導讀：今天的文章，分享這一篇霍德華馬克斯的發言，個人覺得值得反覆讀。裡面有一個非常關鍵的點：世界是由不確定性組成的，真正傷害我們的，不是我們不知道的事情，而是那些我們自以為知道的事情。投資就是透過一個完整的體系，來對抗這種不確定性。可以是對於大週期的把握，可以是對於安全邊際的研究，可以是對於高質量公司的挖掘，也可以是對於人性的理解。每個人都有自己的方法，但我們要知道，未來是無法預測的，世界的本質就是混沌的。以下是全文分享：

1.你必須理解世界是由不確定性構成的

我們要認識到，世界是一個充滿不確定性的世界，這樣才能瞭解如何應對這個世界。要是你覺得應對未來的方法是準確預測將來會發生什麼，認為自己正確無誤並把這作為行動依據，肯定是自找麻煩。要是意料之外的事情發生了，你的結局可能很糟糕。

幽默的馬克·吐溫(Mark Twain)說過：“讓你陷入麻煩的，不是你不知道的事，而是你自以為知道、其實錯誤的事。”我認為，太相信未來可能是危險的根源。

2.風險恰恰是大多數人認為不會發生的事

什麼是風險？一個非常好的解讀是：“風險是指總有意料之外的事情發生”(Risk Means More Things Can Happen Than Will Happen)(倫敦經濟學院教授埃洛伊·迪姆森(Elroy Dimson)指出的)。

如果一個風險在當前市場上，大多數投資者都認為會發生，那麼這就不是風險；如果大多數投資者都認為某件事未來不會發生，那麼這件事就是風險之所在。

但是真相是我們永遠不知道某一件事情會不會發生，從這一點來看，我們又必須努力去認知未來，去了解其可能性，但是永遠不要假設我們已經完全搞清楚了。

3.沒有特別糟糕的記錄好過時好時壞

好的投資方法是什麼？穩健，沒有特別糟糕的記錄，這樣好過時好時壞。持續這樣10年，20年，30年，40年......，我們把這樣的投資業績稱為成功。

4.你應該如何投資呢？

第一，你要考慮未來會出什麼樣的投資結果。構建一個投資組合時，這個投資組合至少要OK，即在其任何可能出現的場景下依然是可行的，在這個條件下才來投資。

第二，努力控制風險。這個風險是要在你能夠考慮到的任何場景下不至於失控，這樣你才不至於遭遇到糟糕的投資績效。

第三，我們不會假設我們能夠理解宏觀經濟，但是我們確實應該知道更多微觀的東西。什麼是微觀呢？就是公司，行業還有證券。在這些具體，比較小的畫面的任務清單上，如果你能非常努力的研究這些專案同時又有正確的技巧，你就可以做到比別人更深入理解這些公司。

5.永遠不要忘記六英尺高的人可能淹死在平均五尺深的小河裡

把投資當做生命的人們，應該明白這個市場是不足夠能讓大家平均地生存下來，但是把投資當生命的人們，我們必須每天都生存。所以我們的投資組合要能夠支援我們度過最困難的時光。我們投資組合要設計的有足夠的專業，充分的風險考量，足夠的保守這樣我們就能夠度過那些艱難的日子。

6.資產管理人的任務是什麼

第一，控制風險。

資產管理人的任務是什麼？是賺很多錢？擊敗市場？是跑贏華爾街？這些我們都不同意。資產管理經理的第一工作是控制風險。我們橡樹資產把風險控制放在最高級別來看待。

第二，穩定性。

我們的投資績效不會今年排名第一，然後明年排最後。我們一般在中間，因為我們傑出的風險控制，我們會在艱難的時段會突穎而出。我們在過去30年達成了這個目標。

我們獲得平均的收益，平均收益在好時光已經算是可以了，在好時光每個人都賺錢，這已經足夠了，但是我們的客戶想要我們在熊市的時候業績超出平均水平。非常簡單的概括就是：牛市我們獲得平均收益，熊市我們獲得超額收益。

我認為這就是我們公司成長的秘密，我們經過20年達到千億美元的規模，從2006的35億到達今天1000億。