加多寶方面迴應稱，加多寶所有的訊息均以加多寶官網釋出為準。

藏不住的上市野心

2021 年是加多寶 " 三年上市 " 宣言的最後一年。

據加多寶集團釋出的 2018-2020 年中期發展規劃，加多寶總裁李春林於 2018 年 3 月 21 日宣佈了集團戰略目標，其中一個目標就是 " 三年內實現公司成功上市 "。

今年 2 月，加多寶集團董事長王金昌、招商銀行副行長趙駒一同拜訪了中糧集團黨組書記、董事長呂軍，三方進行了深入溝通交流。

中糧包裝是加多寶的包裝合作商，呂軍對中糧包裝和加多寶的合作給予了充分肯定，並表示，將在加多寶重組上市方面進一步加強合作。王金昌也表示，希望今後在包裝服務、產品創新、技術研發及股權投資上市等方面與中糧集團有進一步的合作。

去年 11 月 30 日，加多寶與中糧包裝續簽戰略合作協議，當時，加多寶表示，集團正謀求上市。

趙駒則表示，招商銀行與加多寶將在債權和股權投資上會有進一步的合作 , 可更快推進加多寶上市程序。

去年，在招商銀行等多方打款協助下，加多寶還清了中糧包裝回購濃縮液廠 30.58% 股份的 15 億元欠款，重新簽署了戰略合作協議。

去年 11 月 6 日，中金公司管理委員會成員、中金財富副總裁吳波到訪加多寶公司，中金公司投資銀行部副總經理王肖對加多寶上市相關工作做了較為深度分析及提供了相應建設性建議。加多寶首席財務官靳紀川介紹了引進上市戰略投資人及上市進展情況。

當時，加多寶方面表示，" 目前加多寶引資及上市工作正有序推進。"

在去年 5 月拜訪保利集團時，加多寶集團董事長王金昌、總裁李春林也提到了加多寶資產重組、改制上市設想和業務情況。

也就是說，加多寶或將引進保利集團作為戰略投資人，但也有業內人士表示，加多寶此舉有炒作的嫌疑。

對內方面，加多寶於去年 4 月推出了 " 合夥人機制 "，將原來僅針對管理層的 " 紅股激勵機制 " 升級，升級後的鼓勵機制覆蓋至一線營銷辦事處負責人及工廠廠長。

而新的 " 加多寶合夥人機制 "，就提到上市後將對管理團隊進行股權激勵。

時間回到現在，此次，加多寶並未否認近日的上市傳言，看來加多寶當初的 " 三年上市之約 " 有望在今年實現。

營收成謎，上市自救

成立於 1995 年的涼茶龍頭企業加多寶，在和王老吉的涼茶戰爭後，品牌名稱深入人心，但外界對加多寶集團的營收卻瞭解甚少。

2018 年 8 月 27 日，中弘股份的一紙協議書 " 無意 " 透露了加多寶的財務資訊。根據中弘股份釋出的《經營託管及債務重組協議》，加多寶 2015 年至 2017 年的淨利潤分別為 -1.89 億元、14.8 億元、-5.83 億元。2017 年，加多寶已經處於資不抵債，淨資產為 -3.45 億元。

隨後，儘管加多寶方面表示，" 中弘股份在公告中所述有關加多寶集團的經營狀況及財務資料與實際情況嚴重不符 "，但加多寶並未公佈公司真實的營收資料。

而中弘股份方面則表示，加多寶的財務資料由加多寶集團提供。

此次 " 烏龍事件 " 的關鍵人物是時任加多寶集團執行長黃偉清，負責加多寶集團對外一切事務。加多寶方面表示，並未對黃偉清出具任何授權，且前述經營資料與實際情況嚴重不符。

但作為加多寶 CEO 的黃偉清對集團經營資料出現如此大的烏龍，加多寶這個理由略顯牽強。

此外，和王老吉在營銷和價格上的競爭極大地壓縮了加多寶的利潤空間。

2012 年，正是加多寶和王老吉商標爭奪最激烈的最後一年，加多寶無疑靠《中國好聲音》在消費者心中完成了 " 王老吉 " 到 " 加多寶 " 轉換，但結合前述經營資料，在連續 3 年押注《中國好聲音》後，加多寶卻出現了虧損甚至資不抵債的境況，如此高額的營銷費用投入或許並不是明智的選擇。

此外，低價營銷也進一步擠壓了加多寶的利潤空間。據前瞻產業研究院的資料，2011-2012 年罐裝涼茶出廠含稅價相對穩定在 65－67 元 / 箱，而 2015 年至 2017 年，加多寶定價為 50－55 元 / 箱，在餐飲渠道，為搶佔餐飲店，加多寶和王老吉還給予類似 " 買 10 箱送 5 箱 " 的大折扣。

不過，在經過了低價競爭後，王老吉的業績似乎並未受到影響。根據廣州白雲山醫藥集團股份有限公司年報，2015 年、2016 年及 2017 年，王老吉大健康公司分別實現淨利潤 2.7 億元、2.9 億元和 6.3 億元，總體穩健增長。

目前，涼茶行業的擴張發展期已經過去。據前瞻產業研究院的資料，涼茶行業市場規模增速自 2012 年就開始下降，2017 年，增速已降至 9.1%。而前 10 大涼茶企業中，有 9 家都在廣東——涼茶的起源地，這說明涼茶的消費地域和場景具有侷限性。

如何克服涼茶消費的區域侷限性，在行業增速放緩的情況下實現自救，是加多寶正面臨的難題。

文 / 黃嘉敏

編輯 / 譚曉洋