去年8月1日，胖紙老揭和天弘基金股票投研部總經理助理，於洋博士，一起開過一個“以食為天，火眼甄金”的中期策略會。

當時，在中期策略會上，於洋對食品飲料進行了分析，其中，對白酒細分行業較為看好，儘管在當時，很多投資者都覺得，白酒行業在高位了，怎麼還看好？

但現在回頭看，白酒自從去年8月至今，漲幅較為明顯，去年我們中期策略會上的觀點，也得到了驗證。比如貴州茅臺2020年8月3日收盤價是1668元，進入牛年，茅臺雖然重挫，但階段漲幅依然有近23%。

於洋是中國科學院博士，有著9年的投資研究經驗，現任天弘基金股票投研部總經理助理，我查了下，他管理著天弘雲端生活優選等5只基金，截至2月25日，目前任職回報全部為正，且跑贏同期業績比較基準。

於洋在選股時，首先考慮的也是10年週期的視角。而且在他看來，選對好公司，就是最精準的決策。

對於茅臺這隻食品飲料行業有名但也很貴的好公司，於洋認為，往後看10年，90後的喜好至關重要。

於洋的消費股投資框架

2018年年底，天弘基金進行了投研一體化改革，將股票投研人員按照行業分為了消費、醫藥、TMT、週期製造四個小組，股票投研部總經理助理於洋所在的小組就是消費組，主攻食品飲料方向。

對於消費股投資，於洋的投資框架可以分為三個部分：

一、選股。

於洋會先從一個10年週期的視角去選擇公司的品牌競爭壁壘，品牌競爭壁壘要處於比較好的狀態，並且未來會越來越好。

那麼如何判斷品牌競爭壁壘呢？在於洋眼中，有兩個維度。“第一是公司本身業務所形成的競爭壁壘，第二是公司的管理水平。” 於洋說。

在判斷品牌競爭壁壘之後，於洋會把這些公司再分成兩個梯隊。第一梯隊是核心競爭壁壘往上走得速度非常快的企業。第二梯隊是稍弱一點，但競爭壁壘也比較好的企業。

二、確定投資週期。

於洋把投資週期基本先定成2~3年，然後會研究所選公司未來2~3年的基本面趨勢是往上還是往下。

對於第一梯隊的公司，於洋會在它的基本面趨勢持平或者往上走的時候重倉配置。如果基本面趨勢往下走，但不影響到公司核心競爭壁壘的變化，會輕倉或中倉持有。

對於第二梯隊的公司，於洋會在2~3年基本面趨勢往上走的階段去重倉配置；否則，就會輕倉或者不配置。

三、確定具體的買點和賣點。

投資界有句話叫：會賣的是師傅。於洋對買點賣點有自己獨特的理解，他發明了一個詞，叫：季度級別上的逆向投資。

即在確認了基本面趨勢的前提下，如果企業的季度財報資料或者月度銷售資料低於市場預期，股價有交叉表現，是買入時點；如果公司的季報業績或者月度銷售資料超預期比較多，股價往上漲的時候，則是賣點。

注重最大的安全邊際

在判斷一家公司基本面時，於洋特別考察兩個指標，1、利潤，2、核心競爭壁壘

“核心競爭壁壘的考察指標不是特別好找。有一個比較好的指標是市場佔有率，另外還有一個視角，是業內同行或者競爭對手對這家公司的判斷。”於洋進一步解釋。

對於股價風險點的預估，於洋還是拿茅臺舉了個例子，“如果國家再次限制高檔白酒消費，這就是一個風險。或者發生一些地質災害事件，導致茅臺整個生產區域的水質或者廠區受到破壞，這也是一個巨大的風險。“

“要絞盡腦汁地想清楚可能發生的負面事件，後續在實踐過程中根據負面風險事件發生後的情況變化，去做加減倉的調整。”於洋表示。

聚焦消費，佈局龍頭

作為天弘基金消費組副組長，於洋擅長權益方向價值投資，專注消費領域，投資研究積澱深厚。

據悉，由於洋擬任基金經理的天弘消費股票型發起式證券投資基金（A類 010331 C 類 010332 ）將於3月10日至3月26日正式發行。

天弘消費股票型發起式證券投資基金以競爭優勢挖掘為核心，在嚴格控制風險的前提下，主要投資於具備較高內在價值和良好成長性的股票，以此為基礎構建股票投資組合，力求實現基金資產的長期穩健增值。

對了，於洋的這隻新基金，也是可以投資港股的，其股票資產中，有0-50%的比例，可以投資港股通標的。

值得注意的是，天弘基金是業內少數做到A+H消費完全打通的機構，是此前港股組和A股消費組的合併，目前消費組團隊有3名基金經理和7名研究員，長期專注於大消費領域，重視行業和公司的深度研究。每位研究員、包括基金經理在內都有獨立覆蓋領域，每月均有深度報告。

消費是長期優質賽道不用多說了，我們中國14億人口，龐大的內需，隨著經濟水平提高，消費升級意願提升，未來消費行業依然存在機會。

風險提示：以上觀點僅供參考，不代表投資建議。天弘永定成長基金成立於2008年12月12日，成立以來近5年完整年度業績與同期業績比較基準收益率分別為17.45%（-8.16%）、8.24%（17.32%）、-26.46%（-19.66%）、41.68%（29.43%）、64.83%（22.61%）。天弘雲端生活優選基金成立於2015年3月17日，成立以來完整年度業績與同期業績比較基準收益率分別為-21.05%（1.91%）、12.00%（31.21%）、-25.29%（-10.95%）、53.24%（38.36%）、60.98%（40.45%）。天弘精選基金成立於2005年10月8日，成立以來近5年完整年度業績與同期業績比較基準收益率分別為23.58%（-3.45%）、18.67%（10.84%）、-21.55%（-9.67%）、42.00%（18.47%）、40.47%（13.20%）。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段，過往業績不代表未來表現。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金招募說明書與基金合同，市場有風險，投資需謹慎。