3月12日，上交所官網顯示，“AI四小龍”之一的曠視科技首次公開發行存託憑證並在科創板上市的申請已獲受理。公司本次擬公開發行不超過2.53億份CDR，擬募集資金60億元。

曠視衝擊科創板的時機選擇較為“特殊”。

一是除商湯之外，“AI四小龍”中的曠視、依圖、雲從三家公司都在IPO程序之中，且均選擇了科創板。去年底，上交所受理了依圖和雲從的IPO申請，但目前依圖在經歷一輪問詢之後處於中止狀態，曠視仍有機會成為“四小龍”中第一家上市的公司。

二是監管對在科創板申請上市的企業稽核趨嚴，2021年以來已有幾十家AI、晶片企業撤下IPO。

距離前次衝擊IPO不足一年半的時間，迅速“轉戰”科創板，曠視上市的慾望可謂急切。

當前，人工智慧仍然處於匯入期，企業需要大量的資金投入進行技術研發和市場開拓。曠視招股書顯示，過去3年，公司累計虧損超過120億元，經營現金流處於持續流出的狀態。而曠視成立已經10年，公開資訊顯示，公司前後歷經多次融資，融資總額超過12億美元。

一方面“燒錢”不止，一方面早期投資人退出的需要與日俱增，曠視快馬加鞭地衝擊IPO也就不難理解了。

01曠視的核心與邊界

所有AI公司都面臨著兩個問題：一是保持技術的領先，二是探索技術的落地。

換言之，技術是AI公司的核心能力，應用（場景）是AI公司的邊界。理想的狀態是核心能力不斷進階，邊界不斷延伸。

在核心能力方面，曠視自主研發的AI生產力平臺Brain++，覆蓋從AI生產到應用各環節，是一站式、全流程的人工智慧專業解決方案。

依靠深度學習框架Brain++，曠視參加CVPR 2019 WAD、CVPR 2019 FGVC、CVPR 2019 NTIRE三項挑戰賽，拿下了6項世界冠軍；2019年首屆中國人工智慧·多媒體資訊識別技術競賽上，曠視在人臉識別、旗幟識別、相似影象檢索三個專案中奪得冠軍。

根據招股書披露的資訊，截至2019年三季度，曠視擁有專利576項（發明專利220項）。截至2019年6月底，依圖和雲從分別擁有專利117項、142項。從專利佈局上，曠視遙遙領先。

在應用場景方面，曠視目前涉足消費物聯網、城市物聯網、供應鏈物聯網三大業務板塊。個人物聯網的主要客戶是智慧手機公司、金融科技公司等；城市物聯網的主要客戶是政府機構、學校、地產公司、系統整合商等；供應鏈物聯網的主要客戶是物流公司、線下零售商等。

曠視各業務板塊營收狀況（招股書）

與國內主要視覺公司相比，曠視與商湯的佈局廣泛，兩者較為接近，也處於比較領先的位置。

國內主要AI公司業務佈局（安信證券）

而從賺錢的角度看，消費者物聯網業務的毛利率最高，去年前三季度達81.63%；其次為城市物聯網，達29.86%；供應鏈物聯網的毛利率為27.27%。

02盈利，AI公司的共同難題

IDC資料顯示，從2017年到2019年上半年，商湯、曠視、雲從、依圖等4家公司合計佔據中國計算機視覺應用市場超過60%的市場份額。

四家公司毋庸置疑都是中國最頂尖的AI公司，但盈利始終是擺在它們面前的共同難題。

2017-2019年，曠視歸母淨利潤資料分別為-7.75億、-28億、-66.43億元；同期依圖的資料為-11.66億、-11.61億、-12.99億元；雲從的資料為-1.06億、-1.81億、-17.08億元。

三家公司的虧損總體上都呈現出擴大的態勢，更重要的是AI企業仍然需要持續不斷地加碼研發投入。2019年，曠視、依圖、雲從的研發投入分別為10.35億、6.57億、4.54億元，佔營業收入的比重達到82.15%、91.69%、5.25%。

除了研發之外，“AI四小龍”的銷售費用率同樣不低。最新公開的資料看，曠視、依圖、雲從的銷售費用率均在40%以上。

曠視與可比公司銷售費用率情況（招股書）

研發投入保證核心能力，銷售費用拓展應用場景。對於AI公司來說，既要詩和遠方，也要眼前的“生計”，短期內這兩項費用都不會減少。

過去3年，一方面曠視的營收呈現指數級增長，另一方面累計虧損超過120億元，經營現金流持續流出。

期待中國AI行業“燒”出幾家好公司來，但“AI四小龍”們一旦踏上更加“勢利”的二級市場，必將迎來新的考驗。

【重要宣告：本文僅代表個人觀點，不構成任何投資建議。】