風風雨雨十幾年，大A股的股價扛把子貴州茅臺才在2019年突破千元高位。而愛美客突破千元股價花了多長時間呢？不到半年。一支玻尿酸竟打出了“茅臺”的氣勢，不得不說太厲害了。醫美行業是繼“滴酒賽黃金”的白酒行業後的又一大黃金賽道。最近，華東醫藥也切換到醫美賽道，佈局醫美，但結果如何呢？

華東醫藥是一家醫藥生產及醫藥器械製造企業，主要產品為西藥及中藥藥品、醫藥器械等。在最近佈局的醫美板塊上，它的“少女針”與愛美客的“童顏針”正在進行著巔峰對決。至於這波華山論劍誰勝誰負，還未見分曉。

紮根醫藥行業多年的華東醫藥能打敗新秀愛美客，摘得勝利的果實嗎？那就得看華東醫藥的本事了。咱們從現金、經營、盈利、財務結構、償債五大能力入手，剖析它的綜合實力。每項是100分，總分500。

01現金能力：70分

有錢不是萬能的，但沒錢卻是萬萬不能的。資本是企業的開路先鋒，可開山，亦可架橋。企業的資本分為兩部分：現金儲備和現金流。前者可用來抵禦未知風險，後者可用來發展壯大。

在現金儲備方面，從2016年開始，華東醫藥就在逐年下滑，而且是從18%下滑到11%，已經快腰斬了，幅度很大。但話說回來，最低時的11%的水平也還算馬馬虎虎，可以接受。

現金儲備可以說是一般般，現金流狀況就不太好了。現金流量比率頂多有28%，每年掙到手的現金別說有短期債務的一倍，連三分之一都沒有，實在是有點差勁兒。

雖然現金流量允當比率逐年遞增，但最高時也只有88%，五年掙到手的現金還不夠自己花的。現金再投資比率呢，更是年年負數，公司根本沒有可用於再發展的留存利潤。現金能力給70分。

02經營能力：80分

食材再多，沒有巧婦也不能整出一桌香噴噴的飯菜；錢再多，管理層不行，又有啥用。擁有一個優秀的管理層，不說企業能數錢數到手抽筋，最起碼能讓企業活下來，而活著就有希望。

在總資產週轉率上，華東醫藥雖然從2016年開始逐年下滑，但最低時都有1.74次每年。這意味著，公司管理層用公司資金每年都能做上一趟多的生意，資金使用效率比較高。

雖然從2016年開始，華東醫藥的存貨週轉天數年年延長，但頂不住最多時只有61天，兩個月多一點就能賣一輪貨。管理層的存貨經營能力也很棒。經營能力給80分。

03盈利能力：70分

企業是創造利潤的組織。如果拼死拼活幹著，最終卻賺不到錢，離關門大吉也不遠了。在股東回報率上，雖然華東醫藥在22%到29%之間波動，有點不穩定，但最低時都有22.7%，已經非常高了。

股東回報率是挺高，但毛利率水平就有點差強人意了。雖說從2016年開始逐年走高，但只有2019年高於30%，其它年份的利潤空間都有點小。營業利潤率更差勁兒，最高時只有9.6%，連10%都沒有。

利潤空間不大，營業利潤率又只有個位數，它的抗風險能力就得努力加強了。這不，它的經營安全邊際率一直都穩定在31%左右。營業利潤只佔到了毛利潤的三成，有點太低了。盈利能力給70分。

04財務結構：80分

萬丈高樓平地起，地基很重要。公司最需要打牢固的地基就是財務結構，即股東出資與外部債務之間的關係。錢的事兒都一團亂麻，其它的事兒就更亂了。企業要玩好財務結構這根平衡木。

在負債水平上，從2016年開始，華東醫藥逐年降低。這意味著，股東出資越來越多，說明股東非常看好公司的錢途，要不然也不會掏錢經營。何況，2019年的股東出資高達60%。股東不僅掏錢，還是大錢。

05償債能力：80分

天有不測風雲。誰也不知道驚喜和驚嚇哪個先來，我們唯一能做的就是未雨綢繆。而企業的未雨綢繆就是提前打造好自己的償債能力，遇到事兒時就能借到錢週轉。

在流動比率方面，華東醫藥從2017年開始年年下滑，甚至是從209%下滑到164%，幅度還挺大。不僅如此，最高時的流動資產也只有短期債務的2倍多一點，有點不夠用。

速動比率更是從2016年開始就在下滑，並且和流動比率一樣，最高時的水平也不太夠用。但考慮到它的收賬能力強，賣貨能力不僅強，且越來越強，償債能力給80分。

華東醫藥得分：380，優良率：76%。

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女人愛美是天性。除了小孩的錢之外，女人的錢最好賺也是客觀事實。一支玻尿酸，催生出了一個幾千億的醫美市場，未來甚至可達萬億。華東醫藥踩在了一個好的賽道上，但能不能飛起來呢？還有待時間給出答案。

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