首席談鋼市：這周黑色金屬產業鏈各品種表現繼續分化，煤焦和鐵礦等原料相對偏弱，廢鋼應有更好表現，而鋼材價格繼續震盪向上，先揚後抑的可能性較大。

一方面，庫存拐點疊加唐山環保限產，以及旺季預期，市場情緒總體會不錯，鋼材各品種價格都將會繼續上行，但鐵礦石和煤焦會相對偏弱；但另一方面，原料價格下跌後鋼企利潤改善，會刺激其他區域鋼企提高產出；同時隨著上漲，節前節後囤貨的資源會陸續兌現利潤，可能在一定程度上會平抑上漲力度。重點關注週四庫存資料，如果去庫速度很快，可能將增強各品種持續上漲的動力。

以下是會議紀要詳情：

一、宏觀方面

2月份我國社融、信貸創歷史同期新高，表明實體經濟融資需求強勁，隨著貨幣政策迴歸正常化，預計二季度社融增速出現下行。受2020年同期基數較低等因素影響，今年1-2月投資、消費、進出口等主要指標同比高增長。其中，外貿出口增速、商品房銷售面積及製造業增加值等兩年平均增速尤為亮眼，為近年同期高水平。

二、原料各品種情況

（一）鐵礦石

◆ 本週觀點：震盪向下

上週唐山限產力度加碼，鐵礦價格應聲而跌，62%澳粉港口現貨價格指數週累計下跌38元至1138元，跌幅僅次於焦炭。

本週限產影響仍存，同時山西等地部分供暖任務結束，高爐有例行檢修計劃，鐵水產量仍有下降空間。反觀供應方面，前期澳洲颶風和港口泊位事故影響逐漸消除，發運將重回高位，因此鐵礦基本面短期仍處在供大於求趨勢。但目前鋼廠利潤較高，螺紋旺季需求啟動尚可，對礦價有一定支撐，預計本週礦價仍以震盪偏弱執行為主。

（二）煤焦

◆ 本週觀點：雙焦繼續承壓走弱，焦炭開啟第五輪下調

焦煤方面，供應端兩會期間安全檢查增多，煤礦開工雖有影響，但下游焦企多以去庫存為主，採購積極性較弱，煤礦銷售、訂單壓力仍在，預計短期焦煤或將繼續承壓下行。

焦炭方面，截止上週四Mysteel調研統計焦鋼及港口焦炭總庫存為1208.09萬噸，環比增加44.92萬噸。焦炭庫存增加明顯，且主要累積在供應端焦化企業，上週唐山鋼企高爐限產、悶爐大幅增多，疊加運輸管控問題，焦炭往唐山流向發運限制明顯，加劇焦炭下行壓力，預計本週焦炭市場繼續走弱，或開啟第五輪100元/噸下調。

（三）廢鋼

◆ 本週觀點：平穩執行

當前螺紋鋼、高線等成品材價格寬幅震盪，或壓制廢鋼價格表現，但是考慮到目前市場上廢鋼資源偏緊，鋼廠有意拉漲吸貨，導致廢鋼價格盤整偏強執行。值得一提的是現在螺廢差、鐵廢差較大，廢鋼價效比十分高，與此同時，電弧爐企業利潤尚可，對廢鋼需求較強。綜合判斷，預計本週廢鋼市場價格以平穩執行為主。

（四）鋼坯

◆ 本週觀點：環保加碼，供應明顯減量，鋼坯價格受盤面拖累

供需層面：環保加嚴，全流程執行一級紅色預警的情況下，鋼坯外銷大幅減量，而需求端或繼續維持低位，對價格有支撐；

庫存層面：倉儲及下游廠內鋼坯庫存小幅波動，倉儲現貨的交易更多體現在貨權的變化，基差迴歸，賣方積極。下游軋鋼企業在鋼坯下跌的局面下謹慎採坯但周後期低價補庫轉積極，現貨的交易以及下游的採坯情緒短期繼續隨盤而動；

利潤方面：成本雖有下降，但價格降幅帶動表觀利潤下降，一定程度支撐鋼廠挺價情緒。

綜合預計，在環保持續局面下，鋼坯價格短期或低位回漲。

三、鋼材各品種情況

（一） 建築鋼材

◆ 本週觀點：高位震盪執行

（二）中厚板

◆ 本週觀點：區間震盪

回顧上週國內中厚板市場，整體呈現出震盪向上的態勢，短期來看主要關注以下幾個因素：

供應層面看，隨著近期營口、新餘軋線檢修結束，包鋼、天鋼也將開始檢修，不過整體來看，中板高產量仍將貫穿整個三月份；

從流通端情況來看，近期各種利好訊息刺激下，貿易商情緒較為亢奮，報價漲跌波動巨大，但也更加堅定了下游企業觀望的態度，導致市場高位成交一般，難以支撐價格持續上行；

需求方面，本週中板社會庫存小幅下降，降幅並不明顯，下游需求實質是正常的，但是由於行情波動較大，採購進度受到影響。

綜合預計，本週中厚板價格或區間震盪執行。

（三）冷熱軋

◆ 本週觀點：熱冷軋繼續偏強執行

【熱軋】

供應：本週鋼廠檢修結束，產量有一定回升，預期在324-326萬噸/周；

廠庫：近期鋼廠壓力未明顯體現，C料緊張程度超過Q料，廠家在產量下降的過程中，廠庫降速維持，預計本週總量在120萬噸水平。社庫：本週庫存呈現明顯下降，消費維持，北方資源沒有及時入庫。最終導致市場的庫存拐點出現，本週降庫會繼續維持1-2周內可維持勻速降庫，預期庫存在300-302萬噸水平。

需求：下游從Mysteel調研結果看，冷系開工率繼續維持，但短期降量的可能性不高；分行業看，鋼構行業根據調研情況看，當前新增訂單環比並沒有明顯的上升，對於材料的價格不穩，擠牙膏式採購較為明顯，不過對於中板的可支撐力較高；而基建行業，華北地區目前採購依然偏慢，預計其消費恢復時間點在3月中下旬，預期值相對較高，也可以有效收縮熱帶間價差；工程機械行業，目前已經開始開工，3-4月份向鋼廠所下的訂單已落實，不過對於5月份訂單下游表態，比預想中差，因此環比上升的空間有限；目前國外出口價格上升，競爭力下降，3月份尚無問題，但4和月份回落基本成定局，4月份除了寶武集團和日照外，其餘鋼廠出口量均有明顯下降。因此從消費端情況看，短期可以維持，中長期有所存壓。

市場情緒：商家近期隨行就市跟著市價調整，貨利盤有繼續兌現的意願，正套單有解套的也在努力兌現。對本週價格判斷，下游採購在價格合適的情況下會逐步拿，因此價格高低點都會收到抑制，本週價格預期還是會維持在4850-4950元/噸。

【冷軋】

綜合來看，預計本週國內冷軋呈高位震盪執行為主。

（四）不鏽鋼

◆ 本週觀點：窄幅陰跌

不鏽鋼期貨價格跌勢或將影響不鏽鋼現貨價格堅定的決心，市場小幅讓利，需要注意期現貨價差是否持續拉大，如若拉大，期貨機構等或將繼續以基差套利操作居多，接近交割時間市場青山宏旺交割品或再度補充不鏽鋼平板鋼貿商倉庫，以保持一定盈利。

供應方面，3月國內不鏽鋼排產迴歸高位，並創歷史新高。社庫300系資源持續偏緊，鋼廠庫存有一定風險係數；需求方面，上上週因青山實業與華友鈷業、中偉股份簽訂高冰鎳供應協議的訊息導致跌勢過猛，部分需求別壓抑。上週行情則相對趨緩，市場成交總體好於上週。本週由於鋼廠還存在持續砸盤的動機且加之原料端高鎳鐵、鉻鐵價格鬆動，不鏽鋼市場行情、需求均會較弱。

期貨市場方面，鎳與不鏽鋼期貨保持震盪盤整執行。期貨盤面是否能夠及時止跌企穩多看青山、德龍兩大鋼廠決策情形。但由於流通環節300系庫存持續偏緊，對行情仍有一定支撐作用且考慮到實際需求“徘徊”緩釋，本週行情多以窄幅陰跌情形為主。市場平板商繼續以較為充裕的期現價差滿足自身運營的盈利水平。

宣告：

文中所有資料來自鋼聯資料和Mysteel調研，

觀點會隨著市場的變化而變化，請及時交流；

市場有風險，操作需謹慎。