車載攝像頭：行業醞釀重大變革，集中式架構下成本降低60%、放量遠超預期，中金上調龍頭公司目標價！

車載攝像頭被譽為自動駕駛之眼，已經是汽車智慧化方案中的重要硬體支撐。

中金公司認為，汽車智慧化將進一步推升車載攝像頭的用量，放量速度將大超市場預期。

1）車載攝像頭用量有望超預期的兩大理由

ADAS作為汽車智慧化的重要載體，其滲透率正加速提升， 中金預計國內市場2025年ADAS滲透率將達到93%。

而車載攝像頭將是ADAS方案中最普遍應用的感測器之一，預計國內乘用車的 單車攝像頭數量將從2020年的0.9顆提升至2025年的6顆 ，高階車型搭載數量可達8-12個。

此外，還有兩大因素，可能推動車載攝像頭用量超越市場預期。

① 造車新勢力打亂了傳統車企的節奏，倒逼傳統車企在新車設計上加碼智慧化革新，從而推動ADAS滲透率增長超預期。

② 科技巨頭入場，將主打科技感的高階車型，參考特斯拉Model 3上已經用了8個攝像頭，科技巨頭的車攝像頭數量只多不少，從而帶動需求超預期。

2）行業正醞釀重大變化，攝像頭被重定義為只採集、不計算

傳統攝像頭方案需實現影象採集&視覺處理兩大功能，而在整車E/E架構下，ECU由分散式演變為集中式，算力向中央整合的同時，包括攝像頭在內的感測器硬體得以簡化， 攝像頭將只負責採集影象。

以特斯拉的三目前視攝像頭方案為例，剝離計算功能的攝像頭成本有望降低約60%。

中金預計沒有歷史包袱的新勢力有望大量採用控制集中化的新架構，攝像頭單價將隨之下降，使之成為整車廠智慧化方案中高性價比的選擇之一，普及速度有望超出市場預期。

值得注意的是，架構集中化趨勢下將帶來車載攝像頭產業鏈的價值重構，產業鏈上游的光學器件及影象感測器重要性大幅提升。

在無演算法的攝像頭方案中，影象感測器約佔52%的成本（佔比相比傳統方案+30ppt）、鏡頭組約佔26%（佔比+15ppt） 、模組封裝約佔20%。

3）對標：

據測算，到2025年國內車載攝像頭市場規模將達到227億元，2020-25年的CAGR為30%。

對標：

韋爾股份（車載 CIS 設計方案全球市佔率第二）

晶方科技（豪威 CIS封測供應商，專注 CIS 前中道工藝，未覆蓋）

舜宇光學（車載鏡頭出貨量全球領先）

德賽西威（國內座艙電子龍頭）

此外，中金還順勢上調了韋爾股份的盈利預測和目標價。

風險提示：股市有風險，入市需謹慎