在經歷了新冠疫情後，消費者對健康明顯比以前更重視了。有記者在近日走訪調研中發現，春節期間乳製品的銷量上升，不少乳製品企業也加大了市場銷售力度。更有分析指出，2021年乳業迎來全面性的高景氣，量價齊升，看好乳業2021年的板塊性機會。談到乳製品，國內龍頭企業伊利的地位還是難以被撼動的。
公司發展：歷經風雨，成就乳業龍頭
伊利股份集團有限公司創立於1993年，主要從事各類乳製品的生產、加工及銷售業務。透過近20多年的歷練，成功發展為集液態奶、奶粉、冷飲、乳酪等綜合型企業。截至2019年，公司營業總收入為902.23億元，同比增長13.41%，近5年均複合增長率約10%；淨利潤69.51億元，同比增長7.73%；歸母淨利潤69.34億元，同比增長22.47%。連續六年蟬聯亞洲乳製品行業第一，是目前中國規模最大的乳製品龍頭企業。
發展歷程
一階段（1993-2000）——透過早期的萌芽發展，在1996年伊利於上交所上市，併成為一個以常溫液態奶為核心主導的乳製品企業。伊利在這個階段不僅進行了產品線的梳理，還著眼於規模經濟，不斷進行擴張。
二階段（2001-2007）——伊利在實施“全國織網”計劃進行渠道範圍擴張的同時，也透過調整組織架構以及進行股權激勵讓公司在行業內達到了較高的穩定發展水平。在這個階段，伊利不斷透過渠道、產品以及品牌力的改善最佳化積極追趕行業競爭對手蒙牛，成為乳製品行業內的領軍者之一。
三階段（2008-2013）——伊利在剛成為領跑地位的階段後，便面臨“三聚氰胺”事件帶來的巨大沖擊。在進行恢復的同時，伊利開始將方向轉為積極參與高認知度高曝光度的重大活動，提升自身品牌力。同時，公司將目標由全國放至全球，實施“全球織網”計劃，擴大國際知名度，提升國際競爭力。
四階段（2014-至今）——伊利成為液態市場的領軍人後，開始拓展其他產品業務線，發展為一個多元化的乳業巨頭。並透過收購國內外優質奶源及龍頭公司，穩定上游地位的同時加大新產品研發。保證常溫市場的龍頭地位，將產品高階化作為發展方向，衝擊“全球第一乳企”。
股東及管理層：穩定管理層帶領公司長期發展
自2014年開始，包括潘剛董事長在內的四位高管的公司股票增持數已達到4882萬股（前十大股東中高管持股比例為7.92%，高管持股比例較大），持股比例基本在2015年後變化也保持恆定態勢，管理層人員變動幅度較小。整體來看伊利擁有較為穩定的管理層，對於公司層面則有利於進行長期戰略部署以及策略的實施。
股權激勵與員工持股計劃
公司在潘剛上任後，很快於2006年陸續推出股權激勵以及員工持股計劃，極大的推動管理層以及員工層的工作積極性。透過繫結管理層以及員工的利益同時，也保障了公司在長期戰略方面的有效實施基礎。至今日，與同行業內公司相比，伊利的核心管理層和員工隊伍已經是行業業內公認的最高管理及業務水平的隊伍，也是最穩定的團體。
股權激勵帶來的高穩定性管理層推動伊利長期穩定發展。三次的股權激勵，對公司都起到較為直觀的推進效果：2006年的第一次股權激勵，佔股權比為9.68%。此次的股權激勵為最重要的一次，在對內的管理機制上成就了伊利當時在業內的領先水準，口碑方面快速提升；時隔10年後（2016年）的第二次股權激勵，佔股權比為0.99%。這次的股權激勵主要針對核心技術及業務人員，意在提高自身的研發、銷售水平，為開啟高階化路線做準備；2019年，公司再次釋出股權激勵計劃，此次股權激勵人數大幅增長（474人），激勵股數為1.52億股，佔股權比為2.50%。這次股權激勵為規模最大的一次股權激勵，目的是在穩定公司國內領頭地位的同時，衝擊全球乳企首位排名。所以在公司排名不斷攀升的階段，此次的股權激勵則是進一步確保公司核心管理層的長期穩定性。
另外，伊利於9月4日在上半年業績逆勢超預期的積極情況下發布了《長期服務計劃》。此次計劃覆蓋面較廣，包括了中高層管理人員、業務技術骨幹以及其他核心人員，存續時間20年，透過自有資金於二級市場購買，權益歸屬需要至退休時完成。其核心在於從公司內部治理角度來說，此次的計劃一方面為了人才的保留，另一方面也是透過持股比例的提升，間接的提高核心管理層對公司的掌控權。目的主要是為了進一步繫結核心員工與高管同企業未來發展的關係，來達到未來長期穩定發展的目的。計劃的推出將會使伊利在未來的戰略推進上更加穩定。
產品矩陣：常溫奶主導，多業務線同時發展
公司目前的產品基本覆蓋所有乳製品細分板塊，價格帶也較為齊全，主要產品包括了常低溫液態乳、奶粉及奶製品、冷飲及其他乳品飲料。按品類拆分來看，公司以液態奶為主導，截至2019年，液態奶依舊保持最大佔比81.75%。其中，據公司資料顯示，2019年伊利在液態奶貢獻收入737.61億元，增速為12.31%；奶粉及奶製品貢獻收入100.55億元，增速為24.99%；冷飲貢獻收入56.31億元，增速12.70%，均保持雙位數增長態勢。目前產品奶粉及奶製品、冷飲產品毛利率較高，分別為48.12%、46.51%，而液態奶毛利率為35.20%。
在全球通脹升溫的預期之下，伊利股份具有跑贏通脹的提價能力，結合目前30幾倍的PE,也許會得到一些主流資金的關注！
參考資料：20210104-國海證券-伊利股份-600887.SH-跟蹤點評：生鮮奶價格上漲，看好龍頭企業業績彈性
參考資料：20201208-萬和證券-伊利股份-600887.SH-多元優勢鑄造乳企龍頭，未來戰略目標平穩推進