功能性安全防護手套

江蘇恆輝安防股份有限公司（簡稱：恆輝安防）主營業務是“手部安全防護用品的研發、生產及銷售”，主要產品為具有防切割、高耐磨、抗穿刺、耐高/低溫、防化、防油汙、防震等功能的各類功能性安全防護手套，以及少量普通安全防護手套及其他防護用品。

“恆輝安防”的客戶主要集中在美國、歐洲、日本等安全防護要求較高、意識較強的地區，銷售模式以直銷為主，主要透過參加展會、客戶拜訪及引薦、合作開發等方式獲取客戶初步合作意向，透過對客戶需求進行技術指標轉化、設計打樣、樣品檢測、驗廠等合格後，與客戶最終建立合作關係、實現產品銷售。

按產品分類-主營業務收入構成

2021年新股發行情況

本次發行新股3623.2萬股，佔發行後總股本的25% ：

網下最終發行數量為 18,659,500 股，佔本次發行數量的 51.50%；

網上最終發行數量為 17,572,500 股， 佔本次發行數量的 48.50%；

本次網上發行中籤率為 0.0176%，有效申購倍數為 5671.44倍。

新股繳款情況：

（一）網上新股認購情況

1、網上投資者繳款認購的股份數量（股）：17,534,993

2、網上投資者繳款認購的金額（元）：205,510,117.96

3、網上投資者放棄認購數量（股）：37,507

4、網上投資者放棄認購金額（元）：439,582.04

（二）網下新股認購情況

1、網下投資者繳款認購的股份數量（股）：18,659,500

2、網下投資者繳款認購的金額（元）：218,689,340.00

3、網下投資者放棄認購數量（股）：0

4、網下投資者放棄認購金額（元）：0

注：網下投資者繳款認購股份數量為 18,659,500 股，其中網下比例 限售 6 個月的股份數量為 1,869,583 股，約佔網下投資者繳款認購股份數量的 10.0195%，約佔本次公開發行股票總量的 5.16%。

行業增長空間大，處於細分行業第一梯隊

我國是手部安全防護用品的主要出口國之一，手部安全防護用品出口額從2009年的38.88億美元增長至2018年72.36億美元，增幅達86.11%；2018年我國手部安全防護用品出口額佔全球總進出口額的35.88% 。

我國手部安全防護用品市場規模逐年增長，2017年市場規模達210億元，同比增長12%，銷量144億雙，同比增長10.2%；預計至2020年我國手部安全防護用品細分市場規模可達到301.7億元，銷量可達198億雙，2017年至2020年市場規模和銷量複合增長率分別為12.8%、11.2% 。

《產業結構調整指導目錄（2019年本）》2020年1月開始實施，在該目錄中功能性安全防護手套所屬的“特殊工種保護產品”屬於鼓勵類專案。

根據2017年我國手部安全防護用品市場規模210億元、銷量144億雙推算，我國手部安全防護用品平均銷售價格僅1.46元/雙，低於各類功能性安全防護手套銷售價格的數倍甚至數十倍，由此可見我國下游應用領域仍以價格低廉的棉紗類普通安全防護手套、一般效能的功能性安全防護手套為主；同時，相較於發達地區進口金額及勞動人口數量，我國人均手部安全防護用品使用量亦較低，功能性安全防護手套使用率低於發達地區水平。因此未來我國市場發展潛力較大，預計市場規模複合率增長率較高。

功能性安全防護手套的廣泛應用是在經濟水平持續發展、法律體系不斷健全和人們安全防護意識逐步加強的背景下，消費升級的表徵體現，其對普通防護手套的替代並廣泛應用是必然趨勢。

競爭格局穩定，恆輝安防處於第一梯隊

我國功能性安全防護手套行業起步較晚，市場供求均以通用纖維功能性安全防護手套、普通安全保護手套為主，但隨著全球製造業的產業轉移，我國已經發展成為全球功能性安全防護手套的生產製造中心。

我國功能性安全防護手套領域已經逐步形成了相對穩定的競爭格局，能夠生產高技術含量、高附加值的高效能功能性安全防護手套的大中型企業數量較少，生產一般效能的功能性安全防護手套、普通安全防護手套的小型企業數量眾多。

我國功能性安全防護手套企業形成三大競爭梯隊（如下圖），恆輝安防處於第一梯隊、處於競爭企業少產品毛利率高的梯隊。

自有品牌快速增長‍，雙事件影響仍實現高增長

按銷售模式分類-主營業務收入構成

2020年1-6月，自有品牌產品收入增長較快，主要原因是：一方面，子公司恆勱安防新品牌NXG產品系列銷售增長較多；另一方面公司下游客戶主要為安全防護用品企業，在疫情期間新增了口罩、一次性手套等防疫物資需求，該等產品主要是公司自有品牌產品。

自有品牌業務是公司未來業務發展的戰略方向，目前自有品牌業務佔比較小，且在地域和產品結構方面與貼牌產品錯位發展，與當前代工客戶不存在直接競爭，形成互補發展態勢。

貿易摩擦與新冠疫情雙事件影響仍實現高增長

2020年以來中美貿易摩擦和新冠疫情對公司整體經營業績快速增長雖有影響，但受益於恆勱安防新增產能釋放及境外客戶銷售額增長，2020年經營業績實現增長。

2020年恆輝安防實現營業收入8.29億元，同比增長38.86%；淨利潤1.13億元，同比增長12.65%；扣非歸母淨利潤1.06億元，同比增長28.24% 。

根據管理層初步測算，恆輝安防2021年1-3月營業收入預計1.7億至2億元，較上年同期增長35.12%至58.96%；歸母淨利潤2100萬元至2400萬元，較上年同期增長22.4%至39.89%；扣非歸母淨利潤2100萬元至2400萬元，較上年同期增長23.31%至40.93% 。業績增長主要受益於恆勱安防新增產能釋放及境外客戶銷售額增長等因素。

人均創收同行內最高‍，盈利能力優於競爭對手

2019年同行比較資料

“恆輝安防”主要產品是功能性安全防護手套，屬於紡織業，產品以外銷為主，業務模式以貼牌產品為主，因此選取紡織服裝行業內以外銷及貼牌產品為主的康隆達、棒傑股份、健盛集團、孚日股份作為同行業可比上市公司。恆輝安防毛利率處於同行業可比上市公司中較好水平，人均創收則是可比上市公司中最高。

盈利能力優於細分領域內的直接競爭對手

恆輝安防與康隆達主要產品均是功能性安全防護手套，2019年主要經營指標資料對比如下：

2019年資料

康隆達與恆輝安防均是國內功能性安全防護手套領域第一梯隊企業，整體毛利率相當，均保持在行業內較高水平。

恆輝安防功能性安全防護手套收入佔比高於康隆達、產量也高於康隆達，康隆達經營自有品牌的子公司美國Global亦向公司採購部分功能性安全防護手套。

恆輝安防2019年公司毛利率34.77%、淨利率16.74%

康隆達2019年公司毛利率28.89%、淨利率5.18%

恆輝安防2020年半年報公司毛利率29.47%、淨利率16.51%

康隆達2020年半年報公司毛利率27.54%、淨利率9.67%

財報資料顯示，恆輝安防疫情前、疫情中期間盈利能力均超過直接競爭對手康隆達。