智飛生物作為疫苗界的龍頭，股價漲勢如虹，3年來漲幅超過400%，妥妥的大牛股。目前公司市值2700億，市盈率88，市值是hpv疫苗概念中的絕對龍頭，是排名第二沃森生物的4倍多。然而，近期股東公告減持，預計公司後續高成長或不可持續。

1.代理收入佔絕對地位

智飛生物主營疫苗、生物製品的研發、生產和銷售，但是他的主要業務還是作為疫苗代理商存在的，獨家代理全球跨國醫藥寡頭默沙東疫苗。從財報的資料可以看出代理產品收入佔比高達80%以上，對默沙東的依賴性過強。一旦失去代理權，公司利潤必將斷崖式下跌。

2.公司毛利率低、自主研發型企業競爭優勢大

可以看到公司近3年來公司毛利率逐漸下降，也在一定程度上反映出了公司因代理權的問題表現出的弱勢地位。反觀同樣是hpv疫苗企業的（自主研發企業）的毛利率確實逐年上升。目前萬泰生物、沃森生物都已經在研發9價hpv疫苗，目前處在3期臨床試驗，預計很快就會上升，這將對智飛生物產生直接的衝擊。

智飛生物

3.公司高管減持-消極訊號

公司3年來股價漲幅超過4倍，然而公司正在逐漸度過利潤高速增長的紅利期，目前來看，淨利潤增長率有前些年的60%以上，逐漸降低到30%左右，預計後期也很難維持高增長。公司的高管作為公司內部人士，更加了解公司的發展前景，近期大股東減持2063萬股，約戰流動股的2.29%，減持比例不算下！

其實，從近期股價走勢也可以看出公司上漲乏力，從去年7月到現在，公司股價一直處在震盪中，股價幾乎沒有上漲。

4.從股價走勢上來看

近期處在下降通道中，預計將在半年線附近獲得支撐，如果不能有效支撐，則不建議進入。倉位上來看，目前處於7%的倉位，輕倉位。