以下是本週期貨品類的最新行業周度觀點策略總結，並不能作為長期的行業動態走向，同時期貨君會定時更新，請大家敬請關注！

今日主講期貨品種主要包含：農產品系品種、金屬系品種、能源系品種、化工系品種。

化工系品種周度策略

燃料油周度觀點策略總結：

OPEC+會議決定維持現有減產規模至 4 月，沙特將延長自願減產 100 萬桶/ 日的計劃，國際原油期價高位回撥後重新整理一年多高點；新加坡 380 高硫燃料油及 0.5%低硫燃料油出 現回撥，低硫與高硫燃油價差出現回落；新加坡燃料油庫存增至 2190 萬桶左右；上期所燃料油 註冊倉單處於 20.8 萬噸左右，低硫倉單降至 2.1 萬噸左右。前二十名持倉方面，FU2105 合約多 單增幅大於空單，淨空單較上週呈現回落；LU2105 合約減倉，空單減幅大於多單，淨空單較上週繼續回落，短線燃油行情呈現強勢震盪。

原油周度觀點策略總結：

美聯儲官員強調繼續購債，美國參議院計劃開始審議 1.9 萬億美元經濟刺 激計劃。EIA 資料顯示上週美國原油庫存增幅遠超預期，精煉油和汽油庫存大幅下降，美國國內原 油產量增加 30 萬桶至 1000 萬桶/日；OPEC+會議決定，同意將現有減產規模延長至 4 月，俄羅斯和 哈薩克則獲准分別增產 13 萬桶/日和 2 萬桶/日。沙特表示，將延長自願減產 100 萬桶/日的計 劃，並在未來幾個月決定何時逐步取消減產。OPEC+決定維持現有減產規模至 4 月，沙特延長額外減 產，短期油市供應維持偏緊格局，原油期貨市場呈現強勢震盪；下週關注三大機構報告及美國庫存 報告。上海原油震盪衝高，與布倫特原油貼水處於區間波動；短線原油期價呈現強勢震盪走勢。

瀝青周度觀點策略總結：

OPEC+會議決定維持現有減產規模至 4 月，沙特將延長自願減產 100 萬桶/ 日的計劃，國際原油期價高位回撥後重新整理一年多高點；國內主要瀝青廠家開工小幅回落，山東、華 東區域開工下降；廠家及社會庫存呈現增加；供應方面，3 月排產回升部分煉廠逐漸恢復生產，齊 魯石化、溫州中油復產瀝青；需求方面，終端需求緩慢恢復，市場備貨性質需求一般，南方陰雨天 氣影響需求偏弱；原油高位強勢震盪支撐瀝青成本，煉廠現貨價格上調。前二十名持倉方面，BU2106 合約多單減少 1272 手，空單減少 20252 手，淨空持倉大幅回落，短期瀝青期價呈現高位震盪走勢。

金屬系品種周度策略

滬鋁周度觀點策略總結：

美聯儲主席鮑威爾表示，預計未來一段時間會有一些通脹壓力，但可能不 足以刺激美聯儲加息，市場對經濟增長和通脹上升預期升溫，美債收益率以及美元走強。國內鋁生 產利潤維持高位，電解鋁產能投放繼續增加，不過投產速度有所放緩，並且碳達峰政策下，內蒙古 今年起不再審批新增專案。下游加工企業仍未完全復工，國內鋁庫存進入累庫週期，不過整體仍處 於偏低水平，而後市需求向好預期，對鋁價存在部分支撐。展望下週，預計鋁價震盪偏強，投產速度 較緩，不過庫存進入累庫週期。

滬錫周度觀點策略總結：

美聯儲主席鮑威爾表示，預計未來一段時間會有一些通脹壓力，但可能不 足以刺激美聯儲加息，市場對經濟增長和通脹上升預期升溫，美債收益率以及美元走強。國內錫礦 緊張局面持續，以及銀漫錫礦停產自查，加重對錫礦供應的擔憂。不過錫價高位，市場畏高情緒加 重，且據悉近期有大型冶煉廠點價出貨，國內貨源陸續到場，庫存持續增加，錫價自高位回撥。展 望下週，預計錫價企穩震盪，錫礦供應緊張，不過精錫庫存持續增加。

滬銅周度觀點策略總結：

美聯儲主席鮑威爾表示，預計未來一段時間會有一些通脹壓力，但可能不 足以刺激美聯儲加息，市場對經濟增長和通脹上升預期升溫，美債收益率以及美元走強。上游國內 銅礦加工費 TC 持續下調，導致冶煉成本高企，不過智利港口風浪影響逐漸緩解，預計銅礦供應將 有所恢復。目前國內需求表現仍顯乏力，不過國內庫存雖進入累庫週期，卻仍顯著低於往年同期；而隨著 3、4 月份傳統旺季來臨，下游需求仍有改善預期，限制銅價下方空間。展望下週，預計銅價 震盪偏弱，庫存仍處低位，不過美元指數持續上行。

滬鎳周度觀點策略總結：

美聯儲主席鮑威爾表示，預計未來一段時間會有一些通脹壓力，但可能 不足以刺激美聯儲加息，市場對經濟增長和通脹上升預期升溫，美債收益率以及美元走強。上游國 內鎳礦庫存降至近年來最低水平，鎳礦緊張局面持續，不過菲律賓雨季即將結束，鎳礦供應預計逐 漸增加。並且青山鎳鐵轉高冰鎳訊息，鎳鐵過剩或將傳導至精鎳市場，市場出現較大擔憂情緒。不 過當前國內鎳庫存仍處低位，市場貨源偏緊情況仍存，鎳價跌勢預計放緩。展望下週，預計鎳價低位 調整，鎳鐵轉高冰鎳訊息刺激，不過市場貨源偏緊。

不鏽鋼周度觀點策略總結：

上游青山鎳鐵轉高冰鎳訊息，市場擔憂鎳鐵過剩傳導至精鎳市場，導 致鎳價大幅下挫。同時國內 2 月份產量同比明顯增加，隨著貨源的陸續到場，而下游需求整體表現 平淡，鋼價亦出現下調。不過由於國內內蒙限電政策以及南非焦炭緊張，鉻鐵產量下降，鉻鐵價格 延續強勢，加之當前不鏽鋼生產利潤稀薄，後市鋼廠存在減產可能；同時隨著全球經濟復甦預期升 溫，下游需求前景樂觀，限制鋼價下方空間。展望下週，預計不鏽鋼價寬幅震盪，庫存持續增加，不過成本支撐較強。

滬鋅周度觀點策略總結：

本週滬鋅主力 2104 合約震盪下滑，但表現相對抗跌。周初因美國眾議院 透過 1.9 萬億財政刺激部分支撐市場，不過中國製造業 PMI 資料表現不佳，市場通脹壓力持續，臨 近週末隨著美債收益率重拾漲勢，美元指數上揚，基本金屬再次承壓。而市場中國兩會，謹慎情緒 部分支撐市場。而現貨方面，兩市庫存外減內增，鋅礦加工費維持低位。下游逢低疊加週末補貨興 致略有好轉，市場交投氛圍尚可。展望下週，目前宏觀氛圍整體表現較為膠著，流動性拐點壓力持 續，但海外經濟復甦預期猶存，預期鋅價或表現堅挺。

滬鉛周度觀點策略總結：

本週滬鉛主力 2104 合約大幅回撥，基本回吐 2 月中旬以來漲勢，受周邊金屬拖累。周初因美國眾議院透過 1.9 萬億財政刺激部分支撐市場，不過中國製造業 PMI 資料表現不佳，市場通脹壓 力持續，臨近週末隨著美債收益率重拾漲勢，美元指數上揚，基本金屬再次承壓。而市場關注中國兩會， 謹慎情緒部分支撐市場。現貨方面，兩市庫存外減內增，冶煉廠出貨積極性不高，市場流通貨源不多，蓄 企逢低少量接貨，交投活躍度一般。展望下週，整體宏觀氛圍多空因素交投，但鉛市金融屬性較弱，或有望表現較為抗跌。

農產品系品種周度策略

雞蛋周度觀點策略總結：

現貨方面：週五雞蛋現貨價格報 3443 元/500 千克。2 月末，全國在產蛋雞存欄量小幅回升，雞蛋供應穩定，加上隨著溫度回暖，雞蛋儲存時間縮短，且蛋 商及養殖戶手中仍有餘貨，加上食品廠需求整體清淡，抑制蛋價表現，但各地高校陸續開學，雞蛋現貨價格 處於階段性低位，市場走貨情況有所好轉，部分地區低價走貨有所加快，加上近日現貨價格持續回落，養殖 戶普遍虧損，挺價、提價意願強烈。而在產蛋雞存欄量整體水平不高，後期亦有下滑趨勢，供應端壓力不大， 而需求端有望得到改善，對蛋價有提振作用。

菜油類周度觀點策略總結：

中加關係無進展，加籽 3 月進口量不大為 24 萬噸。澳大利亞農業資源經濟科學 局（ABARES）稱，由於全球油籽需求旺盛，2020/21 年度澳大利亞油菜籽出口預測資料上調 24.9 萬 噸，至 292 萬噸，創下四年來的最高水平。加上，隨著全球經新冠疫情相關的限制中恢復，國際生物 燃料需求趨強。均利多菜油。國內方面，菜油和豆油、棕櫚油價差較大，影響菜油消費量，拖累菜油 價格。但節日氣氛消散，油廠提貨不斷恢復，上週菜油庫存降至 18.8 萬噸降幅 15.9%，豆油庫存降至 84.7 萬噸周比降 3%，棕櫚油庫存也低於往年同期水平，國內油脂供應無壓力，及 3 月份進口大豆到 港量或僅 620 萬噸，3、4 月份不少油廠將因缺豆階段性停機。

菜粕類周度觀點策略總結：

國際方面：中加關係無進展，加籽 3 月進口量不大為 24 萬噸。舊作供應緊張 繼續支撐洲際交易所（ICE）加拿大油菜籽期貨偏強震盪執行，加上美豆價格維持高位震盪，也為市 場提供額外支撐。國內方面，美豆盤面榨利仍處於虧損狀態，3 月份大豆到港量僅 95 船 620 萬噸，3 月份因缺豆停機的油廠不少，加上上週沿海菜粕降至 6.2 萬噸降幅 15%，同時，美國推進 1.9 萬億刺 激計劃，流動性充裕難改，均利多菜粕價格。但南方水產養殖將在 3 月中下旬慢慢啟動，節後需求處於階段性淡季，成交清淡。

玉米類周度觀點策略總結：

國際方面，一項針對行業分析師的調查顯示，分析師平均預計，全球 2020/21 年度玉米年末庫存料為 2.8417 億噸，低於農業部 2 月預估的 2.8653 億噸，利好玉米價格。國內方 面，主產區減產，長期供應趨緊格局仍未改變，目前，購銷仍較清淡，現貨價格較為堅挺，支撐期 價。但天氣有所好轉，基層農戶春耕啟動，餘糧銷售啟動，加上，貿易商售糧期望增加，出售較為 積極。需求方面，深加工企業收購積極性不高，隨用隨買。同時，春節前後非洲豬瘟疫情有所抬頭， 生豬存欄 1-2 月份連續兩個月下降，且下游飼企替代穀物較多，且替代比例也不斷增加。

澱粉類周度觀點策略總結：

澱粉下游部分企業有補庫需求，且山東個別企業仍未開機，一直在消耗澱粉 庫存，令上週庫存減少 2.77 萬噸，減幅為 3.46%。加上玉米價格高企，在成本壓力下，使得玉米澱 粉企業多維持挺價心態，現貨價格整體仍將維持高位執行，給期貨市場提供支撐。但是，天氣有所 好轉，企業到貨量增加，部分深加工企業下調玉米收購價，給澱粉市場增加觀望情緒。加上隨著玉 米澱粉行業開工率快速回升，3 月份多數企業將恢復滿產執行，市場供應量明顯增加。

生豬類周度觀點策略總結：

目前是消費淡季階段，終端白條豬肉走貨遲緩，整體需求面拖累生豬行情，加上豬瘟疫情影響 仍在，區域性仍有拋售動作，且中央儲備凍肉接連投放市場打壓豬價行情，3 月 5 日將競價投放1萬噸，因此多重利空生豬價格滯漲下跌，不過養殖端挺價心態較強，又限制跌幅。

蘋果周度觀點策略總結：

本週蘋果期貨 2105 合約價格加速下跌，周度跌幅超 7.0%。後市展望：本 周國內蘋果現貨價格持穩為主；據天下糧倉調查，截止 3 月 3 日全國冷庫蘋果庫存量在 972.99 萬 噸，當週淨出庫量 26.74 萬噸，較上週 13.54 萬噸增加 13.2，出庫周度增幅 97.49%，出庫進度在 20.16%，同比 16.18%增 3.98%；庫容使用率在 67.1%，同比降 9.7 個百分點。其中山東庫容率為 73.36%,冷庫庫容比環比下降 1.571%，陝西冷庫庫容率為 65.89%，庫容環比下降 2.32%。本週山東 及山西產區蘋果冷庫出庫量明顯增加，但多數是客商自調貨出庫為主。

能源系品種周度策略

鄭煤類周度觀點策略總結：

本週動力煤市場穩中偏強。兩會進行中，礦區安全執法檢查十分嚴格，陝 蒙地區持續降價後去庫成效顯著，整體產銷大幅好轉。下游尋貨度較前期明顯升溫，整體呈現穩中 緩漲態勢，主流報價漲幅擴大至 5-12 元/噸，高價現貨成交稀少。全國氣溫普遍回升，民用電負荷 下降，工業用電佔主導。多數電廠維持剛性補庫節奏，在長協煤和進口煤補充下，電企採購市場煤 意願偏弱，用煤淡季逐漸顯現。

焦煤類周度觀點策略總結：

本週焦炭市場偏弱執行，焦炭價格已累積下調 200 元/噸，市場整體情緒 偏弱。焦炭企業盈利水平較好，生產積極性高，總體開工繼續維持高位水平。焦企出貨積極性較高， 但近期出貨節奏稍有放緩，各地區焦企均有小幅累庫。鋼廠高爐開工較上週小幅下調，但相較於往 年仍在高位，焦炭剛需仍存，但當前焦價處於下行通道，鋼廠補庫意願不強；港口貿易商集港積極 性不高。短期焦炭價格有繼續走弱可能。技術上，本週 J2105 合約大幅下跌，周 MACD 指標顯示綠色動能柱繼續擴大，下行壓力較大。

尿素周度觀點策略總結：

供應端來看，近期部分新裝置順利投產、西南氣頭陸續恢復，但部分裝 置故障/檢修，日產量小幅提升，預計月底至下月初臨時檢修裝置恢復後，國內尿素日產量將明顯提 升。不過，生產企業低庫存支撐現貨價格難以下跌，農產品價格的大幅上漲使得市場對於高價尿素 牴觸心理並不強烈。近期華北的小麥將開始陸續追肥，南方的早稻和玉米，以及東北的玉米春耕備 耕工作將陸續開始，尿素的農業需求持續釋放，工業需求也陸續恢復中，需求端仍有一定支撐。

化工系品種周度策略

純鹼周度觀點策略總結：

從生產端來看，近期國內純鹼裝置開工表現穩定，整體開工小幅度提升，產量 增加，個別企業停車部分下月有望點火執行，但個別企業也有檢修計劃。節後物流運輸基本恢復正 常，企業訂單兌現，受漲價資訊的刺激，下游在價格調整之前採購純鹼，本週純鹼庫存明顯下降。

玻璃周度觀點策略總結：

近期終端加工企業陸續復工，入市積極性尚可，特別是原片庫存偏低的企 業近期補庫較為積極，華北沙河市場交投活躍，生產企業產銷率普遍較高，部分廠家貨源緊張，價 格多次上調；華中地區企業產銷處於高位，心態偏積極，價格重心上移；華東和華南地區下游陸續 復工，節前加工企業庫存多處於低位，節後集中剛需備貨，市場操作氛圍向好。

天然橡膠周度觀點策略總結：

供應端來看，全球產量縮減中，泰國南部也陸續停割，濃乳利潤高位推 動泰國原料價格持續攀升。截至 2 月 21 日，中國天然橡膠社會庫存較 1 月 31 日增加 1.01%，同比 增加 1.99%。由於近期船位緊張有所緩和，月底進口天膠到港或較為集中，而下游陸續開工但需求 暫未恢復至高位，預計短期依舊存在小幅累庫可能。下游來看，因用工等問題影響，輪胎廠開工率 2 月底逐步提升至近六至七成的水平，由於企業原料庫存充足，暫以消化節前儲備原料為主。

甲醇周度觀點策略總結：

隨著天氣轉暖，氣頭裝置陸續恢復，前期投產甲醇新裝置也持續放量， 但部分企業開始出臺春檢計劃，後市關注供應端裝置恢復與春檢之間的博弈。庫存方面，節後隨著 運費下降，上游出貨尚可，內地企業庫存下降；本週江蘇社會庫進口船貨增量明顯，另仍有部分船 貨抵達南京、常州等地，浙江地區周內進口船貨抵港有限，不及下游烯烴剛需消耗。