叮咚買菜再沒有資金進賬，創業資金斷層當在不遠。

叮咚買菜近期頻傳欲年內上市融資，募資目標不低於3億美元。去年5月，叮咚買菜也傳出融資訊息，卻遭到叮咚買菜CEO梁昌霖的親自出面否認。但最近的IPO訊息，叮咚買菜卻異常的沉默，耐人尋味。

細算來，叮咚買菜已經一年多沒有融到資金了，再不上市融資，創業資金斷層的困局恐怕就在眼前了。

成立於2014年的叮咚買菜，2017年才正式轉型做社群生鮮電商，在這一賽道中，算是後來者。對於生鮮電商、社群團購，網際網路巨頭阿里、騰訊、京東、美團、拼多多是志在必得，或自營、或投資，都有了自身的嫡系隊伍，騰訊投資了每日優鮮、京東支援興盛優選，盒馬的背後是阿里，這就造成叮咚買菜是一個沒有網際網路巨頭可以依靠的孤軍。

2018年叮咚買菜一年融資6輪，主要投資方是高榕資本、紅杉資本、啟明創投等機構。

眼下，叮咚買菜從2019年7月後，已經一年多沒有資金進來，想必是高榕資本、紅杉資本們不願繼續加註，而網際網路都有自己的嫡系中軍，也沒必要再投個競爭對手，所以，叮咚買菜不上市又能去哪裡融資呢？但紅杉等投資機構和網際網路巨頭都不願投資，上市就真的能募到3億美元嗎？

要融到資金，叮咚買菜必須解決當前的問題，而不是換一個募資物件就可以。

首先是效率。

公開資料顯示，2020年底，叮咚買菜日訂單量已經突破90萬單，月營收10億元。那麼每單是多少錢？10億/30天/90萬=37元，也就是一單37元，這麼低的金額，會造成叮咚買菜在履約配送環節都虧錢，送一單虧一單。

這與叮咚的激進打法有關：最早是0元配送、0元起送、29分鐘送達，同時還給新顧客派發108元組合優惠券，不定期發放新優惠券。後來實在撐不住，改為滿28元免費配送，再進一步改為滿38元免收配送費，正好與我們計算的一單37元相印證。

叮咚買菜在上海擁有254個前置倉，覆蓋上海幾乎全部區縣，卻遲遲不能實現盈虧平衡。而在北京，每日優鮮，在2018年初就實現盈虧平衡。

作為應對，叮咚買菜的策略是加快城市佈局，2019年8月進深圳、2020年4月進北京，此後南京、廣州全面鋪開。

目前叮咚買菜已經在全國27個城市，佈置了約900家前置倉。按照日均90萬單計算，每個前置倉日均1000單，這個成績離盈利還遠。根據海通證券的測算，如果客單價是50元，單倉日均1000單，年虧損3.6%；如果按叮咚買菜的客單價37元計算，則虧損可達50%，這是因為叮咚買菜客單價過低，造成交付不但不能賺錢分攤成本、還要額外虧損。

▲叮咚買菜創始人梁昌霖

叮咚買菜創始人梁昌霖自己也認為，每個前置倉日訂單量達到1000單、客單價超過65元，有望實現每單3%的營業利潤。然而現實距離這個理想的計算差很遠。

其次是客戶。

根據《2021年買菜APP綜合服務水平排行榜》盒馬、多點、每日優鮮、美團和手機天貓佔據前五位，面對美團、阿里、京東、拼多多、滴滴出行等一系列強勁對手，叮咚買菜顯得勢單力薄。與此同時，叮咚買菜也加大了拉新力度，2021年春節，叮咚買菜在快手、抖音、知乎等平臺投放大量廣告，包含價格較高的開屏廣告。

而在新人補貼上，滿39元，叮咚買菜補貼13元，而美團買菜補貼10元，每日優鮮僅補貼6元，因此，在獲取客戶上，叮咚買菜的成本就遠高於對手。據相關資料，在叮咚買菜的大本營上海，叮咚買菜要獲得一個新客戶仍要虧5元，其他城市的獲客成本只會更高。

第三是對手糧草充足。

騰訊支援的每日優鮮，去年年底剛完成20億元戰略融資，十薈團在新年拿到阿里融資，興盛優選最近傳出即將融資30億美金。這意味著，叮咚買菜背後的機構如果想支援叮咚買菜取得勝利，在效率一樣的前提下，至少也要拿出同等量級的資金，然而在阿里、騰訊幾十億量級的資金支援面前，這些機構不得不反覆掂量。

第四是社群團購對前置倉的碾壓優勢。

興盛優選和十薈團都是採用社群團購模式，提貨點供貨，好處是成本低，時間上可由客戶自行選擇。提貨點通常在小區門口，客戶在進出小區或小區散步時就可順手提貨，非常便捷，同時社群團購產品是預售商品，損耗較低。

而叮咚買菜透過前置倉模式由配送員供貨，主打高時效，但是時間點上匹配較為困難，白天客戶不一定在家，等到下班高峰期，配送員面對較多需求又未必能及時配送，並且前置倉模式需要的成本遠高於社群團購。

叮咚買菜為了保證品質，口號是前一天沒賣完的剩菜不會再賣，這就又增加了鮮菜損耗。當前十薈團日單量已經突破1500萬單，對比叮咚買菜的90萬單，完全是碾壓之勢。

其實前置倉模式，對於牛肉、生鮮等需要快速響應的高毛利產品，也有自己獨特的優勢，相應的這也是社群團購當前的短板。在牛羊肉、魚類生鮮上，每日優鮮也是採取前置倉模式，不同的是產品高檔、客單價高、復購率高，所以早早實現盈利，2020年7月，每日優鮮已經連續6個月在全國範圍內實現了經營性正現金流。

而叮咚買菜透過重資產模式運營客單價僅37元的廉價菜蔬，不僅面臨菜市場的直接競爭，更要扛住社群團購的降維打擊，殊為不易。

總體來說，叮咚買菜面臨的是賽道錯位的尷尬，如果要走前置倉的重資產、高成本、快履約的模式，那就要提供牛羊肉、高檔魚類等對時效要求高、毛利也比較高的產品，但叮咚買菜卻是做的客單價37元的廉價菜蔬；而要做廉價菜蔬，時效要求就沒那麼高了，降低成本是關鍵，在這一方面社群團購可實現降維打擊，1500萬單對90萬單天差地別。

賽道錯位造成盈利困難，而對手資金充足，那麼，叮咚買菜能否順利上市呢？