3月9日乘聯會公佈了2月份電動車銷量資料，我們認為國內資料超預期，因此上修全年預期，我們認為全國新能源（乘用車+商用車）總量能夠達到240萬輛以上。1月份約18萬輛，2月份約11萬輛左右，3月份比1月份會更好一些，即Q1約45~50萬輛，Q2~Q4逐步上升，因此全年銷量應該會超過我們原來預期的（原來預計200-220萬輛）。

就整個板塊而言，我們認為已明確進入價值區間，上週跌的足夠多了，估值已到35~45x區間，系統性風險釋放完後，景氣度較高的電動車行業還是非常好的投資的方向。覆盤15年股災，所有板塊全都下跌中，電動車走出了非常強的獨立行情，當然也不一定完全類比，更應長期關注核心基本面。

新能源汽車銷量：2月份新能源汽車銷量約10萬輛，同比增長500%；1月份新能源乘用車銷量16.5萬臺，同比增長83%。

銷量預測：根據2月電動車銷量，嘉賓預測全年新能源汽車銷量有望較19年實現翻番，謹慎預測下達200萬輛。

結構解讀：1）純電動佔比穩步上升，插電混動佔比逐漸下降，合計保持在84%；2）從轎車佔比看，純電動車中轎車佔比達73%，SUV佔比低於正常需求，未來SUV電動車仍有增量空間；3）A級電動車佔比僅17%（往年30-40%），仍有較好增長空間。

政策方向：考慮目前市場上出現地產企業對新能源汽車專案圈錢圈地現象，為防止泡沫和風險出現，以及避免不均衡的市場照顧，政策決定對過熱的新能源汽車關注度進行降溫冷處理，但實際財政補貼並未減少，在降低碳排放量的目的下，各地政策仍會加大力度推進電動化。

晶片問題：結構性短缺尚不會影響新能源汽車晶片供應：目前缺芯嚴重但存在結構性，另外對產能有影響不代表對銷量有影響，車企可以藉機會調整庫存的。隨著美國已經對晶片短缺問題十分重視，晶片供應會有所改善，同時價格上漲給國內企業帶來了機會，很多國內企業在買裝置上產能，整體看供應壓力不大。

歐洲市場：電動車市場還處於政策補貼下的不健康狀態，但在碳排放壓力下，政策方向不改，純電動化態度堅決。歐洲電動車的發展實際上主要是政策擠壓結果，是為了達到碳排放指標而拼命搞車，不是真實的需求，是企業的強力推動跟政府高額補貼之下的產物，銷量波動性較大，但碳排放壓力下政策變化不大。特斯拉在歐洲賣的不好主要是價格較高，補貼相對較少。

核心觀點：

2月銷量預期中值偏上，Q1銷量或超預期，上修全年銷量預期。乘聯會資料，2月新能源乘用車批發資料10w輛，同比大幅增長549%，環比下滑39%，此前我們預期銷9-10w輛，符合預期。其中純電銷8.4萬輛，同環比+526%/-40%，插混銷1.6萬輛，同環比+712%/-39%，純電佔比84%，環比持平。1-2月銷量合計28-29w輛，預計Q1銷量45-50w輛，全年銷量有望達到240-250萬輛，同比+80%。

當且行業估值水平回撥至35-45x，相對於今年業績翻番以上增速，被嚴重低估，後續國內銷量、Q1業績將超預期，催化劑眾多，當前為買入良機，昨晚Tesla大漲19.64%，提振板塊，後期可以跟蹤三條主線：一是特斯拉及歐洲電動車供應商（寧德、億緯、天賜、容百、恩捷、新宙邦、璞泰來、科達利、當升、三花、宏發、匯川、欣旺達）；二是供需格局扭轉/改善而具備價格彈性（天賜、華友、容百、當升，關注天齊、贛鋒、多氟多、天際）；三是國內需求恢復、量利雙升的國內產業鏈（比亞迪，關注德方、諾德、嘉元、天奈、國軒、孚能、中科、星源）。

【以上內容僅為資料整理，不構成投資意見，股市有風險，投資需謹慎！】