燈光展示效果大眾比較熟悉，這個行業涉及的面比較廣，有一次性的大型活動的場內外燈光效果，文旅演出表演的燈光效果，城市照明的燈光效果。而國內有一家綜合性比較強的企業在2020年走入資本市場，它就是創業板十八羅漢第一個破發的股票鋒尚文化。
基本情況
股權結構
公司成立於2002年，2020年8月24日公司在創業板成功上市，沙曉嵐直接持有41.96%的股份，持有西藏晟藍文化傳播合夥企業（有限合夥）82.24% 的出資份額，透過西藏晟藍文化傳播合夥企業（有限合夥）間接持有公司 7.22%的股份。沙曉嵐、王芳韻為夫妻關係，實際控制人為沙曉嵐、王芳韻夫婦。
實際控制人簡歷
沙曉嵐先生，1962 年生，中國國籍，香港居民（非永久），無境外永久居留權，本科學歷。1985 年 9 月至 1989 年 6 月， 就讀於上海戲劇學院舞臺燈光設計專業；1990 年 8 月至 2001 年 9 月，任中國人民解放軍總政歌舞團燈光設計師；2001 年 9 月至 2015 年 9 月，任中國東方演藝集團有限公司一級舞美設計；2002 年 7 月至 2015 年 8 月，歷任鋒尚有限執行董事、總 經理；2015 年 8 月至 2017 年 5 月，任公司董事長；2017 年 5 月至今，任公司董事長、總經理。
王芳韻女士，1965 年生，中國國籍，香港居民（非永久），無境外永久居留權，碩士研究生學歷。1984 年 9 月至 1989 年 6 月、2003 年 9 月至 2008 年 6 月，先後就讀於首都醫科大學兒科醫學專業。1989 年 8 月至今，歷任首都醫科大學附屬北 京兒童醫院醫生、心臟中心副主任；2012 年 7 月至 2015 年 8 月，歷任鋒尚有限總經理、執行董事；2016 年 3 月至今，任公 司董事。
業務範圍及主要業績
鋒尚文化以創意設計為核心，業務範圍涵蓋大型文化演藝活動、文化旅遊演藝、景觀藝術照明及演繹等多個領域的創意、設計及製作服務。
自成立至今，成功打造了一系列具有廣泛影響力的專案，包括：2008年北京第29屆奧運會開閉幕式燈光設計及製作、2018年韓國平昌第23屆冬奧會閉幕式交接儀式“北京8分鐘”文藝表演總製作、2016年G20杭州峰會大型水上情景表演交響音樂會——《最憶是杭州》總製作和多年中央電視臺春節聯歡晚會燈光設計及製作等。
公司參與了一系列具有廣泛影響力的重大專案，憑藉優秀的創意設計能力和豐富的重大專案經驗，積累了強大的品牌影響力，上市前公司未成立專門的銷售部門，也沒有專門人員從事銷售工作，專案大多由客戶主動與公司進行接洽。為進一步擴大市 場份額，公司2020年8月成立專門的銷售部門，由被動等待變為積極主動出擊。
經營及財務指標
主營業務收入情況
2020年實現營業收入98,389.51萬元，比去年同 期增長7.87%；利潤總額為34,426.68萬元，比去年同期增長0.17%；淨利潤為26,050.04萬元，比去年同期增長2.63%；報告期末，資產總額達到356,314.79萬元，歸屬於上市公司股東的淨資產316,222.28萬元。
大型文化演藝活動實現營業收入12,269.14萬元，同比減少71.29%，佔主營收入比例由46.84%下降到12.47%。新冠疫情影響文化演藝活動深遠，報告期內僅有2020年央視 春晚鄭州分會場、央視春晚珠海分會場和2019全民K歌年度盛典頒獎晚會等大型活動，專案數量大幅減少。2020年2月中標的 福建晉江第18屆世界中學生運動會開閉幕式和2020年迪拜世博會中國館主題燈光展演由於疫情原因，被迫延遲。拓展商業演出新領域，承接了湖南衛視 2020-2021跨年演唱會等專案。
文化旅遊演藝實現營業收入66,587.91萬元，比去年同期增長113.29%，佔主營業務收入比重從34.39%提高到67.68%，成為公司營業收入的絕對主力。得益於旅遊景區在疫情期間也在積極完善和更新演出內容，加大投入。完成了陝 西漢中大型文化史詩長歌《漢頌》與大型漢文化水上實景演藝《天漢傳奇》、大型情景史詩劇《夢迴巴國》和陝西西安大型 水舞光影秀《大唐追夢》等文化旅遊演藝專案。
景觀藝術照明實現營業收入19,083.68萬元，比去年同期增長13.38%，佔主營業務收入比重從18.54%提高到19.40%，保持了穩定增長。報告期內公司完成了太原市長風商務區內河景觀提升、南通市紫琅公園紫琅湖光影水秀和恆大集團廣州足球場燈光秀等專案。
2020年主要專案成果
《滿園盡芳菲》
《夢迴巴國》
《大唐追夢》
《恆大足球場燈光秀》
《禪行3.0》
主營業務質量
成本
相比2019年各版塊40%左右的毛利率，2020年大型文化演藝的毛利率下降15.55%，景觀藝術照明及演藝下降6.07%。
2020年營業成本主要構成專案為：專業裝置佔比56.38%、設計製作服務佔比34.80%、人工工資佔比3.89%、 裝置折舊佔比0.21%。2019年營業成本主要構成專案為：專業裝置佔比29.73%、設計製作服務佔比41.60%、人工工資佔比 2.47%、裝置折舊佔比0.23%。文化旅遊演藝類專案佔比大幅提升導致專業裝置佔比上升。
費用
2020年公司整體投入加大，總人數增加至271人。公司研發投入加大，研發人數由2018、2019年的9人增加至66人，自 2020 年增設了 6 個研發專案，相應研發費用大幅增加。因上市募集資金帶來銀行存款增加，導致財務費用大幅減少。管理費用和銷售費用因為人員增加和新專案拓展。
主要資產及負債變動情況
受疫情影響回款難度增加，應收賬款增加超過2個億；因專案完結存貨大幅減少；貨幣資金因上市募資大幅增加。
現金流情況
應收賬款增加導致經營活動現金流淨額大幅減少，因上市募資籌資現金流大幅增加，因募投資金並進行了現金管理導致投資現金流減少。
應收賬款情況
業績點評
2020年受疫情影響，部分專案因疫情退後，主營結構發生較大變化，與人口聚集弱關聯的旅遊演藝專案大幅增長，抵消了人口聚集強相關文化演藝專案減少的影響，景觀藝術照明業務保持穩定，小幅增長。應收賬款增加較多，導致經營現金流減少。得益於2020年上市，資金充裕，市場和研發投入加大。整體經營質量一般。
未來展望
行業情況
隨著居民消費從以“物質消費”為主轉向以“精神文化消費”為主，文化創意與設計服務業保持了較快的增長速度。根據國家統計局資料，2017-2019年我國文化創意與設計服務業增加值由4,537億元增長至7,640.4億元，年均複合增長率為30%， 佔同期文化及相關產業增加值比重由13.10%增長至17.2%。
1、演出市場
我國藝術表演團體演出場次2007-2018年由92.2萬場增長至312.46萬場，年均複合增長率為11.73%。藝術表演團體演出收入由12.04億元增長 至152.27億元，年均複合增長率為25.95%。由此可見，我國演出市場較為快速的發展趨勢，為文化創意產業提供了豐富的業 務機會。
2、旅遊市場
旅遊演藝節目臺數由2013年的187臺增加到2019年的340臺，其中2019年旅遊演 藝340臺，同比增長11.5%，旅遊演藝觀眾達到9583.2萬人，同比增長14.3%。
3、景觀藝術照明市場
2006-2020年，我國城鎮人口已從5.83億增長到8.48億，城鎮化率從44.34%增長到 60.60%，仍低於發達國家80%的平均水平。
公司規劃
大型文化演藝活動方面，2021年將陸續迎來紀念建黨100週年、杭州2022年第19屆亞運會、北京2022年冬奧會和冬殘奧會等一系列大型專案，除了積極備戰已有大型國家專案外，公司將進一步下沉到商業演出專案和中型專案，轉換傳統業務模式，在政府客戶（To G ）基礎上拓展企業客戶（To B），增強客戶的多元化，提高業務的穩定性。2021年已經完成湖南衛視跨年晚會專案。公司於2021年2月成立北京鋒尚互動娛樂科技有限公司，探索線上演出。
文化旅遊演藝方面，由演藝內容生產者延伸到演藝專案運營，公司在2020年7月成立鄭州黃河頌演藝有限公司基礎上，將進一步探索文化旅遊演藝市場的商業運營領域。
2021年公司將以產業併購為主導，圍繞三大業務領域，主動尋求優質的上下游企業作為兼併收購物件，進一步拓展公司的人才儲備和市場領域。
公司預測
現有三大板塊業務：大型文化演藝活動和文化旅遊演藝業績的連續性存疑，景觀藝術照明市場比較穩定，但佔主營業務比例偏小，公司從2020年開始改革，雖然2020年經營質量一般，但度過疫情帶來的市場困難，總體表現良好。未來公司的風險和機會：
1、公司業務處於改革發展期，大型文化演藝活動面臨國家大型專案風險，專案的拿單連續性沒有保障。2017-2019年大型文化演藝活動佔公司主營收入的40-60%，2020年面對新冠帶來的困難，依靠文化旅遊演藝專案填補了文化演藝活動業績下滑帶來的空缺。在2020年業績說明會中，董事長回覆，公司2021年公司目前全力準備 100 週年相關慶典活動。同時在企業演藝活動端發力，21年已完成湖南衛視和東方衛視的專案。
2、文化旅遊演藝專案2020年因為疫情，得益於景區和演藝場所完善和更新演出內容，2021年疫情好轉後，景區進入運營階段，專案數量大機率會下降。後端運營的業績兌現還有一個長時間的過程，可參考宋城演藝。
3、市場競爭加劇，應收賬款增加和毛利下降，研發和營銷的投入增加，帶來經營質量的下降；
4、上下游產業鏈的兼併收購後的業務協同效果未知，標的經營質量帶來的商譽減值風險。
對公司2021年業績，因為是大型文化演藝活動的大年，主要投研機構給的業績範圍均值在每股收益5.6元左右，相比2020年增幅55.5%，淨利潤達到4億元。按20-30PE估值區間對應21年股價範圍為：111-166元，估值中樞138.5元。
個人一些思考，進行復盤，不作投資建議。
不分對錯，不喜勿噴，尋求志同道合。
祝大家賬戶長虹！