據Information報道，騰訊將向高瓴資本的中國藥店業務投資約5億美元，後者投後估值約為25億美元。

坐擁全國“流量巨頭”的交椅，騰訊終於落子「藥店」，出手闊綽。

在此之前，身為BAT之一的阿里早已加快線下藥店佈局，先後入股漱玉平民、華人健康、貴州一樹，德生堂，探路醫藥新零售。目前，阿里健康覆蓋藥店數量已經超過2萬家。

隨著此次騰訊聯手高瓴資本旗下藥店業務，上述業內人士認為，“意義重大，如果合作落地，誇張點說，中國線下連鎖藥店的半壁江山將是阿里騰訊的了。”

實質上，阿里騰訊等涉及醫藥健康業務的網際網路企業涉足藥店，可以看作是「資本」介入藥品零售行業的一個縮影。自2016年起，零售藥店領域發生的投資併購案例不勝列舉。僅益豐大藥房、一心堂大藥房、老百姓大藥房、大參林四大上市藥店，就發起了上百宗收購案。

具體而言，目前活躍在零售藥店領域的資本可以分為四類：益豐、一心堂、老百姓、大參林四大上市連鎖藥店；高翎資本、基石資本、華泰系等VC／PE機構；天士力、上藥集團等上游製藥企業以及阿里騰訊等涉及醫藥業務的網際網路企業。

而在這場藥店洗牌浪潮中，最為活躍的是前兩類玩家。也正由於其大肆“跑馬圈地”，藥店併購一度進入到白熱化競爭階段，導致連鎖藥店的價格也水漲船高。

高瓴資本中國藥店業務的承接者高濟醫療正是這群“瘋狂玩家”之一。作為高瓴資本旗下專注大健康領域戰略性投資與運營的實業公司，高濟醫療於2017年8月先後與重慶萬和、四川東昇、成都華杏大藥房、北京康佰馨大藥房等達成戰略合作。

短短兩年時間，高濟醫療坐上全國連鎖藥店“最大規模”的交椅，超1萬家藥店遍及全國21個省市，據悉，2018年這些藥店總營收近300億元。

在高濟之前，國內最大規模的連鎖藥店是國大藥房，2018年營收約109億元。而國內四大上市連鎖藥店2018年一年銷售額加在一起約為344億元。從門店數量上看，高濟醫療擁有超1萬家藥店，截至2019年6月30日，國大零售擁有門店5602家，四大上市連鎖藥店加在一起則為18988家。

背靠高瓴資本，此時又將牽手騰訊，這輛高速行駛的“戰車”無疑亮眼至極。

另一由資本建立的平臺全億健康同樣不容小覷。全億健康成立於2016年4月，基石資本與弘毅資本合計為其提供了數十億元資金用於併購醫藥連鎖企業，至今併購了江蘇恆泰、溫州一正藥房、廊坊百和一笑堂等醫藥連鎖企業。

除高濟醫療（高瓴資本投資成立）、全億健康（基石資本、弘毅資本投資成立）等這類資本建立的平臺外，傳統的四大上市連鎖藥店也動作頻頻。

此外，正等待上市的山東漱玉平民、西安怡康等區域零售巨頭，均在進行不同程度的吸收合併，天士力、神威藥業、上藥集團等上游製藥企業亦在發力。

表2代表性資本對藥店的投資方式及其特點（2018年）

資料來源：中國醫藥物資協會、證券公司研究報告、公司公告等

一方面，目前，中國醫藥零售行業市場連鎖化率與歐美國家相比較低，呈現出多、小、散的競爭格局。隨著強大資本的進入，零售藥店的集中度會進一步提高，參考國外零售巨頭：美國的沃爾格林、CVS兩大連鎖藥店的市場份額高達75%，而中國前100名連鎖藥店整體的市場份額加起來還不到50%。

另一方面，資本大舉進入藥店領域，在於看好這個業態未來的發展機會。隨著近年來政府醫藥分開、處方外流、網際網路+醫藥等多項政策的利好，醫藥零售的空間驟然加大，加上連鎖藥店本身是一個巨大的需求入口，可以做PBM（藥品福利管理）、慢病管理等。

再一個值得注意的是，DTP藥房、新零售、藥診店模式正在醫藥零售行業興起，這種結構性調整也為資本進入醫藥零售行業帶來了機會。

總之，前景誘人，自然吸引各方資本圍獵零售藥店。

那麼資本進入將為醫藥零售行業帶來什麼呢？根據中國醫藥物資協會發布的《2018零售藥店發展狀況報告》顯示，從資本參與併購或作為戰略投資的零售藥店來看，大多數都是業界的佼佼者，其型別業態符合市場環境和消費需求變化，具有合理性、先進性、代表性。具體來說，至少有這樣三個積極意義：

1、藥店快速整合並在規模上擴大後，給藥店投資決策者、經營管理者有了從藥店型別及其業態維度規劃連鎖發展方向性問題的機會。多業態發展，多業態分類管理，可以成為一個特大型連鎖企業解決整合難題的抓手，特別是這樣的特大型連鎖企業因為擁有資本、供應鏈、技術、人才等方方面面的優勢，從理論上完全可以按照藥店型別、業態重點，從容進行各種經營要素的有效組合。

2、現實環境下，一些具有突破性標杆價值的藥店業態，如DTP藥房，正如上藥集團100%收購康樂德，其強大的商業網路優勢、佈局選點優勢，以及其他同類企業難以企及的供應鏈優勢，可以打造出整個醫藥行業期待的業態樣板。

3、具有新零售技術優勢的網際網路巨頭在區域龍頭連鎖藥店的戰略投資佈局，如阿里入股山東漱玉平民、安徽華人健康（國勝藥房）、貴州一樹、甘肅德生堂等，以及微醫集團多年來致力於藥診店業態打造，給連鎖藥店發展網上藥店、醫藥O2O、醫藥OMO、網際網路+醫藥+零售技術等新型藥店業態提供了無限的想象空間。

一心堂Quattroporte趙飈曾表示，資本進入可以幫助行業進化，“一旦資本進入，整個行業競爭層面開始變得規範，遊戲規則變了，競爭難度反而降低。”

當然，在四類資本瘋狂“圈地”之後，潮水退去，並非一片形勢大好。

以此次高瓴資本旗下高濟醫療來看，短時間內吃下上萬家藥店，整合、消化、管理上不免出現吃力的狀況。據自媒體藥物簡訊報道，在2019年初，為了更好地運營、管理旗下分佈於21個省市自治區的一萬餘家藥店，高濟醫療建立了600多人的總部和四大區域管理平臺。

在一場藥品零售行業會上，老百姓大藥房董事長謝子龍曾說道，“我們1年能併購兩三個企業就不得了了，如果併購太多，可能會出現吃得進咽不下，或者消化不了的情況。”

作為四大連鎖中增量最快的益豐，今年以來，併購動作明顯小了很多，6起同行業併購不足去年同期14起的一半，且平均每單併購交易規模不足5000萬元。

對於併購減速，謝子龍坦言，由於中國連鎖藥店較為分散，行業的併購重組才剛剛開始，一年過去，“瘋狂圈地”的工作重心已經轉移，“我們不是不想併購，只是現在價格太高，揹負的商譽壓力太大。我寧願慢一點，看清楚，強練內功再來發展。另一方面，行業現在有太多不確定性，一旦有不利政策出現會導致巨大損失。”

行業不確定性的增加，上一輪瘋狂併購後整合需要時間來消化，使得資本對連鎖藥店標的選擇變得更加謹慎。而政策層面醫保資質稽核放開、醫藥分家、處方外流、兩票制等一系列政策還有待進一步放開並執行，更讓資本進入冷靜期。

截止發稿，騰訊方面迴應稱對市場傳聞不予置評。雖詳細情況還不得而知，但節點卻耐人尋味，之所以稱其意義重大，也在於其傳遞出一個資訊：就是對藥店零售未來的看好。

或許這筆投資將繼續引醫藥零售領域洗牌升級，畢竟市場廣闊又身系“滿足人民健康需求”的重擔。羅蘭貝格調查顯示，目前醫院外的國內藥品零售市場仍然掌握線上下藥店，線上零售業務佔比十分小。預計到2020年，線下零售藥店的整體市場規模將達到5450億元，比2016年增長63.47%。

資本連縱合橫之下，機會一縱即逝，誰能笑傲江湖，我們拭目以待。