2月份來的深度調整，從國際上看，核心因素就是“美長期國債收益率增高”，不斷地量化寬鬆，使得通貨膨脹的壓力越來越大，而貨幣收縮及加息預期越來越強，這給權益類的股市造成了直接壓力。

而從國內A股來看，戲份就更足了，首先是農曆前後第一個交易日，央行逆回購緊縮，接著是港股印花稅加稅（中間還夾雜了一次盤中二次加稅的路邊社野訊息），再就是最近一週來受美股風波的“跟跌”，一浪高過一浪，一次比一次跌幅更大。

但一切原因，還是因為從去年下半年開始至牛年農曆年前這6-8個月的時間，A股實在是漲得太多了，現在一切利空事件都變成了下跌的導火索。

盈虧同源，我大A股裡的投資者們也沒必要覺得“跟跌，不跟漲”，我們好好把這個事情捋一捋！

世界上資本市場可以分成兩類，一類是匯率、資產以及經濟和美國關聯度很高，走得很近的，比如日本、香港、中東，而像歐洲市場，相關性對比差點，但也很強。第二類就是在貨幣市場不相容，使得股市關聯性不強的，比如中國、俄羅斯等等。

緊密跟隨美元匯率的市場，會表現出跟美股相關性很高的聯動性。資本流動是無國界的，A股當然不可能獨善其身。而往往A股出現跟跌，不跟漲，一是因為股市的上市公司結構不一樣，再就是往往砸盤的時候，A股已經在前期出現大幅上漲了。而這次，從1月份來至農曆年，A股的漲幅比美股、港股大。因此，當市場出現情緒化宣洩時，從農曆年後第一個交易日央行逆回購收縮開始，A股打響深度調整的第一槍，期間夾雜了港股印花稅加稅，美元國債收益率上升兩大事件，大跌持續時間是最長的，跌幅也是最大的。但往往物極必反，在美股恐慌情緒放大時，A股今天在人大開幕的第一天，又是第一個反彈的。

從宏觀面上看，美股市場仍然會比較糾結，量化寬鬆把特斯拉這樣的股票估值推高到接近1000倍左右了，如果放任量化寬鬆，股市當然繼續過好日子，可通貨膨脹越來越厲害，失業會越來越多，實體經濟會越來越倒退，到時候股市面臨的會是2008年時系統性崩盤了。

當然這也不是說只看見別人臉上的雀斑，而忽視自己臉上的麻子。國內經濟基礎和貨幣基礎相對更好，只能說A股出現系統性風險的可能性更低些。缺乏貨幣基礎和量化寬鬆，一是垃圾股不可能逆襲，二是哪怕基本面好，但估值高的白馬股同樣會價值迴歸。今年A股裡賺錢的難度會比去年高更多，今年要賺錢，主線還是隻能在估值相對合理，有強基本面支援的個股上找，這個就更考驗手藝了。

因為美股市場的不確定性越來越大，團隊對有關聯性的港股資產今年的走勢保持謹慎樂觀。而在年內A股可能還會出現寬幅的震盪。後續A股走完這波修復行情，如果又繼續浪得更高，那下一波調整的幅度可能會更大。

對於小樹團隊而言，核心資產仍以估值合理，後續確定性較強的三一重工、濰柴動力為主。接下來同樣會繼續尋找週期反轉，超跌的，比如上海機場，或者企業基本面穩定，長期估值不高，甚至資金面慣性下滑的型別，比如汽車零配件行業的華域汽車。而至於股價、盈利都沒問題，但估值水平仍處於高位的白酒，醫藥，那就仍需要待定。但現在苗頭很明顯的，純靠通貨膨脹推動股價的基礎化工，煤炭、鋼鐵等就絕對不會再碰了，現在再碰就很可能是高位接盤了。