券商平臺在使用者手中更多起到一個工具的作用，對股市行情的依賴性較強。類似2020年這樣的牛市越多，券商也就賺得越多，但若是股市由牛轉熊，它們的業績恐怕就不太好看了——熊市不僅會拖累它們的業績資料，同時也會導致一定程度的使用者流失，這是它們絕對不想看到的。

為了最大限度地避免這種情況造成的不利影響，近來包括富途、老虎、長橋、雪球在內的多家網際網路券商平臺均開始做出自我變革，主要發力點集中在三方面——豐富平臺內容以增加使用者粘性、擴大海外市場降低單一交易所風險、開展新業務（例如投行、財富管理等）。

另一方面，位元組跳動長期以來所踐行的全球化戰略，也與網際網路券商的全球化趨勢不謀而合。目前，位元組跳動在海外經營著數款產品，這其中既有火遍全球的TikTok，也有Resso、Helo這類在某些區域紅極一時的應用。僅以TikTok為例，其截至2020年8月的全球月活人數約為7億——這同樣能夠作為位元組跳動券商業務出海的一個有力流量支點。

大把牌照在握，位元組跳動金融業務的想象力幾何？

雖說網際網路券商是門賺錢的生意，但它靠天吃飯的性質仍然給行業增添了不少變數，這樣的業務能否成為位元組跳動金融業務的有效變現方式仍需打個問號。幸運的是，張一鳴從不把雞蛋放在一個籃子裡——他為位元組跳動圈定的金融版圖規模遠超世人想象。

2020年7月，有媒體指出位元組跳動已經獲得一張網路小貸牌照，其牌照主體為深圳市中融小額貸款股份有限公司（以下簡稱“中融小貸"）。業內人士認為，位元組跳動很有可能是透過該公司的控股股東獲得了牌照。值得注意的是，2020年3月中融小貸曾發生過一輪高管大換血，而新任董事長、總經理以及董事均來自位元組跳動，也難怪業內會傳出位元組跳動透過它拿下支付牌照的說法。

同年8月入手的幾張券商牌照略過不提，位元組跳動又在9月透過多層股權穿透控制了武漢合眾易寶科技有限公司（以下簡稱“合眾易寶”），藉此拿下它手中的支付牌照。這之後，位元組跳動又上線了“抖音支付”這一新功能，引起了行業內不小的轟動。

今年1月31日，位元組跳動還成立了海南字跳商業保理有限公司，除了主業務外，該企業經營範圍也包含了企業徵信業務，這被一些分析人士解讀為位元組跳動進軍產業鏈金融的預兆。

位元組跳動佈局金融業務的用意非常明顯——目前來看，位元組跳動仍然極為依賴廣告業務帶來的營收，2019年位元組跳動營收達1400億元，其中廣告收入就佔到了近1200億元，佔比超過八成。這樣單一的營收模式對於位元組跳動來說有很大風險，尤其是考慮到目前廣告行業競爭加劇的情況，開拓新業務分擔廣告業務的壓力確實很有必要。

當然，這條新的增長曲線並不是金融，而是位元組跳動最近正全力押注的直播電商業務。此前，位元組跳動已經將電商劃分為獨立部門，並且加強了對平臺上淘系電商的限制（切斷直播間外鏈），這意味著位元組跳動已經不滿足於做電商平臺的引流管道，而是要將肥水全部留在自家的田裡。在此基礎上，像是支付這類業務能夠有效地幫助其打造電商閉環。

此外，位元組跳動金融業務的想象力也不止於此。有分析人士認為，若是日後抖音支付客戶逐漸增多，就能透過貸款、保險、基金、財富管理等利潤率高，同時也易於標準化的業務展開變現。最理想的狀態，大概是從位元組跳動的身上再長出一個“螞蟻集團”——但這注定需要長期的投入和持之以恆的使用者教育，位元組跳動最終能否成功？或許只有時間才能給出答案。