近來年，氨綸供需面保持平穩發展，2020年全球疫情經濟下，下半年氨綸超預期發展，2021年氨綸價格衝擊至近10年高位。未來五年，氨綸企業進入一輪擴能週期，未來形成以CR5龍頭企業為主力的行業格局，伴隨著行業集中度不斷提升，行業鉅變已在路上。
產能持續增長，行業集中度不斷提升
2020年，我國氨綸產能約92萬噸，是全球最大的氨綸生產和消費國，近年來隨著氨綸需求量的不斷增大，我國氨綸產能也保持高速增長。目前國內氨綸企業約有 20餘家，形成以華峰氨綸、浙江曉星、白鷺化纖、泰和新材、華海氨綸等龍頭企業為首的行業格局，工廠基本都是穩定執行。
圖1 2001-2020年氨綸產能及增速走勢變化：
2014年之前，氨綸在國內歸屬起步階段，工廠裝置工藝落後，生產技術不完善，化纖新品種的入市，吸引場內外資金進入，21世紀初國內氨綸產能較小，存在較大的發展空間，隨後伴隨質量不斷提升，我國氨綸生產能力逐年提升，逐步進入快速發展階段。
2014年之後，氨綸工廠產能不斷擴張，五年的快速發展，擴能多集中於規模大，資金實力雄厚的龍頭企業，氨綸行業集中度不斷提升， 2016 年以來，由於供給過剩導致氨綸行業盈利惡化，中小氨綸企業生產壓力偏大，行業進一步加速落後產能的淘汰，規模以上氨綸企業數從 57 家下降至2020 年的 24 家，行業 CR5 至 2020 年中達到 67%，行業競爭格局已迎來改善。
圖2 國內氨綸CR5佔比：
表1 國內氨綸未來投產計劃表：
2021年氨綸新增產能有限，多重因素影響下，行業內中小企業已經無力再進行大規模的產能擴張。2021 年新增產能主要下半年投產的華峰重慶 4 萬噸差別化氨綸，其中白鷺化纖3萬噸，泰和新材4.5萬噸新投有望在2021年底完成投產。
不過從未來五年內來看，氨綸仍是在一個加速擴能的新週期，行業發展依舊集中於龍頭企業、上市公司，行業集中度將再次上升至新高度。
影響氨綸市場大幅上漲的支撐因素成本端支撐強勁
圖3 2020年國內BDO市場走勢圖：
國內BDO市場在2020年下半年觸底後強勢反彈，一舉衝到了近十二年的高位，近半年漲幅近300%，漲勢如此之快總結三點主要原因：
1.供應緊缺：由於疫情的影響，國外BDO工廠停工較多，隨之向我國採購原料，採購PTMEG等產品。國外訂單增多，而國內BDO工廠接連停工檢修，2021年初多套裝置停車檢修或更換催化，繼而生產不過來。另外，1月開始部分地區受新冠疫情等影響，物流運輸受限且運費上漲，導致訂單交付遲緩。從而我國BDO供應緊缺，支撐價格攀升。
2.需求良好：2020年10月過後，紡織需求回暖，PTMEG-氨綸產業鏈產銷穩定有增，而PTMEG作為BDO最大的下游行業，其高位開工亦增加了對原料的消耗。其他下游亦良性發展，需求量增加，同時下游行業黑馬—PBAT行業，受國家限塑令政策推動，需求量激增，進而增加對原料的消化能力。
3.競拍價格推升：2020年9月國內BDO行業開始推行網上競拍模式，每次競拍後都相對高位，提振業者操盤信心。本就供應緊缺的市場，行業競拍價一路高歌推漲市場，同時也刺激下游買漲心態入市補倉。
圖4 氨綸原料及價差變化走勢圖：
氨綸上游原料主要PTMEG和純MDI，兩者比重近8：2, 2020年上游成本增長明顯，主要原料PTMEG在BDO帶動下，整體走勢穩中上行，BDO、PTMEG整個產業鏈的上漲速度過快、幅度過大，一定程度上超出終端下游正常的接受範圍，市場仍需迴歸理性。而純MDI價格強勢上漲至高點後，逐漸迴歸理性，春節後由於中小型企業尚未復工，場內報盤參與感較弱，節後開盤以穩為主，變動不大。但整體需求面跟進尚可，伴隨著終端需求逐步入場，供應面缺口仍較明顯，純MDI春節後也迎來大幅上漲。截止到2021年3月3日，年內PTMEG上漲20200元/噸，漲幅102%，年內純MDI上漲7000元/噸，漲幅32.56%。成本面支撐強勁下，氨綸價格逐步攀升至高位。
氨綸一貨難求，供應緊缺
圖5 國內氨綸產量走勢圖：
2020年在疫情衝擊下，國內氨綸產量仍達到約 72 萬噸，同比增長5.41%，2020 年全年產能利用率維持高位，年均開工率達到 82%與2019年持平。氨綸行業超預期發展，除以往傳統紡織服裝需求外，全球疫情的發酵，醫療防護用品的需求激增，給氨綸市場也帶來了一定需求支撐。自 2020年 10 月以來，國內外紡織需求回暖，國內氨綸企業平均負荷已提升至 88%附近，生產力穩定。
圖6 2017-2021年國內氨綸庫存變化對比：
庫存水平也從上半年的40-50 天降至目前的 12 天左右，遠低於三年 30-40 天的平均值，當前廠家封盤，暫不接單，供不應求的情況一直延續至今，側面推動氨綸工廠報盤持續上升。
氨綸下游需求支撐
圖7 下游織造終端紡服資料變化：
當前全球化纖終端消費正從疫情衝擊底部穩步復甦。國內2020年 8 月以來化纖終端服裝鞋帽、針、紡織品類零售額同比均保持正增長；外貿方面，雖然歐美服裝鞋帽零售同比增速仍處於負增長階段，但跌幅逐步收窄。國內人均消費受到疫情影響收縮收窄，但伴隨著後續疫苗研發取得進展、疫情得到較好控制，國內甚至全球消費需求的復甦是可期的。同時隨著生活消費水平的不斷提升，對於紡服品質的追求也在提升，氨綸在各類紡服中的用量也有逐步提升的趨勢。其次當前全球疫情仍未全面控制，防疫物資如：口罩、防護服、醫用繃帶等對氨綸需求未來也有一定增長。
當前國內外化纖產業鏈庫存處於低位，截至 2020 年 12 月，國內終端坯布庫存處於近年來偏低水平，從國家統計局資料可看，紡織服裝、服飾業產成品庫存同樣近年來較低水平；在國內與海外化纖產業鏈庫存低位的背景下，疫情的影響將逐步減弱，終端需求有望顯著改善，並帶來國內外化纖全產業鏈補庫需求。根據隆眾資訊資料統計，2020年下游氨綸消費量72萬噸附近，較2019年新增近10%，在疫情經濟下，氨綸超預期發展。
綜上所述，氨綸市場主要在成本端市場帶動及供不應求的常態化局面，短期回撥空間有限，工廠報盤依舊保持偏高水平。下游織造節後復工後，面對高價原料，追漲及採購意向偏弱，目前細旦高價氨綸已經超出需求端的可接受水平，低端產品用不起，高階產品用量少，下游織造企業要麼接受高價原料，要麼觀望後被迫降負或停產。氨綸市場整體負荷開工已至高位，後續需關注上游BDO能否提高開工，增加供應量，加強對競拍模式的合理把控。成本端短期未有下調預期，氨綸市場依舊能保持堅挺格局，化纖市場議價能力目前仍掌握在上游生產廠家中。