2020年因為疫情的影響，讓新能源車企經歷了過山車一般的行情。而新能源車企的股價在下半年也一度迎來了瘋漲。對於蔚來來說，從逼近1美元/股退市大關，一度漲至66.99美元/股，漲幅超過3000%，成為了除了特斯拉之外的另一隻“奇蹟股”。
3月2日，蔚來發布了2020年第四季度的財務業績及全年未經審計財務報告。總的來說，整體銷量增加、全年營收增高、成本控制良好、毛利轉負為正，即便全年淨虧損仍有53.04億人民幣，但事實上這部分資料較上一年相比已經收窄了58.4%。
蔚來CEO李斌在2020年第四季度的財報電話會議中所述，“2020年是蔚來發展的一個重要里程碑，在使用者的支援和團隊的努力下，蔚來整體經營步入正軌並進入了加速發展階段”。
不過就在財報發出後，蔚來昨晚股價暴跌了13%，這不禁讓人發問，還有哪裡不滿意？
淨利潤虧損收窄
根據財報資料顯示，2020年第四季度蔚來汽車實現營收66.4億人民幣，同比增長133.2%，環比增長46.7%。全年營收人民幣162.58億元，同比增長107.8%。
雖然2020全年總收入為162.58億人民幣，同比增長了107.8%，但全年淨虧損仍有53.04億人民幣、歸屬於公司普通股股東淨虧損56.11億人民幣。不過好在二者分別要比去年同比縮窄了53%和50.8%，總體呈改善趨勢。
而且值得一提的是，2020年蔚來毛利潤和毛利率雙雙轉負為正，終於擺脫“賣一臺虧一臺”的尷尬處境。
截至2021年2月末，蔚來所有車型的累計交付量達到8.84萬輛。蔚來預計，2021年第一季度車輛交付量為20000至20500輛，同比增長約421%至434%，環比去年第四季度增長約15%至18%。
蔚來2020年銷售毛利率為12.7%，較2019年的-9.9%有了大幅提升。其中在第四季度，蔚來汽車利潤率為17.2%，而2019年第四季度和2020年第三季度分別為-6.0%和14.5%。
具體而言，2020年第四季度汽車銷售毛利率為17.2%，2019年同期為-6.0%，上季度為14.5%；第四季度綜合毛利率提升至17.2％，去年同期為-8.9％，上季度為12.9％。
2019年毛利潤虧損11.98億元，在2020年毛利潤已高達18.73億元；2019年毛利率為-15.3%，在2020年毛利率已提升至11.5%。而這一部分增長的原因主要得益於製造費效的改善、交付量的增加和部分生產物料採購價格的下降。
毛利率的上漲除了上述原因，此外還有“碳排放積分”交易貢獻了近億人民幣的收入。不過根本上的原因還是蔚來逐步上漲的銷量背後，公司從生產、管理、銷售等各方面的結構最佳化所帶來的成本降低所帶來的。
首席財務官奉瑋說道：“我們在2020年的強勁表現，有力地證明了蔚來汽車的實力和使用者的支援。交貨量穩步增長，平均銷售價格穩定，材料成本和製造效率不斷提高，四季度整車利潤率達到17.2%。此外，我們在Q4和2020財年的經營活動中實現了正現金流。”
手握425億元現金
對於這份財報來說，除了最為吸引人眼球的，除了毛利率翻正之外，莫過於手握的現金流了。
根據報告顯示，2020年蔚來掌握的現金及等價物達到了384億元，同比增加了43倍。加上限制性貨幣現金、短期投資等專案，現金儲備共計425億元。
這無疑是現金流的“逆轉”。截至2019年年底，蔚來現金及現金等價物尚還剩餘10.563億元。由此可見，蔚來現金流不是一般的緊張，而是到了危機程度。
2020年，在現金大幅增加的帶動下，公司的流動資產從49億元增加到462億元，增長413億元即8.43倍；總資產規模從145.82億元提升至546.42億元，增長400億元即2.75倍。
巨大的融資規模撐起了蔚來的豪華汽車設計和製造，重資產運營的換電站網路和完善的補能服務體系。
但從全年來看，2020年，蔚來總的研發費用為24.9億元，較2019年的44.3億元同比下降43.87%。蔚來在財報中表示，這是由於公司整體節約成本和研發職能運作效率提高，設計開發成本和員工薪酬減少所致。
這一指標的下降，暗示蔚來已經由此前的研發重心，轉向提升銷售服務和企業管理傾斜。
車電分離走上正軌
此外，李斌在此次的財報會上透露，蔚來的BaaS“車電分離”商業模式以及換電業務正取得新的進展。
根據蔚來公佈的資訊，自2020年8月正式釋出BaaS模式以來，選擇該模式購車的使用者數量比例逐月上升，11月BaaS使用者數量佔到35%，12月達到40%，使用者正在逐漸認可該模式。
而根據李斌在電話會議中透露的資料，在今年2月的新增訂單中，選擇BaaS服務的比例高達55%，創下歷史新高。
除車電分離之外，換電站也將是蔚來的重中之重。截止目前，蔚來已在全國部署近200座一代換電站，即將開始部署二代換電站。蔚來預計至今年年底，全國換電站總量將超過500座。此外，蔚來2021年計劃累計建成600座超充站和1.5萬根目的地充電樁。
從這次蔚來的業績上看，這家造車新勢力的經營狀況仍在改善，雖然淨利潤仍然不及預期，但客觀而言仍然提高了不少，毛利率的增長也值得期待。雖然李斌一再強調與特斯拉並未形成競爭關係，但不可否認的是Model 3+ Y的上市會對所有新能源車企銷量帶來一定衝擊。
對於蔚來來說，目前已經用服務建立起了使用者的“護城河”，拓寬拓深，形成獨特的競爭力，這或許才是蔚來的未來“最優解”。