昨天凌晨2點，北京大興機場正式宣佈通航，帶來了中國民航史上最大範圍的空域調整。相應的，A股航空股紛紛大漲。其中漲得最多的是南方航空，漲幅為4.78%。

老羅有些好奇，為什麼北京的機場通航，這家大本營在廣東的航空公司漲得最多？所以去研究了一下。

01 機隊數量最大、航線最發達

首先，南方航空是中國運輸飛機最多、航線網路最發達、年客運量最大的航空公司。截至2019年8月，南航機隊規模達到852架，遠高於國航（678架）和東航（705架），處於行業領先地位。預計19年機隊規模達900架以上。

其次是它具有非常優越的時刻資源，在二線機場優勢明顯。公司在21個主協調機場時刻佔比接近25%，超過國航及東航，二線機場優勢明顯。公司以廣州白雲機場為主基地，在廣州白雲機場時刻佔比約50%。在21個主協調機場中，除廣州白雲機場外，廈門高崎機場、烏魯木齊地窩鋪機場、福州長樂機場時刻佔比均超過40%，超半數機場時刻佔比排名第一。

19年夏秋季，南航周度航班數量位於三大航第一，達到22532；東航位列第二，航班數為17123；國航第三，航班數為14344（主要由於國航主打中高階長航線，因此航班數量稍低但ASK較高）。總體來看，16-18年南航航班數量佔有絕對優勢，19年夏秋季航班數量同比增幅達到7.2%。

除了優質的基本盤之外，南航近期還喜迎兩大利好，其一便是本次大興機場的通航，用機構分析師的說法是：有望再造一個南航。

02 利好一：入駐北京大興機場

10月10日起，北京大興國際機場正式開航。根據工作目標，到2021年，北京大興國際機場日均航班量將達到1050架次，基本實現4500萬人次旅客吞吐量；到2025年日均航班量將達到1570架次，基本實現7200萬人次旅客吞吐量，接近首都機場客運量。

南航於2016年啟動北京新機場南航基地專案，預算總金額145.51億元。第一階段南航預計從首都機場搬遷10%，後續逐步按照民航局要求，大約分三到四個航季完成搬遷。公司進駐大興機場，有望進一步開拓中歐、中美等國際長航線，增強在該航線上的市場份額。

按照發展規劃，到2025年，南航預計在北京新機場投放飛機250架，日起降航班超過900班次。現在公司在首都機場投入不到40架飛機，可提升空間還非常大。

03 利好二：聯手地方國資加強實力，全力打造“廣州之路”國際樞紐

第二個利好是股權改革，成為具有三方持股的央企集團。

2019年7月20日，南航集團在北京宣佈正式實施股權多元化改革，成為多元股東的央企集團。本次增資和股權劃轉後，南航集團股權結構為：國資委持股61.798%，廣東省三方投資主體各持股10.44%，社保基金會持股6.866%。航空主業充分受益，加強粵港澳大灣區的輻射。

南航集團承諾在增資款使用上，將資金主要用於航空運輸主業，而作為該集團的航空運輸主業公司，南航有望充分受益。注資前南航資產負債率為74.75%（截至2019H1），注資後有望降至67.96%，資金優勢保障長期發展。

南航集團本次增資主要服務於國家“一帶一路”建設和粵港澳大灣區戰略。當前南航是白雲機場樞紐建設最重要的合作伙伴，白雲機場建設世界級航空複合樞紐戰略與南航建設具有全球競爭力的世界一流航空運輸企業戰略相輔相成。

04 四季度需求企穩後有望超預期

四季度業績似乎也會走強。

上半年南航的淨利同比下降21%，二季度雖然承受傳統淡季與需求走弱雙重壓力，主業仍保持盈利，好於過去20年曆次下行週期。

此外，成本也在下降。南航單位運營成本從2013年的0.0.466元/客公里下降到2016年的0.376元/客公里，2017-2018年由於航油成本上升，單位營業成本略有回升，截止到2019年H1，單位營業成本達0.388元。總體來看，近5年南航單位營業成本改善效果顯著，目前為三大航最低。

預計下半年MAX累積影響愈加凸顯，且冬春新航季繼續嚴控時刻，運力增速大概率繼續放緩。短期需求一旦企穩，供需基本面表現將超出目前的悲觀預期。

分析師號稱，得北京者得天下，且看南航能否奪得天下吧。