今天，我們放下當前的漲跌，回到2018年。

不論對A股股民還是海外股民，這都是心塞的一年。

德銀報告甚至稱，2018年市場慘淡程度與1930年的大蕭條相比，有過之無不及。

全球主要股指2018年漲跌幅

2018年也是對衝基金的小年，全球約有2/3的對衝基金虧錢。

不過，幾家老牌對衝基金表現強勢。

文藝復興旗下的機構股票基金收益8.52%，創始人詹姆斯·西蒙斯(James·Simons)也戰勝橋水基金的雷·達里奧，成為2018年最賺錢的對衝基金經理，賺了16億美元（約合人民幣114億元）。

2018年只是西蒙斯眾多“高光時刻”之一。

西蒙斯創立的文藝復興科技公司(Rentec)是一家對衝基金公司，資產管理規模約580億美元（約合人民幣4130億元）。

旗下有三隻重點基金：大獎章基金(Medallion Fund)，機構股票基金（RIEF)和機構多元化阿爾法基金(RIDA)。

以旗艦基金大獎章基金為例：

大獎章基金1988年3月推出。

之後的31年裡，僅在1989年錄得-4%的負收益！現在它已連漲29年，且平均年化回報率高達34%！

2000年科技股泡沫，取得98%的收益；

2008年全球金融海嘯，同樣取得98%的收益。

甚至在1988到1999年索羅斯最輝煌的11年中，其總收益率1701%也遠不及同期西蒙斯的2478%。

超高的收益率也意味著最高等級的定價權。

美國對衝基金行業普遍的管理費率是2%，外加20%的業績提成。

而大獎章基金是5%的管理費，外加44%的業績提成，是行業標準的2-3倍。

即使如此，投資者還是擠破了頭想進來。

現在因為容量有限，大獎章基金關閉了對外銷售渠道，僅限公司內部員工購買，外人有錢也買不到。

西 蒙 斯 其 人

國際投資大師中，巴菲特樂於分享、好為人師；達里奧經常走穴、刷臉；彼得•林奇著書不斷；索羅斯晦澀深奧的反身理論也常被提起。

西蒙斯卻是個異類，周身散發出“理工男氣息”。

西蒙斯學數學出身，第一份工作是教數學，併成功當上數學系教授。

冷戰期間，加入美國國防部，成為密碼破譯專家。

之後因為反戰被解僱，又重掌教鞭，並攜手華人數學家陳省身，拿到幾何屆最高榮譽—“全美數學科學維布倫獎”。

1978年，西蒙斯離開大學，創立私人投資基金Limroy，正式投身投資界。

兒時的西蒙斯

西蒙斯起步時，也是價值投資追隨者，主要採用基本面分析方法。

他每天看看報紙，然後判斷一下股票或者外匯走勢。時間拉長看，基本面投資的回報率變成了隨機漫步，難以用數學性來解釋。

這對於講求規律的西蒙斯來說，是難以容忍的。

他得開創自己的賽道。

如果你做基本面分析，那某一天當你醒來時，你可能會發現自己是個天才，事情都是朝你期許的方向發展。你覺得自己很聰明，而且一夜之間可以賺很多錢。

然而第二天，所有的發展都會突然轉向，你會覺得自己像個傻瓜。我意識到這種心驚膽戰的情況不應該成為我的一種生活。

——西蒙斯

文 藝 復 興 公 司

80年代中期，西蒙斯關閉Limroy基金，創立文藝復興科技公司，玩起了量化對衝。一段傳奇就此開始。

文藝復興科技公司也繼承了西蒙斯理工男的樸實、務實氣質。

公司總部在紐約長島，而不是金融機構林立的華爾街。

登入文藝復興科技官網，只有三個資訊：公司地址，投資者登入介面，以及招聘資訊。

頁面整潔，字型方正，甚至有點呆板，

幾乎沒有任何設計元素。

公司的招聘崗位

也是一股濃濃的科技企業風

文藝復興科技有上百位擁有物理、計算機、資訊處理博士，幾乎沒有商科、金融專業學生。

因為在老闆西蒙斯看來，資料主導一切，模型比個人更靠譜。

他要的，就是建模、做大資料的人，而不是股票分析人員。

西蒙斯認為，任何雜亂無章的資料背後，都有最為微弱的規律，找到規律，就找到機會，這也同樣適用於投資領域。

文藝復興科技公司採用複雜的數學模型來分析和執行交易，這些模型收集、分析了儘可能多的資料，然後尋找非隨機運動進行預測，篩選投資機會，以保證在控制風險的前提下實現收益最大化。

找到“規律”的大獎章基金回報 1990-2007年

作為一名數學教授，西蒙斯也是最早相信人工智慧的投資大師。

他認為，機器有著遠超人腦的運算和學習能力，通過對於各類資產走勢規律的學習，就能輕鬆打敗人類。

他稱自己為“模型先生”，不止一次表示，只要機器說做什麼，他就怎麼執行。

西 蒙 斯 的 策 略

在公開場合，西蒙斯決口不談自己的投資策略，信奉“悶聲發大財”。

甚至和所有員工簽了保密協議，不能向外透露任何操作資訊。

因為太過神祕，甚至有人戲稱，西蒙斯是一個不公開業績的騙子。

不過，在有些談話以及法律訴訟文字中，西蒙斯的部分投資策略還是“被動暴露”了。

策略一、利用“市場過激反應”

這個策略是文藝復興創始人之一的施特勞斯透露的。

2007年接受採訪時，施特勞斯表示，大獎章基金運用“市場過激反應”策略賺了很多錢。

這個策略大致是這樣的：

如果某個期貨的價格在開盤時，遠遠高於前一天的收盤價，大獎章會沽空這個期貨;如果開盤價遠低於上一天的收盤價，那麼大獎章就會買入。

該策略針對的正是市場對於新訊息常常反應過激的現象。

高開或者低開之後，返回原地的可能性要大於扔硬幣出現正面的概率，所以大獎章高開之後丟擲、低開之後買入，反向操作。

現在，“市場反應過激”策略在很多投資書上都有提過，也有很多人專門做這樣的交易，所以這個策略已經沒有以前管用了。

不過投資者對訊息反應過激的偏差並沒有消除，所以類似的情況肯定會在其他許多地方出現，或者以其他形式出現。

策略二、套利交易

這個策略針對債市，是2000年西蒙斯自己透露的。

他表示，如果美國國債長期債券的折價遠高於短期債券的折價，那麼購入長期債券，丟擲短期債券。

不過西蒙斯也承認，像這樣的機會現在已經不存在了。

美國政府債券交易市場交易量非常大、資訊流動很迅速，這樣的套利機會寥寥無幾，其他發達市場的政府債券也類似。所以基本上可以肯定，大獎章基金已經不做這類交易了。

策略三、尋找趨勢和聯動性

這個策略也是西蒙斯自己公開的，但談得很少。

通過對各種大資料的分析，尋找中長期的一種趨勢。有許多特徵是隱藏在資料背後的。比如美國股市會出現5-7年一個輪迴的價值和成長股風格輪動。在高流動性背景下，小盤股的表現會超過大盤股。

策略四、利用偏門資訊源

這是在文藝復興涉及的一項法律訴訟中披露的，即：使用交易量資訊和其他不太常用的資訊源。

1、股票交易量資訊

在文藝復興前僱員沃爾夫冰反訴文藝復興的檔案中，沃爾夫冰稱，文藝復興要求他開發一套交易程式，這個程式能夠通過分析“限價買賣指令表資料”，預測下一步價格變化。

“限價買賣指令”是一類比較常用的交易指令， 股票交易所會及時公佈這類資料。因此交易人在下單時，能夠看到在當前買人、賣出價的上下方都有多少限價指令，能夠對價格的下一步變化做出一些模糊的判斷。

但是對一些交易量很大的股票或者其他工具來說，限價買賣指令表是一個非常龐大的資料庫，而且投資人在不斷增刪或者調整買賣指令，所以指令表是在不停變化的。

要想從這個龐大且不停變化的表上看出門道、同時在短時間內發出指令，這不是人腦能夠完成的，也不是一般的量化模型和電腦系統能做到的。

而文藝復興恰好在這些方面領先同行，這是它非常關注的投資資訊。

2、利用其它不常用的資訊源

這也來自沃爾夫冰的訴訟案件。

沃爾夫冰指稱，他在文藝復興的上司讓他開發一個模型，從一個交易系統的公開資料中，推測出交易系統本來要保密的資訊，從而獲利。

這一交易系統叫“機構投資組合交易匹配系統”，這個平臺跟普通的股票交易所有些類似，但所有的參與者都是大的基金，沒有散戶，也沒有做市商。

這種繞過大家熟知的交易所進行交易的平臺叫“暗池”，在過去10年發展迅猛。

這些平臺的交易成本一般比較低，而且保密性可能要比交易所高，因為在這些平臺上，限價指令通常是不公開的。

這兩個指控都說明，文藝復興的交易策略會著重分析看似平常、但較少為人關注、且技術壁壘高的資料，從而獲利。

西蒙斯或其隊友、前僱員透露的資訊有用嗎？

用處可能真不大。

因為這些策略，要麼現在已經被多人熟知，失去套利機會；要麼有很高的人力、技術壁壘，普通人難以企及或覆盤。

對普通投資者來講，尋找一些指數基金、量化基金替代，或是不錯選擇。