2020開年爆發的新冠疫情，讓我們永遠銘記武漢的這場世紀性的“封城之困”和“抗疫”之戰。人類在疾病面前總是顯得那樣的渺小和無助，但隨著新冠疫苗的研發和大規模的接種，我們也做出了人定勝天的努力和抗爭，勝利曙光初現。近期歐美地區的經濟資料持續改善，疊加美國寒潮和財政刺激的推進，全球大宗商品共振，通脹預期明顯升溫，資源品，能化產品價格上漲，建議投資者積極關注其中醞釀的投資機遇。

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整體來看，全球通脹交易或已經開啟

得益於歐美國家疫情改善，疫苗接種速度加快以及拜登財政刺激方案順利落地的預期， 經濟復甦和再通脹預期下，年初以來，能化產品特別是油價和工業金屬價格再創新高，由於通脹上升初期和走向高通脹階段，機構投資者往往會透過增持大宗商品多頭來對沖通脹風險，進而推動大宗商品市場進入牛市。

在此背景下，權益資產中的順週期投資主線更值得重視，本輪工業原材料的價格上漲可能是多年以來產能收縮而引發的通脹，在碳中和的大趨勢下，電動車，充電樁，電網，光伏，儲能等領域的需求將會持續增加，相關資源品價格中樞抬升預計是必然趨勢。

2021年以來，海外資本市場已經率先走出疫情修復行情，但全球通脹和美債收益率上行可能帶來新興市場大類資產的估值調整的風險，因而市場在個股層面上會處於相對均衡的狀態。就具體行業而言，當前石油化工，稀土，銅，鋁，鈦白粉等行業估值處於歷史中低水平，但潛在盈利改善明顯，估值有望獲得持續修復。

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主要產品漲價邏輯及推薦標的

1、原油方面。

今年春節後能化產品價格特別是原油價格持續上行，在市場人士看來，主要是多因素共振的結果。其底層邏輯在於近期政策的發力和疫苗見效提升了市場對通脹和經濟復甦的預期，原油短期供應端收緊預期仍未見頂，繼續看好油價偏強趨勢，關注3月初OPEC+會議和美國1.9萬億刺激方案的落地。高盛對2021及2022年的油價前景持樂觀態度，高盛認為，預計到今年年底，原油需求將恢復到2019年的水平 ，但不排除會受到大規模疫苗接種等因素影響而出現波動。但從中長期來看，全球原油需求仍將持續溫和復甦，在迴歸長期合理中樞前，油價仍有望超預期衝高。相關標的：傑瑞股份，和順石油。

2、工業金屬品種。

由於各國貨幣寬鬆，流動性合理充裕，疊加經濟復甦預期，偏緊的供需格局，銅，鈷,鋁，稀土等價格有望持續上漲。重點強調對於銅的中期邏輯在於供需不平衡，隨著碳中和時代，全球汽車電動化大時代的加速到來，新的銅需求空間將被開啟。ERG預計2021年是全球經濟增長強勁時期的開始，全球精煉銅的需求增長達到4%至5%，為近十年的最高水平。目前銅礦供應進入低速增長階段，銅價仍有望繼續偏強。相關標的：江西銅業，廣晟有色，雲南銅業。

3、化工行業景氣度。

隨著全球疫苗的有序推進，疊加美國的財政刺激政策，2021年初油價迴歸50-60美元每桶的正常區間，油價的回升和復甦推動化工行業景氣度持續回升。其中染料，黏膠，聚酯纖維，鈦白粉等順週期品種上行趨勢確立，價格有望持續上漲，看好化工核心資產和順週期的龍頭。相關標的：萬華化學，龍蟒佰利，合盛矽業。

隨著經濟的復甦和全球通脹交易的開啟，相關品種的漲價已成為趨勢，建議關注上市公司成本估值優勢，行業競爭地位等方面，積極把握投資機會。