核心內容：瘋狂漲價！需求飆升、供給緊張，鋰板塊迎大風口

自2020年下半年以來，鋰行業進入新一輪上漲週期，碳酸鋰價格從底部3.8w/t上漲至目前的8.5w/t，冶煉廠利潤快速修復，鋰精礦逐步盈利。

展望未來，電動車帶動鋰礦需求，供給面又面臨較大短板，未來3年鋰價中樞將高達9-10萬元/噸。

1、行業需求爆發，供給卻迎短板

鋰行業迎新一輪需求週期：電車超預期，鋰電需求多點開花。中國和歐洲電車超預期增長，電動車各種爆款車型頻現，此外鋰電應用場景逐步拓展，儲能、電動工具、兩輪車行業改善，也抬升鋰的需求。

電動車是未來5-10年核心的需求驅動因子。2020年，全球鋰行業市場規模達33萬噸，其中34%佔比為動力電池。2025年，全球鋰行業市場規模達108.4萬噸，其中69%佔比為動力電池。對新能源汽車增長維持樂觀，看好鋰行業未來25%年複合增長。

我們預計，全球鋰行業市場規模將從2020年的33萬噸LCE增長至2025年的108.4萬噸LCE，25%年複合增長，迎來新一輪的需求週期。

2021年供給緊張，鋰礦是最大的短板。2021年，鋰行業需求為43-52萬噸，供給最大能釋放的產量為54萬噸，2021年鋰行業供需緊平衡。若需求超預期，或者補庫/排產超預期，2021年很有可能出現供不應求的狀態。

2、2021年鋰價將漲至10-12萬/噸

我們預期2021年電池級碳酸鋰價格有望上漲至10-12萬/噸，3年內鋰價中樞看9-10w，本輪資本開支週期將滯後於需求週期。

本輪鋰行業需求週期強勁，每年複合增速25%，但受限於全球供給側鋰資源和鋰冶煉相互不匹配，鋰價維持高位的時間有望超預期。

優質鋰資源多在海外鋰企業手上，但海外企業資源開發的效率低、時間長，中國企業冶煉能力獨步天下，但資源擁有較少，因此，未來全球鋰行業Capex釋放速度和新增產能的節奏，將遠遠跟不上鋰行業的需求。

維持行業增持評級。增持：贛峰鋰業，永興材料，受益：天齊鋰業，盛新鋰能，雅化集團，天華超淨，中礦資源，融捷股份，江特電機，科達製造，川能動力，藏格控股。

風險提示：新能源汽車增速不及預期