上述評級反映了阿里巴巴不斷增強的商業形象、巨大的規模經濟、收入多樣性增加、持續強勁的盈利能力和產生強勁自由現金流(FCF)。按商品交易總額(GMV)計算，該公司仍是全球最大的電子商務公司。

惠譽表示，阿里巴巴在中國網購市場的主導地位支撐其目前評級。中國國家統計局的資料顯示，在截至2019年3月的財年裡，阿里巴巴旗下兩個中國零售平臺交易的商品交易總額佔中國網購商品交易總額的61%，且佔中國零售總額的15%。阿里巴巴的商品交易總額大約是亞馬遜(AMZN.US)公佈的商品交易總額三倍。根據IDC的資料，阿里巴巴也是中國公共雲市場的市場領導者，2019財年一季度營收佔比達43%。根據IDC和Gartner的資料，阿里巴巴是2018年全球第三大公共雲服務提供商。

惠譽預計，阿里巴巴將通過進一步滲透中國低線城市、擴大多平臺交叉銷售、提高產品採購能力、增加對人才和技術基礎設施的投資，以及推出新的增值產品，以此捍衛其市場領導地位。2020財年第二季度，阿里巴巴的年度活躍消費者同比增長17%，達到6.74億，其中超過70%的新增消費者來自欠發達地區。受使用者增長和平均支出上升的推動，天貓的實體商品的商品交易總額增長了34%。相比之下，中國的實體商品網上銷售總額增長了22%以及零售總額增長了9%。

惠譽預計，阿里巴巴的盈利能力將保持在較高水平，並將產生強勁的自由現金流。新零售戰略、本地消費服務、物流服務、雲服務、數字媒體娛樂業務等其他新的策略方案所產生的運營虧損，將繼續稀釋該公司的整體利潤率。然而，其核心商業業務的盈利能力應該保持強勁，因得益於其強大的市場地位、龐大的規模、蓬勃發展的生態系統以及使用者和內容獲取方面的效率提高。2020財年第一季度，經調整的EBITA利潤增長了30%，至350億元人民幣，不過其公佈的經調整EBITA利潤率從上年同期的33%降至30%。

惠譽認為，阿里巴巴於2019年9月底完成對螞蟻金服(Ant Financial)33%的股權收購，所產生的財務影響有限。這筆交易是以非現金形式完成，因為阿里巴巴用部分智慧財產權換取了螞蟻金服的股權。收購完成後，阿里巴巴與螞蟻金服的利潤分成協議將終止，螞蟻金服的現金支付將減少。

螞蟻金服向阿里巴巴支付的版稅和技術服務費相當於其稅前利潤37.5%。收購完成後，阿里巴巴將佔螞蟻金服稅後收入的33%。螞蟻金服稅後收入的33%是非現金收入，惠譽預計螞蟻金服在一段時間內不會支付任何現金分紅。這一變化不會對阿里巴巴產生巨大的財務影響，因為在2019財年，螞蟻金服支付給阿里巴巴的利潤分成只有5.17億元，而阿里巴巴的運營現金流超過1500億元。

螞蟻金服的支付子公司支付寶(Alipay)對阿里巴巴的核心商業業務至關重要。收購螞蟻金服的股份應該會加強阿里巴巴與其從合同關係到資本所有權(equity ownership)的聯絡。然而，無論雙方關係的性質如何，惠譽認為，如果螞蟻金服面臨財務困難，將需要阿里巴巴支援，儘管惠譽評估風險很低。

螞蟻金服主要作為一個平臺運營，惠譽相信其具有進入資本市場強大的能力。螞蟻金服在過去幾年的幾輪融資中已經籌集了240億美元。此外，阿里巴巴每年產生的自由現金流超過人民幣1000億元，相對於阿里巴巴的淨現金和每年的自由現金流，對螞蟻金服的任何支援都不太可能影響重大。惠譽認為，阿里巴巴完成對螞蟻金服股權的收購，將為螞蟻金服IPO潛在可能性鋪平道路，這將進一步拓寬其進入資本市場的渠道。

評級得益於該公司對保守資本結構的承諾。惠譽預計阿里巴巴將保持大量淨現金頭寸，未來幾年營運現金流(FFO adjusted leverage)調整後的槓桿率將保持在1.5倍以下。阿里巴巴基於市場的核心商業業務仍將是為其資本支出、業務擴張、戰略投資和收購以及股票回購計劃提供資金的主要現金來源。惠譽預計其自由現金流將保持強勁而穩定的增長，並擁有大量的淨現金頭寸，為其併購計劃(M&A)提供資金。惠譽預計，潛在的二次上市有所延遲不會對其財務狀況產生不利影響。