上週OPEC+會議傳出利好之後，油價一直穩守其漲幅。

WTI原油期貨300分鐘線圖

不過，這期間除了沙特遭遇導彈襲擊而推動油價短暫走升之後，原油並沒有展露進一步的上漲動能。

下面，我們將具體分析可能會在未來幾周內驅動原油及汽油價格的因素。

1、OPEC+會否繼續維持生產限制？

上週的OPEC+會議出乎大多數交易員和分析師的預期。OPEC+決定保持4月份的生產率不變，而不是放鬆產量限制、令石油市場降溫。

此外，沙特宣佈，其額外減產100萬桶/日的計劃將至少再維持一個月。

布倫特原油期貨300分鐘線圖

這一訊息引發了油價的反彈，布倫特原油上漲超過5%，WTI上漲5%。但是交易員應注意的是，不要想當然地認為這就是基準油價的新底部。

首先，OPEC+維持其產量限額不變（與解除產量限制相比，供應將少約800萬桶/日）的決定僅維持至4月底。到4月初，OPEC +將再次開會，商討5月的生產配額。

這種定期根據市場條件來調整配額的方法是一種新策略，在這之前，OPEC和OPEC+都會提前設定未來至少6個月的產量配額。

其次，產量配額不一定等同於實際供應。根據兩家油輪追蹤服務公司的資料，雖然沙特宣佈了額外100萬桶/日的減產計劃，但是該國2月份的石油出口並未出現應有的降幅。在該月底，沙特的石油出口確實出現了下滑跡象，但是資料仍然表明，沙特正通過出售儲存的石油來維持其出口水平。

第三，交易員應該注意，俄羅斯再度獲得了“特權”，OPEC+允許其4月份的石油產量增加13萬桶/日。在最近的冬季月份，俄羅斯的限產履約情況確實有所改善，但該國曆來都有超額生產的紀錄。

考慮到俄羅斯超額生產的傾向，再加上西伯利亞平原氣候將逐漸回暖，該國有能力在春季和夏季輕鬆增產。

2、美國汽油價格正在加速上漲，這將會維持多長時間？

美國汽油價格的上漲不能完全歸咎於原油價格的走高。上個月，得克薩斯州的寒潮令美國約40%的煉油產能受到干擾，直到現在還沒有完全恢復。

根據EIA的資料，包括得克薩斯州和墨西哥灣沿岸地區在內的PADD3地區煉油廠開工率仍僅為正常水平的61%，是該地區自2010年以來的最低水平。

美國的汽油庫存也創下了2015年以來同時期的最低水平，且遠低於同時期的5年均值。3月份汽油庫存通常較高，因為煉油廠會為夏季駕駛高峰做準備，這個時候往往需求上升而庫存下降。

今年的這個時候汽油庫存低於往年均值，部分原因在於煉油廠的產能低於以往，原油一直在進入到儲存裝置而不是煉油廠裡。

交易員可以預期，隨著煉油廠產能恢復正常、原油庫存減少，這種異常情況將會消失，尤其是在煉油廠完成生產轉換計劃、將未來兩個月生產重心轉向夏季混合油之後。問題在於，隨著夏季駕駛高峰的到來，煉油廠能否跟上需求增長的步伐。

如果美國的汽油需求保持在800到900萬桶/日的範圍內，煉油廠的產能應該沒有什麼問題，但一些分析家認為，今年夏天美國的汽油需求可能會增長到1000萬桶/日。這將令汽油麵臨漲價壓力。

此外，交易員還應密切關注汽油出口，因為美國的汽油出口業務仍然保持強勁。如果煉油廠在外銷汽油時能夠獲得更優的報價，他們肯定會上調價格。這將給汽油價格上漲帶來進一步的壓力，目前尚不清楚白宮方面將如何應對汽油價格的大幅上漲。

3、伊朗石油會重返市場嗎？

由於沙特和其他中東原油生產國在限制石油的供應，印度、中國等對廉價石油有著高需求的重要市場將目光轉向了伊朗。

此前，印度由於美國的制裁而停止了伊朗石油的進口。不過，據印度一些官員稱，該國的煉油廠最快可在6月恢復伊朗石油的進口。

無論美國是否正式取消對伊制裁，交易員都應密切關注伊朗石油的動態，因為這可能會影響市場。 如果伊朗對中國或印度的石油銷售增加，將足以壓低石油價格。