第一部分：公司主營

公司的主營業務 、主要產品及用途 公司是一家從事血液製品、疫苗、基因工程產品研發、生產和銷售的國家高新技術企業。公司業務包括血液製品業務、 疫苗製品、創新藥和生物類似藥研發、生產三類業務，其中血液製品有人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人 凝血酶原複合物、人凝血因子VIII、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破傷風人免疫球蛋白等11個品種（34 個規格），是我國血液製品行業中血漿綜合利用率較高、品種較多、規格較全的企業之一。 公司控股子公司華蘭生物疫苗有限公司從事疫苗的研發、生產和銷售，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1 流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎 疫苗（漢遜酵母）。 公司參股公司華蘭基因工程有限公司主要開展創新藥和生物類似藥的研發、生產，目前已取得曲妥珠單抗、利妥昔單抗、 貝伐單抗、阿達木單抗、德尼單抗、帕尼單抗和伊匹單抗的臨床試驗批件，正在按計劃開展臨床試驗。

公司具有血製品+疫苗雙牌照，我們知道，血製品這個行業是以健康人的血漿為原料的一種“生物藥”，他的管理體系非常嚴格，在2001年，政府就不再新批新設血製品企業了，目前國內就幾家在這之前拿到牌照的企業在競爭，其實也不叫競爭，就是大家都開足馬力生產也滿足不了國內需求。所以，血製品牌照相當於一個公司的印鈔機，能夠源源不斷的產生現金流，既然有這樣的功能，那國家也不會讓你隨便印，所以整個行業來說，增長不是爆發式的，但是穩定是沒有任何問題。既然有了穩定的現金流，那麼總不能趴在賬上吧，於是就有了這幾家血製品公司的不同選擇，這也成了這幾家公司未來成長性的關鍵所在，所以我們如果投資這些血製品行業，除了看他們的主營業務的高低之外，還要看他們在這些現金流基礎之上對未來的選擇以及安全性和成長性。

華蘭生物選擇將這些先進流用來研發疫苗和創新藥，這個是不是具有很大的想象空間？而且目前疫苗這塊已經給公司貢獻利潤，且利潤的貢獻率越來越大。創新藥雖然還沒有開始貢獻利潤，但是已經有7款獲得臨床試驗，隨著時間推移，如果不是黑洞的話，這些創新藥一旦上市，對華蘭的利潤貢獻不止是錦上添花的問題，很可能是再造一個華蘭的問題，為什麼？看看目前的創新藥的領導企業的市值，這就是榜樣。當然這個是想象中的問題，投資還要從當下的實際出發。下面是2019年年報的內容截圖。

我們來看看華蘭生物的子公司構成情況：這裡需要注意的就是目前華蘭生物準備將疫苗分拆上市的問題了。作為成長性非常好的疫苗板塊分拆，這讓很多投資者不舒服，也導致了近期股價的跌跌不休，從2020年8月6號的76元關口，到2021年3月份的42元，區間跌幅達到了46%，這是在很多同行屢創新高的情況下，現在的華蘭可以用一個字來概括，那就是，慘！但是從股權結構上看，這個分拆並不會降低華蘭生物的盈利指標，因為按照創業板上市條件，假設公開發行 25%，華蘭生物依然持股 56%；若只公開發行 10%，則持股比例為68%，因此，華蘭生物依然是第一大股東，華蘭疫苗依然並表。從另外的角度來看，透過分拆上市，疫苗公司將獲得更多的現金流用來投入研發，這難道不是好事嗎？

公司實控人安康，根據百度查詢，1949年出生，大學文化，醫學生物學高階工程師，河南省第六、七、八、九屆政協委員，第十屆人大代表，享受國務院政府特殊津貼。曾先後獲得全國科學大會獎、衛生部甲級成果獎、國家科技二等獎及省、市級科技獎。從這裡我們可以看到，這是一個具有一定政治資源的技術型人才。

第二部分：財務分析

以上是對公司大致的一個瞭解，從這裡我們算是認識了這個公司，但是公司的內生增長怎麼樣，還需要透過對財務指標的分析來進行排雷，不至於讓我們在投資的過程中遇到黑天鵝。

從整體營收及利潤率和分行業營收來看，我們可以得出三個結論：第一，公司整體營收穩步增長。第二，疫苗營收佔比，血液製品營收佔比下降。其實這也是分拆所帶來的市值下降的原因。第三，目前研發投入的創新藥還沒有給公司帶來營收和利潤。所以，華蘭生物股價的成長性在公司層面我們需要等一個時機，這個時機就是創新藥投入生產和銷售。

第三部分：技術分析

在公司內生成長的過程中，我們還要考慮另外的一個因素，那就是投資者的情緒週期和行業景氣度以及資金的流動問題。這裡我們用纏論來具體分析。

從月k我們來看看整體方向如何？

華蘭生物月k圖

從月k圖上看，華蘭生物從上市以來整體處於上漲筆中，中間只產生了一個次級別中樞，目前的回撥在月K線上顯示並沒有完成，macd死叉後的下跌時間還需要很長的一個階段。

華蘭生物周k圖

從周K 線上分析，可以看成是做了一個本級別中樞大A，現在MACD死叉後處於下降過程中。目前不具備操作價值。

華蘭生物日k圖

日線上就比較有意思了，整體上是一個下盤下的走勢，中間盤整中樞的區間是46.64-54.5，級別是30分鐘級別，進入段小a，結識的位置是46.64元，接近0.618分位。目前在走的是小b段，目標位有兩個，第一目標位位40.3元的前期低點，另外就是36元的前面中樞的低點。目前來觀察的話，macd的面積和前面的比較，已經有縮小的跡象，所以這也就是為什麼不把目標位定在33.68的原因，當然這個還需要進一步的觀察，如果當中出現大盤或是公司利空影響，不排除後期下跌力度變大，從而導致產生第二個下跌中樞的情況。但是總之，目前的下跌並未結束，即使當中有反彈，也是小級別的反彈。其實就是在等，等公司基本面的變化，等整個板塊的變化和大盤的變化。

一旦下跌結束，產生背馳的話，目標位就是46.4和54.5這個可以保證的中樞區間，根據月的macd形態，很可能向上做一個大級別的二賣的情況，具體向上能夠上漲多少，則根據具體的向上的動力走勢來判定。

注：本文為作者自己的投資分析，不具有投資建議的性質。