招商證券釋出投資研究報告，評級: 強烈推薦。

新大陸(000997)

公司公告網貸業務子公司首批獲准接入央行徵信系統，這是對公司規範展業及風控體系完善的認可，在網貸行業規範化寬鬆的環境下迎來重要的成長機遇，同時對於提升公司網貸業務的經營品質亦大有裨益，繼續強烈推薦。

事件：公司公告子公司廣州市網商小貸於近日收到央行徵信中心准許啟動接入徵信系統的通知，完成接入準備工作後，央行徵信中心將在生產環境中開通資料報送使用者，根據資料報送情況開通查詢許可權，提供信用報告查詢服務。

正規軍受認可，享行業規範化開放紅利。網貸業務在近兩年嚴監管的環境下一直不太受資本市場認可，但近期銀保監會明確將對網路小貸進行分級管理，提高准入門檻，引入分級機制以推動從業機構扶優限劣、規範發展。監管政策正在向規範優質網貸企業傾斜，而公司的網貸子公司成為此次首批准許接入的6家之一，是監管機構對公司風控體系完善及服務能力的認可。銀保監會之後有望適度推進拓寬融資渠道、提高融資比例、促進網貸企業與金融機構合作等寬鬆舉措以提高對長尾貸款市場的服務，這更給優質規範企業提供了良好的擴張發展機會。新大陸的金融服務業務近兩年不急於追求規模擴張而是深耕於智慧風控的完善和場景的拓展，在規範化放開的環境下將具備更強的擴張彈性；而且，與央行徵信系統的接通將提高客戶違約成本，進一步提升公司網貸業務的經營品質。

強運營能力提升支付服務競爭力，裝置新產品及海外值得期待。上半年以來公司在社零及電商增速均顯著下降的大環境下，流水規模逆勢增長及費率提升幅度均超出市場預期，商戶運營實力增強帶來的獲客能力及粘性的提升已得到印證。裝置作為公司的傳統主業，持續創新FPOS、CPOS等新智慧化產品及解決方案，加上高毛利率海外市場的拓展，復甦成效值得期待。

維持“強烈推薦-A”投資評級。預計19-21年EPS為0.73/0.93/1.18元，對應PE僅為23/18/14倍。支付收單競爭優勢擴大，商戶運營隨生態的日臻完善將厚積薄發，資料變現有序推進，龍頭風範盡顯，維持“強烈推薦-A”評級。

風險提示：支付收單行業監管風險；商戶運營發展低於預期。