雖說美股三大股指納斯達克100指數、標普500指數、道瓊斯平均工業指數走勢的拐點幾乎一致，但是在不同時期的漲幅卻不一。過往幾年，科技股如FANNG帶動下，納斯達克指數無往不勝。但是在今年2月以來，以科技股為代表的納斯達克指數卻大幅跑輸道瓊斯指數，相差超過9%。

（道指與納指對比圖，由GKFXPrime製作）

這背後或許隱含著居家消費退潮、科技壟斷企業監管加強、國債收益率對於成長股衝擊等因素。

居家消費熱正在衰退

去年由於疫情的原因，美國不少公司採取居家辦公的政策。谷歌、優步、亞馬遜以及推特等知名美國科技公司都宣佈自願居家辦公直到今年7月。為了避免疫情在辦公樓的擴散，甚至有企業為居家辦公的員工提供500美元的補貼。

居家辦公促使ZOOM等直播會議軟體大放異彩。去年第三季度，ZOOM公司的營收就達到7.7億美金，淨利潤1.98億美金，同比大增89倍。可是隨著疫苗接種進度在美國的加快，居家辦公熱正在快速退縮。目前ZOOM的股價相比2020年漲幅回落了近50%。

在居家辦公期間還興起了居家看電影等活動。不少商業大片都採用流媒體方式進行放映，《花木蘭》、《神奇女俠2》等好萊塢大片採取線上線下同步放映。

隨著居家辦公熱的退卻，未來居家觀影熱恐怕也要萎縮。這一點在奈飛的股價上得到體現，後者自去年夏天以來一直處於橫盤震盪的狀態。

(奈飛股價走勢圖，由GKFXPrime製作)

居家熱得逐步消退，對於在疫情期間受影響小或者賺得盆滿缽滿的科技企業來說是一個短期的營銷打壓。不少美股科技股的股價也未創出新高，這是拖累納斯達克指數的重要因素

美科技企業遭遇反壟斷風暴

可以說近期全球都在加強對於科技巨頭的反壟斷和約束。歐盟推出了《數字服務法案》，擁有超過4500萬用戶的平臺即可視為大型線上平臺。法國在去年12月上線數字稅，對大型數字企業徵收3%稅收。美國方面也是毫不手軟，以往被認為親科技企業的民主黨在拜登競選綱領中也提出加強對於企業反壟斷調查，保護個人權益和隱私。

美國聯邦貿易委員會就在去年對臉書發起了訴訟，當時的美國聯邦貿易委員會主席是共和黨人。輪到民主黨執政也未見“放生”跡象。拜登提名Lina Khan為聯邦貿易委員會(FTC)委員，Lina Khan被譽為對於壟斷企業的強硬派，曾經參與對於谷歌的調查。

國債收益率影響科技股估值

10年期美債收益率可以作為無風險收益率的衡量指標。在股票投資中，無風險利率的抬升對於高估值股票的衝擊力度較大。那麼美股中科技股的估值相對而言，是否較高呢？

MSCI明晟美國IT行業指數蘊含112家科技企業，細分行業蘊含大。在兩者走勢對比中，可以發現這一指數與納斯達克指數重合度非常高！

採用MSCI明晟美國IT行業指數與MSCI明晟美國指數，MSCI明晟旗艦指數進行對比：IT行業指數的PE以及預估PE顯著大於後兩者。這也意味著，在美債收益率抬升階段，科技股受到的衝擊更大。

道指或還將跑贏納指

目前在走勢圖中，道瓊斯指數除以納斯達克指數得到的比例，正處於2000年以來的最低位值。上一次到達這一位置之後，在隨後近兩年時間中，道指均跑贏納指。如果歷史會重演，那麼未來或許會重現。

（道指/納指比率圖，由GKFXPrime製作）

本文所含評論、新聞、研究、分析、價格及其他資料只能視作一般市場資訊，僅為協助讀者瞭解市場形勢而提供，並不構成投資建議。GKFXPrime已採取合理措施確保資料的準確性，但不能保證資料的精確度，及可隨時更改而毋須作出通知。GKFXPrime不會為直接或間接使用或依賴此等資料而可能引致的任何虧損或損失(包括但不限於任何盈利的損失)負責。