先放最大對手為敬

本文將從以下5各方面對行業做簡要分析：

一． 行業的重要性

二． 新能源汽車產業鏈

三． 產業鏈全國分佈

四． 產業鏈各環節頭部企業彙總

五． 產業的未來

正文

一． 行業的重要性

（如果我國各主要領域都以電力為基礎能源，我們又能規模化生產低成本的電，那麼石油的重要性和美元霸權將極大弱化，全球地緣政治格局會重塑）

筆者本人於2009年末出國工作，工作期間，由於工作性質和我國石油進口密切相關，瞭解到我國石油進口依賴度已於當年達到55%以上，並且依賴度仍在快速增加，當時便意識到了能源替代對國家的重要性，在深入學習瞭解的過程中，發現國家實際早就深刻的瞭解我們國家的資源稟賦狀況，並且很早便開始佈局能源替代戰略。截至2020年底，我國的進口石油依賴度已經突破73%，2030年前，幾乎必然會突破80%。箇中原因非常簡單，我國還處於發展中國家，人均收入還在快速攀升過程中，不管是工業消耗還是民用車輛等消耗，增速都非常快，而我國國內的原油儲量和開採量已到瓶頸，只能依靠不斷增加的進口石油來解決國內石化能源需求缺口問題。

這就回到了一個殘酷的現實，石油，以及其他貿易，80%以上是要透過馬六甲海峽，過南海，臺灣海峽，一路至東亞各國。而這條海上航路，就是我們國家經濟和國家安全的生命線。這條航路上，遍佈美軍的軍事基地，美軍全球的軍事基地一半集中於此區域（包括日韓）如下圖

地緣政治，決定國家選擇

美軍在全球的軍事基地分佈

看看南海，臺灣海峽，韓國日本的美國軍事基地密集度，同胞們不要心存幻想。

2018年末統計資料，中國石油進口總量83%是靠海上運輸，其中的77%都要經過馬六甲海峽。馬六甲海峽是名副其實的“海上生命線”。國際能源署（IEA）設定的一國石油儲備安全標準線為90天，即要確保國家石油安全，一國的石油儲備量需要達到過去一年90天的進口量。這意味著要達到安全範圍，中國的石油儲備需達到7.43億桶左右，而據國家統計局2017年底公佈的資料顯示，目前中國的原油儲備約為2.75億桶，大約至相當於33天的進口量。為了改變現狀，中國在“老鐵”巴基斯坦西部的瓜達爾港，設立港口，中東石油透過瓜達爾港，從陸路經中巴經濟走廊進入中國新疆，將把中國目前繞經馬六甲海峽的石油運輸航程縮短85%。縮短航程是其一，更重要的是安全。拿下了瓜達爾港，其意義非常重要，直接繞過了印度洋航線。

把巴基斯坦變成巴鐵，非常重要

美國為何要死壓住我們？請見我之前的文章。我們的崛起，是要挖老美的祖墳的，科技制高點和美元全球地位，都要拉下王座。而這個過程中，有一個難點，就是全球對我國的恐懼。為什麼全球對美國不恐懼，而對我國卻充滿恐懼呢？這個邏輯特簡單，二戰後，美國靠著綜合國力和驚人的政治技巧藉著經濟全球化這個東風，順利成為了全球央行，依靠科技在各關鍵產業鏈上把控住了附加值最高的環節，後來又佔據了網際網路制高點，同時美國有全球最強大的軍事力量護體；結果是，美國用軍事壓陣，美元收割全球財富，高科技賺取全球最高的附加值（少幹活，多賺錢，日子過的很清閒，參見蘋果在產業鏈中的利潤佔比）；但是，美國主動選擇了走上產業空心化這條路（我們的工業體量很多年前就超過了美國，現在已經大幅領先），美國為什麼這麼做？這是個聰明的做法，美國並沒有我們如此龐大的人口體量，只需保持部分高階製造業解決就業即可，透過美元和科技霸權，可以輕鬆的賺取全球最高的利潤和附加值，同時，把中低端製造業（勞動密集型，苦活累活），都分包給了全世界各國，尤其是吃苦耐勞的東南亞國家（想給印度，諸多原因導致印度實在不爭氣，接不住）。就這樣，美軍的軍事基地全球每個角落都是，大家覺得，就這樣吧，打也打不過你，你也給了我口飯吃，沒絕了我的路，我們也就認了。但我國不同，我國有巨大的人口體量，有巨量的工程師和成熟工人群體，這導致我國走向了一條和美國不太一樣的道路；我們發展到今天，想要國家安全，軍事就要和美國能對抗，甚至在未來取得優勢；人民想要過上美國那樣的好日子，那麼人民幣國際化必須挑戰美元霸權，產業必須向高附加值升級，也就是高階製造必須崛起，這些看起來都和美國目前的狀況類似，我們在未來的某一天只是取代了美國，變成了一個新的美國。僅此而已？不，不同的地方來了，我們還是一個14億人口的國家，我們依然要解決全民的就業問題，這就導致，我們在走美國老路的同時（插一句：我們其實也是門羅主義）走出了六親不認的步伐，我們不會輕易把中低端產業讓給世界，這是我們國家走到今天的基礎，也是未來國家繼續安定祥和社會穩定的重要基礎之一。所以，如果中國真的崛起，就造成一個局面，我們的軍事成為最強之一，我們的貨幣成為世界性貨幣，我們的產業佔據了高中低端，我們的人口把活都幹了，我們還搞智慧製造，要把他國低端勞動力的飯碗也搶走，世界上其他國家大概只能靠賣點自然資源和剩下為數不多的產業為生。如果你從其他國家的視角看，這是種吃幹喝淨的做法，連別人生存的空間都沒給留下多少。這一天暫時還沒到來，但所有的苗頭都指向，我們已經在這條路上狂奔了。

為什麼羅列上述內容？是為引出新能源對國家的重要性這個概念。

要解決上述一系列問題，新能源都是核心的核心。經濟的底層支撐是能源，這也是為什麼美國當年佈雷頓森林體系崩潰後第一時間想盡辦法把美元和石油進行了繫結。貨幣本身的核心功能是貿易往來的載體，而繫結最核心的大宗產品，才能夠讓美元繼續擔任全球貨幣的角色。但是，如果底層的能源不是石油，而是電力呢？那麼，誰控制了電力的生產和交易，誰就是全球的央行，現在明白歐亞大陸的能源一體化和能源網際網路的核心意義了吧。而我們，解決了特高壓送電這個超級難題，5000公里1.6%損耗，橫貫歐亞大陸，不僅可以大幅降低整體的能源投資，並且能夠透過能源的互聯，深度繫結相關國家政治和經濟，加深歐亞大陸能源一體化程序。我們經過這些年的苦苦探索，已經控制了光伏全產業鏈（當年雙反的恥辱還記憶猶新，就像昨天），能源製造端已經幾乎不可撼動。那麼，接下來就是另一個重頭戲，能源消耗端（我們需要能源消耗端的發展來進一步促進能源生產端的發展信心和進度）。

工業用電並不稀奇，過去這些年一直是煤電為主，佔比在下降，依然是大頭。2021年，是光伏的元年，光伏長大了，真正的進入到了平價階段，未來的空間幾乎無限，感到激動，這裡便捎帶多說一句光伏。另幾個用電大頭，便是民用，商用；其中，動車和電動汽車是交通領域發展核心。

終於說到了電動汽車，為什麼電動汽車這麼重要？其對國家和民族有兩點核心的重要性：

1. 如果全民的車大多都用電，攘外必先安內，百姓的日常生活安全得到保障，國家安全將大幅上升，我國才真的有底氣和老美正面叫板；加上一帶一路佈局，南海一線對我們的威脅將大幅降低，這是國運；還是那句話，不要抱幻想；我們走到今天，GDP已經達到美國70%，按購買力平價計算早已超過美國，如果我們挑戰美元霸權和美國科技霸權，發生戰爭便是大機率事件。一旦戰爭發生，馬六甲，南海一路的交通被切斷，我們不僅沒有能源支撐戰爭，也沒有能源支撐國內經濟正常運轉。從這個角度看，我國全面電力化發展沒有退路可言。

2. 智慧汽車：有沒有想過，汽車本是一個交通工具，是為了給我們帶來便利，但實際上，我們在車上消耗的時間很多（所以我不喜歡開車）。如果有一輛車，它就像滴滴，隨叫隨到，只是它沒有司機，比人類司機更講求效率，你只要手機一點，它便會在五分鐘之內在你家樓下等候，上了車，你便可以開啟手機，電腦，檔案，繼續你認為重要的事情，這時候，你的時間會被更充分的利用。那麼你還會選擇自己開車嗎？你會不會開始覺得，停車挺費腦筋，修車洗車也是麻煩事，年檢還得折騰。如果稍微發揮一下想象力，其實我們已經能看到不遠的未來世界是什麼樣子，而我們現在，已經在衝向那裡的路上，只是不確定要跑多久。但就目前的情況看，不會太遠了。自動駕駛本身已經快速成熟，L4級自動駕駛已經在上路實測，waymo這些頭部企業已經深耕多年，特斯拉FSD的價格也在一路飆升，我們都知道什麼要來了。自動駕駛會重塑社會形態，不只是工業，物流，還有我們的日常生活。汽車的智慧化，改造的不只是傳統汽車，而是我們的生活和整體經濟形態。我們如果把我們的日常生活粗略分為兩類場景，那麼可以分為1.室內場景 2.出行場景，這兩個場景幾乎同時，在走向智慧化。而電動汽車，因為其自身特性，較傳統燃油車在智慧化角度有無可比擬的天然優勢，這是為什麼多年前國家就開始佈局電動汽車領域的重要原因之一。

未來已來

二． 新能源汽車產業鏈及現狀

新能源汽車產業鏈分為：

1. 上游：主要是為中游的整車製造提供原材料及零部件， 原材料包括鋰、鈷等礦產資源;正極材料、負極材料、電解液、隔膜等共同構成電芯及PACK;動力電池、驅動電機、電控三大系統是構成整車的核心部件

2. 中游：新能源汽車的整車製造，按照新能源汽車的功能細分為乘用車、商務車以及專用車

3. 下游：充電服務和後市場服務兩大部分，充電服務包括充電裝置、換電裝置及電池回收，後市場服務包括汽車金融、汽車保險、汽車租賃、二手車交易、汽車維修養護及汽車拆解回收其中

三電系統”是新能源汽車區別於傳統燃油車的核心零部件，約佔整車成本的50%。我國的“三電”整體實力較強，但與全球頂級技術水平仍有明顯差距。

新能源汽車產業鏈結構圖

例如在電池的能量密度提升和生產工藝上，遙遙領先的是特斯拉與松下合作的2170電芯，其能量密度比中國的新能源汽車鋰電池龍頭企業寧德時代生產的NCM811電池更大，所用關鍵材料更少，同時零件數量更少。此外，電池中的核心正極高鎳三元材料目前主要靠進口，當前中國還缺乏相關的成熟的製成技術，高能量密度高階溼法隔膜中國暫時也無法自給自足。

“三電系統”在新能源汽車的生產過程中發揮著舉足輕重的作用，“三電技術”作為“三電系統”的核心，將迎來巨大機遇及挑戰。目前，中國生產“三電系統”的企業有比亞迪、寧德時代、國軒高科（大眾入主）、力神、比克、欣旺達、大洋電機等。

下面我們分開來看

1. 動力電池

電池是新能源汽車整車製造中成本佔比最高的零部件。從2019年中國動力鋰電池行業裝機量來看，寧德時代佔51.01%，是中國當前裝機量最大的企業，動力電池出貨量全球第一，並且是國內唯一可與松下、LG化學、三星SDI等國際電池巨頭直接競爭的世界級動力電池龍頭企業。電池行業技術壁壘極高，且涉及多條技術路線，技術儲備週期長，資本密集，新玩家很難進入這個行業。未來這個行業，我國會以大市場為議價砝碼，支撐寧德時代（福建驕傲），比亞迪等國內優秀企業同國際巨頭之間的競爭。

電池行業是新能源車的黃金賽道，其所處的產業鏈位置，決定了其抗行業波動風險強，技術風險和研發壓力較高，需要長期高密度高強度的技術研發，同時還要就燃料電池等技術路線做足夠儲備。寧德時代等頭部企業所樹立的技術壁壘將會非常高，其他企業進入這個領域的難度極大。

動力電池在近些年成本已經產生大幅下降，未來依然具備50%甚至更高的下降空間，預計2030年，動力電池在整車的製造成本佔比將下降到20%以下甚至更低。

而燃料電池等新技術的突破，可能會給行業帶來格局重塑，需要時刻關注行業發展動態。

2. 電機電控

該領域同質化競爭在加劇，整車廠佔據半數市場份額，獨立供應商較分散，暫時未出現具備明顯競爭優勢的龍頭企業。行業競爭在逐步變得激烈，產品價格在逐漸下降。比亞迪目前產品份額較大領先，這受益於其自身銷量優勢。

電控方面，聯合汽車電子（和上汽深度繫結）佔據較多份額。合資車企的新能源車型已經陸續投放市場，國內電機電控企業將面臨著博士、大陸等外資供應商強有力的競爭，該領域進入紅海競爭階段。

三． 產業鏈全國分佈

根據《戰略性新興產業分類》中新能源汽車產業分類包含的重點產品和服務、國民經濟行業程式碼（2017），利用企業經營範圍和四位數行業程式碼，從全量工商企業資料中篩選出20萬家從事新能源汽車生產與應用的企業，其中在營（開業）企業17萬家。

下圖為全國各省份新能源汽車產業全部在營（開業）企業分佈圖。前十名省份分別為

1. 廣東省

2. 江蘇省

3. 湖南省

4. 山東省

5. 浙江省

6. 福建省

7. 河南省

8. 安徽省

9. 陝西省

10. 湖北省

可以看出，廣東省是我國新能源汽車最核心的產業集聚地，相關企業數量佔全國總數的四分之一。其次是江蘇省、湖南省和山東省，分別佔全國比例為8.15%、6.96%、6.33%，產業集聚效應明顯。我國新能源汽車產業發展，將以以上省份為核心展開。

這裡還要強調的是，新能源車的核心除了產業鏈製造環節外，另一個絕對核心是智慧，可以簡單的理解為初期為自動駕駛。該領域的自動駕駛玩家將會成為產業核心玩家，個人非常看好百度的早期佈局，李彥宏很有眼光，早期便開始佈局人工智慧和自動駕駛領域，目前百度的自動駕駛汽車已經在北京市的大興和房山區運行了一段時間，未來如果順利，百度很可能會重新回到網際網路企業的第一梯隊，且其地位和價值可能會遠比過去更高。

四． 產業鏈各環節主要企業彙總

五． 產業的未來

產業特徵：技術密集型，資本密集型和管理密集型

產業階段：比亞迪等先鋒培育早期市場，造車新勢力突圍，傳統車企快速加入，目前進入了資本推動型行業快速整合階段。

2021.03.15 恆大聯手騰訊（製造+智慧）

2021.01.11 吉利聯手百度（製造+智慧）

2020.11.26 上汽聯手阿里巴巴（製造+智慧）

2019.01.28 北汽聯手滴滴（製造+數字化+智慧）

以上只簡單舉例，還有傳統車企互聯，傳統車企聯手先進入車企，例如長安比亞迪；傳統車聯手華為，比如arcfox，不勝列舉。想說明的是，造車這個行業，由於技術壁壘高，產業鏈及工藝及其複雜，資金密集，單個企業很難梳理強有力的競爭壁壘，甚至很難形成明確的競爭優勢。在無法形成明確的競爭優勢，以及量產的能力的情況下，又很難獲得資本的青睞，從而助推企業發展。所以這個行業會在未來5到10年處於類似於春秋到戰國的過度階段，軍閥混戰，行業整合速度很快，各車企合縱連橫幾乎是必經之路，強如特斯拉和比亞迪也不能逃脫大勢。

說到我國新能源汽車產業的未來，就不得不提到特斯拉，特斯拉為什麼這麼強，這還要從新能源車的特性說起；電動汽車並不是新鮮東西，在1834年出生在美國，我國上世紀也出現了電動汽車和電動商用車。但至今才進入發展快車道，主要原因是，傳統燃油車已經相當成熟，並且已經牢牢佔據市場，新能源汽車在過去並沒有產生替代品效應，也就是相較傳統燃油車，沒有明顯的綜合效能優勢。下面來看下電動車的特性（相較傳統燃油車）：

1. 動力效能更強，且提升空間大（這是為何特斯拉推出的第一款車是Roadster，一輛電動超跑，百公里加速1.9s）

產品客戶定位精準的Roadster，1.9秒驚豔業界

特斯拉採取這樣的策略，是因為電動車早期，產業鏈沒發展起來，不管是三電系統還是整車設計製造，都成本很高，如果想讓人們看到電動車的優勢，必須找到一個亮眼的點，那就是效能。不僅安靜，加速能力是傳統車無法媲美的。用Elon Musk的話，給傳統車一個打擊。

2. 全生命週期成本更低（包含車輛製造成本，維護成本，使用成本等），目前新能源車的全生命週期成本已經向傳統車趨近，而用電成本是大幅低於用油的。缺點是便捷性還有待提高，充電的不便帶來的時間消耗是非常大的成本，這對客戶的選擇是重大影響因素，這是為什麼“蔚來“選擇了換電路線的核心原因之一。

3. 維護簡單：電動車由於其構造特徵，使得日常使用時的維護比傳統燃油車要簡單，在後續模組化一體化推進的過程中，這個優勢會越來越明顯。在不久的未來，電動車會變成類似手機一樣的產品，只需要充電和使用，很少出現問題。即使出現問題，電動車智慧化推進速度極快，車輛故障自檢實際上目前已經實現，並且數字化會使得車輛使用情況資料同時會傳遞到使用者，製造商及相關方，從而及時提供後市場服務。

4. 智慧化，自動駕駛：電動車領域押注的是L4自動駕駛，L3是個過度階段，意義並不大。目前L4級自動駕駛已經趨於成熟，只是在智慧水平方面需要持續提升，車企需要海量資料來支撐模型演算法迭代，這是個逐步完善的過程。這也是為什麼頭部企業下重注在這個領域的原因，一旦先進者控制海量資料迭代出完善模型，這個行業壁壘會變得極高，是巨量資本都無法挑戰的壁壘，特斯拉正在這條路上狂奔，從FSD的售價和銷售情況就能看出未來趨勢。

總結：特斯拉同時做了幾件事情，1.極力改造產業鏈，不斷壓縮每個環節成本，提高工藝水平，製造出品質說的過去的車輛，並持續壓縮價格（成本領先戰略），2.佈局充電服務，增加使用便利性 3.不斷提高車輛效能，使得電動車較燃油車的效能優勢越來越凸顯 4.自動駕駛（FSD會成為銷售和利潤的大頭）（差異化戰略）

馬斯克說過，特斯拉的對手是傳統燃油車，他確實是這麼做的。因為客戶之所以選擇電動車，不是因為一個電動車比另一個電動車做的好，而是因為這兩電動車好於傳統燃油車，至於怎麼算好，詳見以上幾點。

目前國內的車企，無論是造車新勢力，還是傳統車企業轉型進入新能源汽車領域，都逃不開頭上的這座特斯拉大山，因為他先進入，佈局早，目前已經形成了絕對優勢的局面，產業鏈核心玩家給他做配套，LG化學以給他提供電池而感到驕傲，寧德時代還得以國家交易形式進入配套體系；特斯拉的車輛研發也最強勢，當時為了做出Roadster的效能，自研保險絲，類似案例數不勝數，核心是特斯拉看清了新能源車的核心，密集自研是解決問題的關鍵，如果想在各方面突破燃油車的屏障，技術攻關是個長期的課題。同時，特斯拉的FSD已步入正軌，不僅銷售量在持續增加，價格也在不斷上升。特斯拉幾乎在所有關鍵領域，對國內車企形成了壓制。

好的地方是，我們的全產業鏈在快速發展，在產業鏈上游已經地位比較穩固，中游和下游在未來是重點突破方向。

這從我國資本市場的狀況也能反映出來，上游以寧德時代為代表的一系列企業，不管是正極負極電解液隔膜還是比亞迪寧德時代，資本市場估值和股價都已經起飛，這是因為其行業卡位決定了未來預期的相對樂觀和明確（比亞迪是個特例，我有篇文章單獨的粗略分析過比亞迪，有興趣的可以翻看），而新興整車製造和後市場的企業，基本在美股遊蕩。原因很簡單，上游我國有穩固的地位，行業未來相對明確，簡單的說就是，不管誰造車，都要用電池，電池就要用上游材料，這樣預估行業發展空間即可，相關企業的未來業績比較可預測。而整車製造這個環節，我們並沒有清晰的標杆，美股有特斯拉，如果你觀察，你就能看到，蔚來，小鵬股價都是緊跟特斯拉漲跌，漲跌幅也類似。這回到了資本市場的核心功能這個話題，資本市場的核心功能是資產定價，我們的資本市場沒有錨，無法給這類資產進行有效定價。同時，國內的註冊制和退市制度還在快速推進過程中，科創板是國家關鍵一役不容有失，階段性收緊是正常現象。綜合原因導致整車製造企業大多選擇了美港股。

這裡聊一下港股，港股目前在和國內金融市場快速一體化，這是國家層面的整體資源配置策略，一方面考慮透過一體化來推動全國的產業發展和科技創新，另一方面要考慮到境外資本的利用和金融風險。

對於新能源車企來講，三個市場都可以選擇，具體選擇哪一個，要綜合考慮到企業自身情況，比如融資意圖，產業佈局，信披強度，重組難度，AB股制度，上市門檻等因素，來選擇適合自身的資本市場。科創板目前給的是最好的估值和議價，港股給的是低門檻和極強的融資能力以及靈活性，美股給的是全球的影響力，涉及到後續全球的產業運作，人才吸引等因素。從樸素的民族情感來講，更希望我國好的企業在科創板和港股上市。

IPO是個複雜工作，複雜的不是流程，而是選擇，這裡不展開論述。但需要強調的是，在這個資本和技術密集型的行業，IPO是每個業內企業都要重點考慮的事情。在任何資本投入較大行業發展的前期，資本的堆積來推動行業發展都是不可避免的階段，投入，擴張，穩定，回收的大週期不以人的意志為轉移。IPO本身不一定是唯一目的，在推動企業上市的過程中，有個巨大的戰略意義，就是企業可以和資本市場產生緊密聯絡，企業便可以從資本市場的反饋獲取大量有價值的資訊；這裡要相信資本的力量，資本不一定全對，但資本的選擇本身體現的是行業發展的趨勢。例如，很多人不看好李斌的蔚來，但如果從產業發展的角度看，蔚來現在是有一個不錯的卡位的，這有點類似於早期的京東，資本便會選擇它，進一步催化和加速蔚來商業模式的實現。（之前diss蔚來，是因為個人不喜歡這種讓別人抗風險，賭自己的小機率未來的商業模式，感覺像賈先生）。

個人投資選擇上，粗略建議以產業鏈上游為主，分散投資，並且緊密關注燃料電池等技術路線的突破。

最後，新能源車領域對我國及其重要，不僅擔任著國家全球格局重塑的使命，同時是我們挑戰傳統燃油車行業全球固定利益格局的一次歷史性機會。衷心祝願，無論是未來小鵬理想，還是我國傳統車企轉型新能源的企業，抑或是後進的有理想的車企，都能夠在這波電動化浪潮中有豐碩的收穫，共同推動我國電動車行業的發展，幫助我國在這個領域佔領全球產業鏈的制高點。在賺錢的同時，為自己作為一箇中國人，為這個國家在發展和崛起的路上盡了一份自己的微薄之力，而感到欣慰和驕傲。