#滬指微跌0.04% 兩市逾百股漲停#

農曆牛年伊始，A股大幅回撥。說了一遍又一遍 “業績長牛”、“牛轉乾坤”，剛過完春節的新基民還是得直面“買基”的第一場大考——“基金虧了怎麼辦？”“今年收益都快沒了，我該贖回基金嗎？”

近兩年，基金行情“順風順水”，較好的“賺錢效應”讓新入市的基民以為長期投資很容易。比起基金動輒一年翻倍的收益，巴菲特年化20%的收益率似乎都平平無奇了。

但最近的行情裡，大家也終是體會到了眼睜睜看著賬戶裡錢越來越少的那種“恐懼感”。如最近很火的一張圖所示，長期投資並非坦途大道，實則道阻且躋。

小景深有感觸的是，面對市場波動，情緒很容易從極端樂觀到極端悲觀。情緒會放大很多東西，情緒操控下的決策錯誤率陡然提升。因此，越是極端的行情，越需要冷靜的思考。

在長期投資的道路上，近期的調整不過是萬千坎坷中的小小溝壑。即使那些投資大師，最優秀的基金產品，最優秀的基金經理們，也都曾遭遇到遠比當前行情險惡的情形。大家面對大跌所產生的恐慌、懷疑、憤怒、懊惱、迷茫等等負面情緒，也都是正常的人性而已，面對它並克服它，方能贏得“反人性”的投資勝利。

1.回撤是長期投資路上的“攔路虎”，這些十倍牛基都曾“腰斬”

長期投資不是一帆風順，相反，還會遇到“回撤”這個“攔路虎”。

同樣，回顧我國公募基金市場上的“十倍牛基”，在歷史上也曾出現大幅回撤。Wind資料顯示，截至2021年3月3日，市場上54只十倍牛基中，45只都曾經歷過超過50%的最大回撤，時間主要在2007年底-2008年11月、2015年6月-2018年10月間。回撤最小的，也超過了30%。

為什麼看到回撤時，投資者會覺得焦慮難熬？這在心理學上有個術語叫“損失厭惡”，是指人類面對同等的收益和損失時，損失更加令他們難以接受。比如，回撤50%的帶來的痛苦往往會大於收益50%帶來的快樂。因此，在大幅回撤的壓力下，許多投資者對長期投資的信心產生動搖，也就難以繼續堅持，從而錯過獲得更多長期回報的機會。

2.能否躲過大跌，等調整到位後再入場？

近期市場調整，有朋友問小景：是不是可以趁現在虧得不多先贖回，等繼續跌的時候再重新買入？

這其實是一種“波段操作”思維，與“買進並持有”長期投資逆人性的方式相比，“低買高賣”的波段操作看起來無疑更順人性。

當然，堅守紀律的止損或者達到自己預期收益之後的止盈操作是無可厚非的。但問題就是，我們的情緒能否不被市場所左右，做到精準的“高賣低買”。

比如在近期的市場中，大盤大跌一天次日便反彈，急於抄底或者逃頂的投資者心態被反覆敲打。試想，如果我們先贖回基金，發現次日大漲，要不要追回來？如果連漲兩天呢，心態還能保持平穩嗎？精準擇時，或許只是存在想象中的美好陷阱罷了。

事實上，根據上交所資料統計，在2016年1月至2019年6月期間，無論是小散還是千萬資產的牛散，抑或是機構法人，依靠擇時均未實現盈利，只有機構投資者、公司法人投資者透過選股使實現了正的收益。

此外，現實中的低買高賣，往往還會由於擇時不準錯過許多機會。我們以上證指數做一次模擬測算，假設從2005年12月31日買入，那麼截至2020年12月31日總收益率是199.13%，但如果是錯過了漲幅最大的20天，那麼投資收益就變為-14.85%。

對於市場波動，景順長城股票投資總監餘廣有一段發人深省的表述。他說，時時想著博取股價波動的差價，其實是捨本逐末。更多時候，我們需要承受波動。因為，波動是風險、也是機會。

對於我們普通投資者而言，為何要憑著自己的感覺去做波段，而不是聽取這些經歷了市場風風雨雨的老將的箴言，長期持有呢？

3.基金經理是不是能力不行，要不要換一個試試？

對基金而言，長期持有的難點之一，就是對基金經理或者基金管理人缺少了解，進而缺少信任。一旦發現基金經理的管理業績落後於他人，就急於“換基”，追逐熱門基金經理的產品。

我們常常說選基金就是選基金經理，而基金經理在漫長投資生涯中積澱形成的個人風格和投資理念，才是最終帶領投資者穿越牛熊的利器。如果你認可基金經理的投資理念，不妨給予多一點的信賴，“相守於貧賤，執著在經年”。

舉個栗子，假設2016年-2020年，我們在每年最後一天追入當年的偏股混合基金冠軍，持有到次年年底，再換入次年的冠軍基金，以此類推，五年下來累計有多少呢？只有21.96%！（資料來源：Wind，截至2020年12月31日，每年買入金額相同，均持有一年）

而據銀河證券基金研究中心資料顯示，截至2020年12月31日，過去五年標準股票型基金（A類），偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）業績指數分別上漲70.43%、73.68%！再進一步看小景家的產品，截至2020年12月31日，過去五年有13只產品回報超過100%。

為什麼收益差異如此大？這是因為基金經理有不同的風格與理念，當他們的投資理念與市場主導風格相匹配時，往往有較好的表現。反之，很可能會看起來比較平庸。盲目追逐熱門基金經理，而不瞭解其投資理念，很可能在“錯誤的時間選擇了錯誤的人”。

因此，如果你瞭解、並認可基金經理的投資理念，不妨給予較多的信任，讓他能較好地堅持自己的投資風格與理念，為投資者創造持續的長期回報。

4.A股底部總體抬升，時間是站在長期投資者這邊的

其實，小景說了這麼多，最後可以歸納為長期投資是件逆人性的事，因此，要堅持長期投資，很多時候需要解決的是投資者的心態問題。

在沃頓商學院金融學教授西格爾寫的《股市長線法寶》一書中，有一個非常重要的觀點，即過去兩個世紀（1802－2003年），剔除通貨膨脹後的股票長期年均收益維持在6.5%－7%之間，遠遠超過其他投資品（債券收益率3.5%，票據收益率2.9%，黃金收益率0.1%）。長期來看股票是最好的投資標的。

從A股市場來看，過去30年，回撥是常見的事實，但從長期來看，A股市場整體保持持續向上的趨勢，其底部也是逐步抬升的。所以，大家要做好中長期投資打算，以時間撫平波動。

如果要問，有沒有什麼方法能夠讓長期投資的道路走得更輕鬆些？

合理的資產配置或許可以幫助大家控制長期投資過程的回撤，讓投資者在面對波動時可以保持淡定；基金定投也是幫助大家長期投資目標的較好方式，透過紀律化投資克服人性的弱點，為投資增加勝率。

巴菲特說，投資就是賭國運，他的投資收益只是搭上了美國經濟增長的順風車而已。他有一個堅定不移的結論，就是“永遠不要做空美國”。而在當前時點，看中國，如是金融研究院院長管清友說，未來十年是中國股票價值投資的黃金時代。我們看好中國經濟的長期前景，看好中國權益投資的未來，時間，是站在長期投資者這邊的。