白酒股的退潮仍在繼續，不過相比於幾大龍頭股的回撥而言，二三線酒企的調整更像是在“雪崩”。

根據資料統計顯示，自進入2021年以後，白酒板塊就開始見頂回落，截止到2月28日，整個白酒板塊已經回調了24.56%，堪稱2021年最慘的板塊之一。

而在整個板塊大幅回撥的情況下，個股表現也相當慘淡，特別是二三線酒企，如酒鬼酒，在2021年1月13日創出232.18元的高點後股價就開始“雪崩”，如今才過了一個多月的時間，其股價已經跌到了138.2元，相較於高點暴跌了42.77%。

作為2020年的大牛股，酒鬼酒以338.26%的年度漲幅排行2020年全部上市公司漲幅的第9位，可謂是風光無限；而且在2020年12月26日的經銷商大會上，公司高層還喊出了“年入100億”的口號，酒鬼酒看似前路一片光芒。

不過，實際上的酒鬼酒並沒有想象中的那麼好。

雖然股價狂飆，但其2020年全年業績卻僅增長了 51.92% – 65.28%，大大低於2020年股價的漲幅。除此以外，截止到2020年三季度，酒鬼酒的營收僅為11.3億，即便全年營收可以達20億，但相較於100億仍有4倍的差距，高管的口號有吹牛、放“衛星”的嫌疑。

如今，股價大幅回撤後，酒鬼酒何時才能止跌？2021年白酒股火熱不再，酒鬼酒又會走向何方？

業績與股價背離，酒鬼酒開始擠泡沫

在風口以及大資金炒作的共同驅動下，三四線酒企酒鬼酒在2020年股價表現十分搶眼。根據資料統計顯示，2020年酒鬼酒以338.26%的漲幅領漲白酒板塊，也成為A股全年表現最佳的10只個股之一。

如果從2020年3月24日的年內最低點25.33元計算，到2021年1月13日創出232.18元，酒鬼酒在不到一年內漲幅高達816.62%，表現非常誇張。

不過，在股價大漲的背後，酒鬼酒的業績卻並沒有跟上。

在2021年1月16日釋出的年度業績預告中，酒鬼酒預計在報告期內，歸屬於上市公司股東的淨利潤為盈利45500萬元-49500萬元，比上年同期增長51.92%-65.28%，這業績看似不錯，但相較於大漲數倍的股價而言，卻顯得非常微小。而且值得注意的是，這增長的利潤中，還有經訴訟程式收到賠償款7194萬，也就是說，酒鬼酒的2020年經營增長可能還不足50%。

而市場也明顯認為酒鬼酒的估值偏高。在公佈業績的前兩個交易日，酒鬼酒的股價就開始“崩盤”，到如今酒鬼酒的股價僅為138.2元，短短一個多月的時間股價就回撤了42.77%。

不過，即便是經歷了股價的大幅回撤，目前酒鬼酒的市盈率還高達101.82倍，作為傳統酒企，如此估值明顯偏高。

在業績與股價相背離的情況下，酒鬼酒恐怕還會繼續“擠泡沫”。

營收目標100億，酒鬼酒醉了？

除了股價大幅下跌之外，酒鬼酒還因為不久之前定下的百億營收目標而被投資者詬病。

不過，這一口號有明顯的脫離實際、吹牛的嫌疑。

根據資料統計顯示，2017年-2019年，酒鬼酒的營業收入分別為8.78億元、11.87億元、15.12億元。而2020年三季度的營收為11.27億，即便2020年全年業績能達到驚人的20億，但相較於100億的目標仍有巨大的差距。

白酒行業本來就是傳統的消費型行業，即便是龍頭貴州茅臺，其營收增速最高也不過在50%左右，酒鬼酒這一營收目標可謂是天方夜譚了。

在文章發出之後，公司在2021年1月6日被下發監管函，恐怕連監管層對酒鬼酒“吹牛皮”的行為也是看不下去了。

進軍高階化無果，酒鬼酒的挑戰才剛剛開始

決定白酒企業價值高低無非就是兩個字：品牌。

例如龍頭貴州茅臺，在極高的品牌價值下，茅臺酒出現了越漲價越多人買的情況，絕對的議價權也讓貴州茅臺的市值水漲船高。

而相比之下，作為三四線品牌的酒鬼酒，則明顯沒有品牌溢價可言。

在不久之前，酒鬼酒還推出過一款高階白酒——內參酒，在某電商上的售價高達1499元，已和茅臺的售價相同。但從資料來看，內參酒的銷量並不高，反響也不高，在缺乏知名度的情況下，酒鬼酒進軍高階化的路程十分艱難。

而品牌高階化是白酒企業邁上新臺階的關鍵一步，從此來看，酒鬼酒的挑戰恐怕才剛剛開始。

作為2020年的明星股，酒鬼酒飆漲的股價背後有著極大泡沫。正如巴菲特所說，浪潮退去，才知道誰在裸泳。而酒鬼酒明顯就是那個“裸泳的人”。