站在當下時點，如何看待近期的市場波動？

加徵印花稅對港股的影響到底有多大？

今年港股市場還值得投資嗎？

年初以來，在南下投資港股的熱潮中，很多新基民上車了港股基金。以上三個問題，應該是現在買了港股基金的投資者最為關心的問題。

以下是劉國江的最新思考和觀點。

如何看待近期的市場波動？

近期，美國十年期國債收益率迅速飆升，引發港股市場短期出現了明顯的調整，期間，成長股中的“抱團股”的回撤幅度更大，順週期類資產的表現明顯則好很多。

年初以來，全球疫情的緩和、大宗商品的價格上漲加劇了市場對通脹的擔憂，無風險收益率對此也作出了劇烈的反饋，這在邏輯上是合理的。

疫情帶來的極為寬鬆的流動性環境助長了成長股（如科技、消費）的估值水平，當市場開始擔心流動性拐點來臨的時候，這些資產的價格也自然受到壓制。

我們認為，美聯儲對外宣稱將繼續保持寬鬆政策是值得信任的。全球疫情的擴散在廣度和深度上都很深遠，疫苗在各國間的分配存在矛盾，這些都意味著疫情的徹底消除將需要較長的時間，全球經濟的復甦趨勢明確，但節奏趨緩，政策退出的擔憂更多是脈衝式的反應。

如果無風險收益率保持穩步向上，但節奏不過於急促，幅度不過大，可持續高增長的成長股可有效透過盈利增長來對沖估值方面的壓力。

總體來看，市場對港股的基本面的看好似乎沒有多少分歧，市場更多擔心的流動性問題和市場風格的轉變。

在我們看來，弱勢復甦的經濟動能決定著寬鬆政策的基調，資金流入低估值資產後的估值修復空間較為有限，成長類資產的長期投資價值更好一些。

加徵印花稅對港股的影響到底有多大？

香港政府擬加徵證券交易印花稅，受此影響，港股也大幅下挫。我們認為，這一事件從定性上利空港股市場，但影響偏短期且力度較弱。

港股市場向來以機構投資者為主，其交易行為更多是長期持有資產，交易相對不活躍。印花稅的加徵邊際上增加了交易成本，對多數投資人增加的成本相對有限。

覆盤香港歷次調整印花稅對市場的影響，我們發現市場後續的表現與其並不存在明顯的關聯關係。

今年港股市場還值得投資嗎？

港股短期風急浪湧，但對年度機會依然看好。

進入2021年，消費類公司大多經過去年疫情的洗禮，普遍面臨經營上的低基數現象，即便以2019年作為基數，多數公司依然保持著不錯的盈利增速。

從我們跟蹤的酒類、食品、餐飲等細分行業的經營動態看，企業的基本面穩步向上。

近期消費股股價的走弱是對市場總體流動性的擔憂，當然這也是對經過大幅上漲後的高估值的一次正常的修正。

在選股的思路上，核心優質消費股的估值普遍較高，而個別資產的估值水平的確有些過度透支企業未來長遠的成長空間，我們會重點佈局核心競爭力和估值水平相匹配的公司，避免押注高景氣度賽道的博弈投資。

風險提示：以上觀點僅供參考，不代表投資建議。市場有風險，投資需謹慎。