文 | 金衛

最近，白酒板塊持續調整，貴州茅臺蒸發了7700多億，相當於40%的貴州GDP。但若論慘，最慘的白酒股還是酒鬼酒，一個多月跌幅達到40%。

3月4日，酒鬼酒低開低走，盤中一度跌幅達到7%，截止收盤，酒鬼酒收跌6.3%，成交量為16億，收盤價為134元，總市值為438億。距離今年1月754億的市值，足足蒸發了316億。

作為白酒大牛股，酒鬼酒以全年338%的漲幅位列2020年十大牛股之一，最高振幅達到526%。

2021年伊始，酒鬼酒繼續上漲，如果從去年3月份的25元低點算起，到今年1月13日，酒鬼酒最高漲至232元，漲幅超816%，是一隻8倍大牛股。

不過，232元成為酒鬼酒本輪行情的最高點，其後酒鬼酒的股價一路下滑，到現在僅134元，一個多月跌幅達到42%。

漲起來狠、跌起來也是毫不留情，以致現在酒鬼酒的股民開起了吐槽大會，把上市公司互動平臺當作了吐槽平臺：“酒鬼酒年後天天跌”、“股票暴跌了”“抗跌能力太差了！”不過，酒鬼酒只是程式性的答覆關注上市公司的資訊披露。

為何是酒鬼酒?

酒鬼酒之所以走牛，與基金抱團炒作白酒板塊有關，現在抱團股瓦解，酒鬼酒首當其衝。

當然，酒鬼酒作為白酒板塊中特殊的一隻個股，比其他白酒漲幅大、調整大，與公司自身也有些關係。

2017年-2019年，酒鬼酒的營業收入分別為8.78億元、11.87億元、15.12億元，要實現30億營收目標，就是增長100%。2020年前三季報酒鬼酒營收11.27億元，同比增長16.45%，對比酒鬼酒高管的喊話，如今的業績還有不小差距。即便是龍頭貴州茅臺，其營收增速最高也不過50%，酒鬼酒要實現這一營收目標可謂是天方夜譚了。

但正因為總監喊話，刺激了資金做多的熱情，酒鬼酒新一輪上漲正是從12月中下旬開始，直接開啟了翻倍的漲幅。

由於持續上漲，酒鬼酒的動態市盈率最高時達到136倍。同期，貴州茅臺和五糧液的市盈率不到65倍。不難看出，酒鬼酒的動態市盈率明顯高於龍頭公司。但事實上，高管喊話信披違規，為此，酒鬼酒和高管還吃到一張監管函。

今年1月15日，酒鬼酒釋出的2020年度業績預告顯示，2020全年公司實現歸母淨利潤4.55億元–4.95億元，較2019年同期的2.9億，同比增長51.92%–65.28%。業績沒有超預期，等同於利空。由於業績與股價背離，酒鬼酒開始擠泡沫。

這期間，酒鬼酒於1月14日、1月15日連續兩個跌停，蒸發100多億。儘管貴州茅臺在今年2月份走出新一波行情，漲幅超20%，但是酒鬼酒沒有表現繼續走強，只稍作了調整，便一路下滑。今年春節後，酒鬼酒的跌幅達到30%，居白酒板塊之首。

酒鬼酒大跌，自然與整個白酒板塊的調整密不可分。

從宏觀形勢上看，央行連續逆回購回籠資金，引發市場對流動性收緊預期，白酒等對流動性邊際敏感的高估值板塊承壓。另外，白酒是前期資金炒作最兇的板塊，不少白酒股翻倍，現在大量資金拋售、選擇獲利拋售，白酒跌起來也是最大的調整。

機構持續減倉

對於酒鬼酒而言，8倍的漲幅，本身的泡沫已經足夠大了。從機構持倉來看，截止2021年底，持倉機構數量為102家，但事實上這些機構已經大幅減倉，持股比例由三季度的40%下降到了四季度的10%。

儘管2020年12月，酒鬼酒的股價持續在漲，但從機構所佔的市值來看，累計市值由107億減至52億。也就是說，酒鬼酒在做最後一波拉昇時，機構在持續賣出，接盤俠則是一些散戶。

2020年，酒鬼酒的業績並沒有實現超預期的增速，目前酒鬼酒還表示正向高階化進軍，之前推出過一款高階白酒——內參酒，售價超千元。但在貴州茅臺等一線高階酒企的市場壟斷下，酒鬼酒想在高階市場突圍並不容易。

業績不及預期、高階市場突圍難，在機構持續減倉之下，酒鬼酒想再回到200多元的股價巔峰，短期是不可能了。

如巴菲特所說，浪潮退去，才知道誰在裸泳。當白酒的炒作潮過去，酒鬼酒正像是那個“裸泳的人”。