上海璞泰來新能源科技股份有限公司（以下簡稱“公司”）第二屆董事會第二十三次會議於2021年3月3日審議通過了《關於全資子公司投資建設四川生產基地專案的議案》，鑑於公司已與四川省成都市邛崍政府達成初步投資意向，公司擬在邛崍市天府新區新能源新材料產業功能區透過全資子公司四川紫宸科技有限公司投資建設20萬噸負極材料和石墨化一體化專案（包括粉碎、造 粒、石墨化、碳化、篩分、除磁等負極材料全工序），透過全資子公司四川卓勤新材料科技有限公司投資建設20億平方米基膜和塗覆一體化專案，透過四川極盾新材料科技有限公司建設1萬噸陶瓷粉體專案。

目前璞泰來的產能：

2020年璞泰來的產能合計在10萬噸。

這次擴產後，整體負極產能新增2倍，另外新增陶瓷粉體產能1倍，陶瓷粉體，是MLCC行業的上游。

璞泰來的隔膜產能：

2019年基膜和塗覆一體化專案產能12-14億平方米，新增20億平方米，產能擴張142-166%。

陶瓷粉體產能屬於新增，新增1億噸。

投資概況

根據公司戰略發展規劃，為進一步推進公司產能佈局、補足公司產能短板、滿足客戶需求、推動業務發展，公司擬透過全資子公司四川紫宸科技有限公司投資建設20萬噸負極材料和石墨化一體化專案，專案計劃總投資不超過80億元，專案分兩期實施建設，預計於2023年完成一期10萬噸產能建設，於2025年完成二期10萬噸產能建設；

擬透過全資子公司四川卓勤新材料科技有限公司投資建設20億平方米基膜和塗覆一體化專案，專案計劃總投資不超過60億元，本專案分三期實施建設，預計於2023年完成一期4億㎡產能建設，於2024年完成二期8億㎡產能建設，於2025年完成三期8億㎡產能建設；

擬透過四川極盾新材料科技有限公司建設1萬噸陶瓷粉體專案，專案計劃總投資不超過0.8億元，專案分兩期實施建設，預計於2022年完成一期4,000噸產能建設，於2025年完成二期6,000噸產能建設。

投資專案情況

(一)投資專案一：負極材料和石墨化一體化專案

1、專案名稱：四川紫宸年產20萬噸負極材料和石墨化一體化專案（最終名稱以專案備案為準，本專案包含公司非公開發行募集資金投資專案之高效能鋰離子電池負極材料建設專案）。

2、專案選址：四川省成都市邛崍市。

3、專案投資總額：專案計劃總投資不超過80億元，其中包含固定資產和流動資金投入等，最終專案投資總額以實際投資金額為準。

4、資金來源：公司非公開發行募集資金投資專案之高效能鋰離子電池負極材料建設專案以非公開發行募集資金投入；公司本次向四川紫宸增資3億元用於專案建設，剩餘部分公司自籌資金解決。本次增資完成後，公司全資子公司四川紫宸科技有限公司註冊資本將達到8億元。

5、專案建設：專案分兩期實施建設，預計於2023年完成一期10萬噸產能建設，於2025年完成二期10萬噸產能建設。

(二)投資專案二：基膜和塗覆一體化專案

1、專案名稱：四川卓勤年產20億平方米基膜和塗覆一體化專案（最終名稱以專案備案為準，本專案包含公司非公開發行募集資金投資專案之鋰離子電池隔膜專案及鋰電池隔膜高速線研發專案）。

2、專案選址：四川省成都市邛崍市。

3、專案投資總額：專案計劃總投資不超過60億，其中包含固定資產和流動資金投入等，最終專案投資總額以實際投資金額為準。

5、專案建設：本專案分三期實施建設，預計於2023年完成一期4億㎡產能建設，於2024年完成二期8億㎡產能建設，於2025年完成三期8億㎡產能建設。

(三)投資專案三：塗覆材料專案

1、專案名稱：四川極盾年產1萬噸陶瓷粉體材料專案（最終名稱以專案備

案為準）。

2、專案選址：四川省成都市邛崍市。

3、專案投資總額：專案計劃總投資不超過0.8億元，其中包含固定資產和流動資金投入等，最終專案投資總額以實際投資金額為準。

5、專案建設：本專案分兩期實施建設，預計於2022年完成一期4,000噸產能建設，於2025年完成二期6,000噸產能建設。

從淨利潤貢獻角度看，負極材料貢獻最大：

參照之前的募投專案看，這意味著5萬噸對應17.84+4.71億營收，2.46+1.48億利潤。那麼20萬噸，對應的是112.75億營收，19.7億利潤，2023年是一期10萬噸，2025年是一期10萬噸。

塗覆一體化專案：

5萬噸塗覆一體化專案對應的營收是1.72x2 +2.4億營收，0.59x2+0.48億淨利潤，20萬噸塗覆一體化專案意味著23.36億營收，6.64億淨利潤。預計於2023年完成一期4億㎡產能建設，於2024年完成二期8億㎡產能建設，於2025年完成三期8億㎡產能建設。

也就是說，按照利潤貢獻算，到2025年全部達產後，假設是2026年，則新增營收

5萬噸塗覆一體化專案 23.36億營收，6.64億淨利潤；

20萬噸負極材料和石墨化一體化專案 112.75億營收，19.7億利潤；

此次擴產是在原來本就擴產募投的專案之上的。

也就是說，原來的還在，這次的是更大規模的擴產計劃。

璞泰來2019年營收47.99億，6.51億淨利潤，扣非淨利潤6.06億。

也就是說前面的那批募投專案全部搞定後，正常大致新增30億營收，5.5-6億淨利潤，相當於再造0.9個，也就是一個璞泰來

這批新募投的專案，到2025年全部達產完成的話，2026年全部貢獻淨利潤，預計貢獻營收23.36+112.75億，淨利潤6.64+19.7億。

到2026年大致的營收是47.99+30+23.36+112.75億，淨利潤是6.06+5.8+6.64+19.7億

214億+營收，38.2億+淨利潤。

+是因為還有1萬噸陶瓷粉體專案，也會貢獻淨利潤。

40倍估值，38.2億淨利潤，1528億+預期，預期收益率247%，若估值提高到45倍，1700億，預期收益率290%。好了，有望到2000億預期。

差不多5年半2.5-3倍左右。

$璞泰來(SH603659)$ $貝特瑞(OC835185)$ $杉杉股份(SH600884)$