去年投資，言必稱賽道，彷彿沒有投資消費（白酒）、科技和醫藥這三大行業，就已經輸在了起跑線上，結果就是一些基本面本身質地不錯的股票估值從合理變成了很高，達到甚至超過了歷史最高估值，完全可以說相當程度上出現了泡沫。

最近大家已經發現了，春節以後，一些機構重倉股出現了連續調整，而一些平時關注度不高的週期板塊，尤其是週期股的龍頭反倒是獲得了部分資金的關注，取得了相當漲幅。

很多人說風格轉換，週期股行情來了。

不過很多人也發現了一個事情：即使是週期股行情，漲的也是部分週期股，也不是全部，比如航運、機械與重卡，高階製造等領域的龍頭股受關注度就較高，而其他一些週期股關注就相對一般。

也就是說資金從抱團三大賽道行業的龍頭股，有進一步演化成抱團週期行業的龍頭股苗頭，不排除現在的小苗頭未來會形成投資的大趨勢。

其實過去三年或是五年，隨著供給側改革的進行和企業研發與產能擴張，我們已經可以從季報、半年報或是年報的財務報表上看到相當數量的週期行業龍頭公司已經具備了不遜於消費等傳統優勢賽道行業龍頭公司的財務結構，充沛的自身現金流，持續的盈利，ROE維持在A股上市公司裡面的較高水平。

關鍵在於，由於投資者頭腦裡思維慣性的存在——週期股波動大，利潤不穩定，週期把握難度大等等，所以市場給予週期板塊的優質龍頭股較低的估值水平，完全沒有反映週期龍頭股票在過去幾年裡自身基本面上脫胎換骨的改變。

而隨著抱團的瓦解，這也是最近部分行業週期龍頭獲得市場資金關注的根本原因。

週期股投資很多人有疑問，畢竟這幾年投資者的目光更關注所謂的賽道行業，週期股怎樣投。

賽道股有出名的基金經理，週期股也有比較出名的基金經理，我專門找了基金圈週期股投資比較著名的基金經理——融通基金副總經理鄒曦。

看看他作為週期股與趨勢投資的代表人物怎樣投資週期股，或許會開拓一下大家週期股投資的思路。

他最近提出一個觀點：在低估值的週期板塊中，有必要區分順週期和逆週期。

順週期方向，簡單理解就是與出口製造業相關的，逆週期方向是房地產、基建相關的。

辨析週期股的投資機會，一定要考慮順週期的業績彈性和逆週期的盈利可持續性。彈性來看，出口製造業一改過去十年的低迷狀態，可能進入到了新的向上階段，或者說在疫情之後，出口應該比疫情之前的中樞水平要高。

當去年下半年出口製造業大幅超預期，形成新的經濟動力之後，政府就開始有意識的同時壓制房地產和基建，而在2020年以前，歷史上從來沒有過房地產、基建同時受到政策壓制的狀態。

去年三季度之前，鄒曦重新進行了佈局，增加了組合中化工、通用自動化、航運等這種順週期方向的配置，減倉了部分已經持股多年的水泥股。

也就是說把握住週期股和行業趨勢投資規律，業績不比投資賽道差。

而且從季報披露的持倉股來看，鄒曦的持倉雖然部分倉位有調整，但是長期來看變動不大，堅持風格不漂移，沒有投資者印象中的週期股波動大，換手率高的情況。

鄒曦2001年進入基金行業，而且他從進入基金行業就一直在融通基金工作，目前基金管理經驗就超過13年，這個13年的基金經理任職時間已經在全市場2400多名基金經理裡面排名1%左右。

業績方面，鄒曦目前管理時間最長也是他的代表作基金融通行業景氣，自2012年7月3日任職以來，截至2021年1月22日，年化回報+19.57%，該基金也獲得晨星、海通證券、銀河證券、招商證券五星基金評級。

2020年10月，鄒曦榮獲《中國基金報》第七屆“中國基金業英華獎”三年期股票投資最佳基金經理，可以說是實至名歸。

在目前機構抱團股、抱團行業估值較高，出現一定調整的當下，市場上關注度不高，不抱團的週期股出現了上漲的趨勢，投資者可以關注當下週期股的投資機會。鄒曦也開始發行融通產業趨勢2年封閉運作混合基金（011011）。

融通產業趨勢2年期基金（011011）一方面透過封閉式運作減少投資者頻繁申購、贖回帶來的流動性衝擊，保證規模的相對穩定，使得基金經理可進行中長期投資，降低市場短期波動干擾，另一方面也有利於投資者理性投資，避免頻繁申購和追漲殺跌，產生過多交易費用，分享優質企業長期回報，把握產業與經濟發展節奏。