紙幣本身沒有價值，在1970年代之前，人類歷史上發行的所有紙幣，都是跟貴金屬掛鉤，有多少金和銀才能印相應數量的紙幣。

1944年7月，佈雷頓森林體系確立，美元,取代英鎊的國際金融霸權地位。此時美元仍舊需要跟黃金掛鉤，1盎司黃金相當於35美元，任何持有美元的個人或機構都可以按這個固定比例，從美國政府那裡兌換黃金。

隨著戰後經濟的迅速發展，美元需求量劇增，與此同時，黃金受制於蘊藏量和開採量的限制，增長的數量遠遠趕不上人們對美元需求的增長。

1971年8月15日，美國總統尼克松宣佈，美元跟黃金脫鉤，即所謂的“尼克松衝擊”。從那時候開始，美元成為人類歷史上第一個信用貨幣，也就是說，它背後的支撐物不再是黃金，而是美國政府的信用和美國國力。

在這種情況下，美聯儲理論上來想印多少錢就能印多少錢，事實上它也一直這麼做。

（尼克松；圖/wiki）

最近十來年，為了應對金融危機，為了應對疫情，美聯儲多次推出量化寬鬆和無限量化寬鬆政策，導致美元氾濫。

美國政府則透過發行債務的方式來收回美元。據今年3月初美國財政部最新公佈的資料，美國債務總額已經突破28萬億美元，其中約27%是由美國政府持有，73%為對外發行，而這73%裡邊的60%是在美國國內發行，餘下40%對海外發行——亦即外國政府和機構持有的美債只佔美債總額的30%左右，目前大概是8萬億美元左右；其中日本是最大的持有者，約1.3萬億；中國第二，1.1萬億；英國第三，約4000億。

中國目前的外匯儲備大概是3萬億美元，其中有30%多都是美債，中國為什麼要持有這麼多的美債？應該說，這主要是一個商業性的決定。

中國實行強制結匯制度，企業透過外貿獲得的美元，或者外國的企業對於中國進行的投資，按規定，美元都要交給央行換成人民幣，如此一來，央行的手裡集中了大量美元，面臨著如何保值增值的問題。

這麼大規模的資金要進行理財，首先考慮的肯定是安全性；其次是流動性、暫時收益率。環顧全世界，能同時滿足這三個條件的優質資產，就只有美債。

首先美債是很安全的。美國建國兩百多年來，從來沒有出現過違約，即便是在第二次世界大戰的時候，日本德國這些敵對國家持有的美債，美國也都是按時兌付，信用確實是不錯。

美國若對內賴債，則政府可能會難以為繼；對外賴債，後果同樣很嚴重。因為美元是人類歷史上第一個信用貨幣，信用的就是美元體系的生命。美國對外賴債，爛掉的不過幾萬億美元，但代價就是對美元信任的徹底崩潰，會直接導致美元體系維持不下去。

第二，美債的規模足夠大，20多萬億美元，是公認的優質資產，如果想把它賣掉，也比較容易找到接手物件。

第三，美債的收益率中規中矩。石油、股票、黃金的價格變動太大，風險太高，相比較而言，美債的收益相對穩妥。

有人建議，中國一下子把持有的美債拋掉，來打擊美國。應該說，如果這麼做，效果不會太好。因為如果是一點一點的賣，市場就能夠一點點消化掉，幾乎感受不到影響。

如果短時間裡面一下子賣出去，確實會對美債的下一步發行造成影響，但是我們自己也會受損失，因為很難一下子找到同量級的接盤者，必須要折價出讓，只會便宜了其他人。我們收回來的美元，馬上又會面臨著如何保值增值的問題。