去年12月的時候，我們跟大家聊過資本市場的一個重要變革，刑法修正案審議透過，大幅提高了資本市場欺詐發行、資訊披露造假等犯罪的刑罰力度，最關鍵的修改是提高刑期+取消罰款金額上限，實在是非常給力。

這個修正案在今年3月1日正式實行，目前已經逐漸顯現出威力，從3月1日到3月4日，科創板主動撤回終止稽核3家，終止註冊1家，創業板5家主動撤回終止。

這就像是以前的老師對於考試作弊的學生，是用戒尺打手心，很多學生覺得疼歸疼，但忍忍就過去了。現在敢作弊抄答案的，直接開除，所以直接震懾了一批心虛的學生。

除了加大處罰力度外，主管部門還加大了對上市公司資訊披露質量的監管，在1月29日釋出實施《首發企業現場檢查規定》。1月31日，監管部門釋出了首批抽查企業名單，共20家企業，結果後來有16家企業主動終止IPO申請。

這個現場檢查，打個比方，就相當於小學生做寒假作業，有的優秀學生，剛放假前面幾天就全都做完了；有的人貪玩，要寒假快結束了才開始趕作業；有的學生搞點小心思，直接抄答案。

如果檢查作業的方法是老師開學看結果，不管是用哪種方法完成的作業，最終檢查的區分度都差不多。這個搞得現場檢查就相當於是在學生們做作業的時候去現場看看，那臨時趕工完成的就要被批評，直接抄答案的可就要挨板子了。

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週末讀書看報告，看到一段關於家族企業發展的論述，其中舉了雅詩蘭黛為例：

布登勃洛克效應說的就是，家族企業第一代創業積累財富，但接班的後代逐漸喪失了創造財富的動力，也失去了相關的商業天賦，最後將企業帶往下坡路。

比較典型的一種情況：一個家族的三代人中，第一代追求財富，主要從商；第二代追求社會地位，主要從政；第三代追求自我安逸，只要從事學術、藝術等職業。

這個事讓我很感興趣，但書裡面只聊了一段話，於是我自己找了找相關的資料，雅詩蘭黛這個家族企業的發展大概是這麼個情況：

1）家族第一代創業。1946年，雅詩蘭黛公司成立，創始人為蘭黛夫婦。到1958年，年銷售額達到80萬美元，此後一路高速發展。

2）二代接班人分化。蘭黛夫婦的兩個兒子，長子萊納德、二兒子羅納德。

長子萊納德1958年進入雅詩蘭黛工作，1964年開始，萊納德逐漸顯露商業天賦，一邊帶領公司擴充產品品類，一邊在市場上進行品牌收購。經過20多年的歷練，1982年，萊納德出任集團CEO。1995年，萊納德出任董事長，並主導了雅詩蘭黛的上市。

次子羅納德和哥哥萊納德不同，羅納德更感興趣的是政治，而不是商業。羅納德在公司幹過許多職位，在商業上的成就明顯不及他的哥哥。同時，他投入巨資到他的政治和藝術愛好上，出資建設藝術館，參與紐約市長競選等等。

3）三代選擇讓出公司經營權。第三代接班人是萊納德的長子威廉，1986年加入雅詩蘭黛，2003年成為營運長，2004年成為CEO。但公司的董事會依舊掌握在二代目萊納德手裡。

2005年，公司業績下滑，股票大跌。業績下滑的原因是不少百貨集團合併，加強了下游的話語權。羅納德還大量減持公司股票，購買藝術品，加劇了股價下跌。

2009年，威廉宣佈引入職業經理人，聘請法布里西奧·弗雷達出任CEO，弗雷達曾在寶潔工作20餘年。

從2009年接手雅詩蘭黛集團以來，弗雷達主導收購了多項品牌收購等，帶領集團實現銷售增長，2009-2019年淨銷售額增量的72%都是收購品牌提供的。

2009到2019年財年，公司的收入從72億美元在增長到148.6億美元，淨利潤從2.2億美元增長到17.9億美元。

股價上也成了一支大牛股，從2009年的低點至今，股價最高漲了13倍。疫情衝擊之後，公司淨利潤下滑，但股價依舊不斷創新高，在2020年下半年淨利潤同比增長21%，已經出現了比較好的恢復。

大A的企業，陸續也面臨著控制人代際替換的問題，目前大多數上市公司的創一代都正當年，但是在老美商業世界裡的故事，未來肯定會在國內重演一遍。

幾個公告：

三七互娛：公司定增落地，募資29.3億元，定增物件包括睿遠、正心谷、交銀施羅德基金、中歐基金、泰康人壽、華夏基金、銀華基金等知名機構。定增資金擬用於網路遊戲開發及運營建設專案、5G雲遊戲平臺建設專案和廣州總部大樓建設專案。定增發行的的股價是27.77元/股，是週五收盤價的93%。

海大集團：將回購計劃金額從3億到6億元上調為4億到8億元，回購價格上限從70元上調到90元。

上汽集團：2月汽車銷量合計為24.65萬輛，同比增長420.38%；1-2月累計銷量為64.96萬輛，同比增長45.13%。