歷史研究表明，投資收益的90%以上是由大類資產配置決定的。也就是說買哪一類資產遠比在某一類資產下具體買什麼、什麼時候買更重要。而決定資產配置的原則就是經濟週期，一般來說，經濟週期分為衰退、復甦、過熱和滯漲四個階段。衡量這四個階段的指標主要由經濟增長和通貨膨脹來決定。根據經濟週期選擇大類資產配置的原則，可以採用美林投資時鐘理論。

但傳統的美林投資時鐘更加符合美國的投資，在中國的有效性並不高。從大類資產整體表現來看，美林時鐘整體正確率為40%，其中衰退期正確率為30%，復甦期正確率為50%，過熱期正確率為50%，滯漲期正確率為33%。

後來，任澤平根據中國的實際情況，提出了改良的中國投資時鐘。將衡量經濟週期的指標調整為貨幣和信用，即：“寬貨幣+緊信用”對應衰退週期，將“寬貨幣+寬信用”對應復甦週期，將“緊貨幣+寬信用”對應過熱週期，將“緊貨幣+緊信用”對應滯漲週期。改良後的投資時鐘有效性得到了大幅提升，整體準確率達到73%。在衰退週期中，配置債券的正確率達83%；在復甦週期中，配置股票的正確率達100%；在過熱週期中，配置商品的正確率為57%；在滯漲週期中，配置現金的正確率為43%。

衡量經濟週期的兩個重要指標分別是經濟增長指標和通貨膨脹指標，經濟增長指標就是GDP，但是由於每季度才公佈一次GDP，如果將GDP作為投資的判斷指標，那麼黃花菜就涼了。一般判斷經濟走向的兩個重要指標是PMI和社會融資總量。

PMI就是採購經理人指標，是對眾多企業的採購經理進行調研來反映經濟的好壞。解讀PMI主要看兩個方面，一是絕對值，如果指數高於50就說明經濟擴張；如果指數低於50就說明經濟衰退。二是相對走勢，指數上升代表經濟走強，反之就是經濟走弱。

社會融資總量就是全社會一共融了多少錢，社融資料可以最為準確地反映實體經濟的資金需求，也是預測未來實體增長的領先指標。當然分析社融資料不能只看當月的波動，還要結合結節性等歷史規律來看，人們一般將近12個月的資料加總來看，這樣預測週期相對準確。

衡量通貨膨脹的指標主要看CPI和PPI，CPI就是居民價格指數，PPI就是生產價格指數。但是我國CPI存在一些結構性缺陷，首先是食品類權重過高，超過30%，而美國是15%，尤其是豬肉的佔比過大，因此，豬生長週期對CPI會影響很大。其次是居住類佔比過低，不到18%，而美國是42%，所以各大城市的房租上漲沒有在CPI中體現出來。

所以，單純用CPI來衡量物價水平不太合理，還要重點關注PPI，PPI是反映了社會生產成本是上升還是下降。PPI所統計的這部分產品最終還是要傳導到消費者，因此產品的成本增加了，銷售價格最終是要上漲的。所以，PPI相比CPI具有一定的領先性，但在由於價格管制的原因，PPI對CPI的傳導並不顯著。

按照以上的指標，如果以2014年作為分析的起點，可以發現從2014年到2017年我國經歷了一輪完整的經濟週期。

2014年至2015年，當時經濟一路下行，物價也很低迷。GDP增速從7.4%下行到6.8%，經濟增速明顯放緩。CPI持續低位震盪,PPI持續為負，經濟較為低迷，這個時期算是衰退期。

2016年，經濟開始企穩回暖，GDP增速企穩，CPI仍在低位但PPI一路震盪上行，房價開始上漲，這個時期算是復甦期。

2017年前三季度，GDP增速一度高達6.9%，經濟發展勢頭強勁，雖然CPI還在低位，當PPI同比上漲6.9%，房價繼續上漲，經濟明顯過熱，這個時期算是過熱期。

2017年四季度至2018年年初，GDP持平，CPI上升至2.9%，PPI雖然有所下滑，但仍處於相對高位，三四線城市樓市依舊火爆，這個時期出現了類滯漲的現象。