"2020年上半年的市場佔有率為22%。"

作者｜Stone Jin

極米科技今早高開超282%，截至上午收盤，極米科技報於每股544.90元，較發行價上漲307.46%，市值約為272.45億元。

成立於2013年的極米科技主要提供智慧投影裝置、以及圍繞智慧投影的配件產品及網際網路增值服務。

國際權威市場調研機構IDC的資料顯示，極米科技的出貨量在2018年首次位居中國投影裝置市場第一，市場份額為13.2%；2019年則進一步將市場佔有率提升至14.6%，繼續穩居行業第一。

2020年上半年，極米科技以35.36萬臺的出貨量佔有22.2%的市場份額，市場佔有率首次超過五分之一。

隨著業務規模的不斷擴大，極米科技的盈利能力進一步得到釋放——2020年，極米科技的營業收入為28.28億元，同比增長33.62%；淨利潤為2.68億元，相較2019年的約9340萬元增長多達187.94%。

自成立以來，極米科技已獲得包括百度等網際網路巨頭、經緯中國等頭部VC、以及四川文投、芒果傳媒、中南文化等戰略投資方的支援，股東陣容的多樣化為極米科技的業務發展奠定了堅實的基礎。

極米科技表示，IPO募集所得資金將主要用於智慧投影與鐳射電視系列產品研發升級及產業化、光機研發中心建設、企業資訊化系統建設以及補充流動資金。

智慧投影產品為基本盤，網際網路增值業務成第二增長曲線

目前，極米科技的智慧投影產品又可分為具有智慧軟體系統、承載音影片播放和網際網路應用服務的智慧微投系列，其主要應用於臥室、客廳等場景；採用鐳射光源，具備超短距離投射能力的鐳射電視系列，其主要用於客廳等家用場景；以及以吸頂燈為代表的創新產品。

在D輪投資方經緯中國看來，相比於很多電視和大屏產品，智慧投影的便攜性和智慧化都更有優勢，產品形態也符合新一代年輕消費者的生活方式。這樣看來，極米科技同樣也符合經緯中國在消費賽道的投資邏輯之一——“投新品類的定義者”。

值得一提的是，基於較好的硬體產品基礎，極米科技近年來已將較大的精力投入軟體系統的開發——透過開發基於安卓核心的GMUI軟體系統，並透過GMUI實現對終端使用者的觸達，極米科技已能夠基於智慧投影硬體終端及各類網際網路應用向終端使用者提供豐富的網際網路增值服務，包括應用分發、影視內容服務等。

在軟體系統上的更多投入，一方面極米科技能夠以“硬體+軟體”相結合為賣點，更好地反哺智慧投影產品的銷量提升；另一方面則可憑藉軟體系統更為寬泛的應用場景來提高品牌知名度，進而以較低的獲客成本換取更多的潛在客戶。

2020年7月，GMUI系統的月活躍使用者數約為124萬人，較2019年同期的約 86萬人增長43.93%，同時2020年7月GMUI使用者日均使用時長達4小時以上。

鑑於前述極米科技智慧投影產品的市場佔有率持續提升，其終端使用者規模亦將隨之逐漸擴大；而終端使用者仍以全國一、二線城市消費者為主，使用者群體整體消費能力較強。

這一前瞻性的戰略在財務資料上得到進一步驗證——2017年至2019年，極米科技的營業收入分別為9.98億元、16.59億元和21.16億元，複合年增長率為45.58%；其中網際網路增值服務的收入分別約為468萬元、1237萬元和2130萬元，複合增長率高達113.34%。

在網際網路增值服務中，極米科技主要透過GMUI 向終端使用者提供服務從而獲取後端收入；而之所以極米科技能夠拓展該業務並保持高速發展，主要得益於在大屏終端顯示上的競爭優勢，從而獲得與網際網路影片平臺及其他網際網路應用運營商合作的機會甚至擁有一定的議價權。

這自然就形成了一個較為清晰的商業閉環——“基於硬體和網際網路服務與使用者形成密切互動，提升使用者體驗、參與度和留存率，以此創造更多的變現機會。”

核心零部件具有強自研能力，終端消費者以C端使用者為主

此外，極米科技在供應鏈端的議價能力亦是其維持其高利潤的重要驅動因素。

從另一個角度來看，在供應鏈端的議價能力也意味著極米科技在關鍵元件的自研能力較強，尤其是最為核心的光機零部件。

“極米的亮點就是在幾年前就透過自研核心部件的方式來降低成本，提高毛利。最初，極米的光機也來自於對外採購。但隨著公司的銷售迅速增長，公司也逐漸向產業鏈上游開始拓展，加大自有光機產能的建設。”經緯中國方面表示。

2017年和2018年，極米科技的光機均為非自研光機；2019年實現光機技術自主化並逐步匯入量產，當年自研光機佔比為7.92%，2020年上半年的自研光機佔比大幅提升至58.72%。

截至2020年8月31日，極米科技已經取得權利證書的發明專利共22項，均為主營業務產品智慧投影產品相關技術，包括整機結構設計、智慧感知演算法開發、硬體電路設計等細分領域。

在演算法開發的獨創性方面，極米科技的全域性無感對焦技術在業內首次實現無需對焦圖的自動對焦功能，解決使用者手動對焦痛點；六向全自動校正技術則在行業內首次實現上下俯仰、左右旋轉和傾斜旋轉六向全維度自動校正，並可隨投影裝置擺放位置改變而自動觸發，可大幅提高裝置擺放自由度和易用性，克服使用者在非正對投影畫面情況下使用投影儀而形狀失真的問題。

2017年至2019年，極米科技的研發費用分別約為3305萬元、6300萬元和8106萬元，各佔當期營收的3.31%、3.80%和3.83%；2020年上半年，極米科技的研發費用約為5164萬元，佔比則進一步增至4.52%。

IDC的資料顯示，2011年至2019年度中國投影裝置出貨量年均複合增速為 14.19%——2011年至2015年的年均複合增速為8.16%，而2015年至2018年則高達25.70%。

其中，中國消費級投影裝置出貨量在2017年2019年的年均複合增速為46.5%，佔各期投影裝置總出貨量的比例分別為39.2%、52.2%和60.4%，呈逐漸上升趨勢，2020年上半年更是進一步增至77.5%。

不難做出一個判斷，在消費升級的背景下，消費者對家用影音娛樂的需求呈現大屏化和追求極致體驗的趨勢將愈發明顯，同時中國消費主力的年輕化使得消費市場對全新產品的接受程度大幅提高，這也將進一步放大智慧投影裝置相較於大屏電視的高性價比和便攜性，未來較長一段時間內仍將是中國投影裝置的第一大細分市場，甚至市場佔有率越來越高。

此外，伴隨著智慧投影裝置市場的增長，以及國內幾乎已做到全覆蓋的電商滲透，投影裝置市場終端消費者結構亦逐漸由B端客戶為主轉變為C端客戶為主，這就意味著，企業的品牌力越強，其就更與可能佔據更多消費者的心智。

當然，正如極米科技營收結構趨勢所呈現的那樣，智慧投影裝置逐漸已成為重要的網際網路內容平臺。目前，國內主要內容提供商均已發力智慧投影領域，與投影裝置商建立合作關係，包括愛奇藝、騰訊影片、芒果 TV、優酷、嗶哩嗶哩等。

而自2016年7月起，極米科技已佈局海外市場，目前產品海外市場已覆蓋美國、日本及歐洲等發達市場，其中在日本市場，創新系列產品阿拉丁上市數月出貨量即位居日本智慧投影市場前列。

極米科技表示，未來將在以下三個方面持續發力：

一、積極投入研發資源，探索行業前沿技術，鞏固在影象自動校正、畫質最佳化等領域的技術壁壘，使產品的使用體驗不斷最佳化；

二、實施市場開發計劃，進一步夯實中國投影裝置市場份額第一的地位，同時積極探索、開發歐洲、北美及日本等其他區域市場；

三、銷售渠道建設方面計劃穩妥推進線下渠道建設，探索加盟店等形式的渠道拓展方法，同時進一步鞏固核心線上銷售渠道；

四、繼續提高企業管理的資訊化水平，以進一步提升精細化管理水平。