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北京時間10月9日凌晨,美聯儲主席鮑威爾表示,美聯儲將很快開始再次擴大其資產負債表(擴表)。鮑威爾在演講中稱,美聯儲具體如何擴表,將在未來的幾天內解釋,儘管這仍將涉及對美債的購買,但鮑威爾強調,不應將這種做法與2008年全球金融危機期間和之後採取的量化寬鬆(QE)相混淆。

美聯儲現金儲備降至1.4萬億美元

“這並不是量化寬鬆,絕對不是。”鮑威爾在演講後的問答環節上表示。在更廣泛的政策方面,鮑威爾表示,他和美聯儲的其他政策制定者認為美國經濟依然強勁,但容易受到衝擊,特別是來自全球放緩、貿易和地緣政治(如潛在的混亂和英國“脫歐”)的衝擊。鮑威爾稱,美聯儲仍致力於支援經濟復甦,但將依賴於經濟資料,而不是預先設定的降息路線。

在資產負債表的問題上,美國的隔夜回購市場在幾周前曾出現劇烈波動,部分原因是隨著美國企業納稅和財政部階段債券拍賣,資金被吸出貨幣系統,造成“美元荒”。這種資金短缺導致回購利率飆升至10%,而美聯儲的基準利率,即銀行之間為短期借款相互收取的費用,比目標區間高出了5個基點。

而自從華爾街出現“美元荒”,美聯儲也一直在進行臨時的操作,提供現金以換取超安全的資產。鮑威爾表示,美聯儲即將開始更長期的操作,從而確保系統有足夠的儲備,並控制隔夜回購市場的波動。據MorningStar資料顯示,隨著美聯儲在2017年10月宣佈縮表以來,銀行存放在美聯儲的現金水平已經從2014年9月的2.8萬億美元峰值降至約1.5萬億美元。當上個月美聯儲停止購買資產時,其儲備已經降至1.4萬億美元。全球金融危機後的三輪QE,使美聯儲的資產負債表高達4.5萬億美元。

特朗普曾尖銳地批評美聯儲兩年前的縮表計劃,甚至直接將其稱之為“量化緊縮(QT)”,並指責這正在放緩美國的經濟增長。鮑威爾在講話中表示,美聯儲正在適應“充足的儲備”制度,但現在正處於銀行們所需要的水平上下。

美聯儲QE4或給經濟造成巨大破壞

雖然鮑威爾說這絕對不是量化寬鬆、不應與金融危機之後的大規模資產購買專案混為一談,但仍有一些交易員們和分析師認為,鮑威爾宣佈的就是QE4。分析師邁克爾·蓋伊德(Michael A.Gayed)表示,美聯儲不會直接稱之為QE,而是給它起個別的名字,比如之前鮑威爾提到的“有機增長”。不管他們怎麼稱呼它,最重要的是,它的結果都是美聯儲撒錢購買債券,增加商業銀行的流動性,使它們能夠自由放貸並刺激經濟。

蓋伊德表示,QE雖然能夠對經濟起到刺激作用,但它帶來的破壞可能超乎人們的想象,原因有以下六點:

1、雖然美國人喜歡負債和消費,但至少有60%的人是靠工資生活,很多人都在為償還現有的債務而苦苦掙扎。目前美國工資增長正在放緩,利潤正在下降,衰退的可能性正在增加。在這種狀態下,美國人可能更喜歡控制開支、儲蓄和償還現有的債務。因此,在一個需求萎縮的時代,降息和流動性過剩可能並不能促進美國經濟增長。

2、美聯儲採取寬鬆政策的原因很大一部分在於貿易局勢導致的經濟衰退。儘管目前看起來貿易局勢看起來充滿不確定性,但總是存在達成協議的可能性,如果真的發生這種情況,美聯儲可能會對降息的決定感到後悔,更不用說量化寬鬆了。

3、大量資金流入商業銀行可能導致高風險貸款激增。就像2008年發生的一樣。市場秩序將被破壞,財政赤字堆積,債務與GDP的比率將進一步上升,目前該比例已經達到106%。這意味著美國入不敷出的情況將更加嚴重,這相當於一顆定時炸彈。

4、美聯儲的降息和量化寬鬆將令美元大幅貶值,理論上這將降低美國出口商品的價格,促進美國出口。然而,許多國家的需求都在萎縮。德國和英國似乎正走向經濟困境。因此,在全球需求疲軟的情況下,美元貶值可能無助於出口。美聯儲就算實行了量化寬鬆也沒辦法給美國企業帶來真正的收入。

5、過多的貨幣供應將推高大宗商品價格,而不斷下降的利率將令儲蓄者叫苦不迭。社會需求可能會下降而不是上升,美聯儲可能會陷入更艱難的困境。

6、多年來,美聯儲之前的第二輪和第三輪量化寬鬆並沒有真正幫助經濟增長。QE1之所以奏效,是因為2008年剛好處於一個特殊的環境下,2019年美國不會面臨同樣的情況。這意味著QE4除了吹高資產泡沫外,並不能給經濟帶來實質性增長。

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