機構動向：

近一月以來，國盛證券釋出行業深度報告提示面板行業供需回暖，給出“增持”的行業評級。國盛證券對京東方A釋出深度報告，並首次給予“買入”評級。天風證券、國信證券對TCL集團釋出深度報告並給予“買入”評級。

核心邏輯：

1、電視消耗八成LCD產能，需求端增速預計約5~8%

電視平均尺寸的提升是需求增長的主要動力，根據DISCIEN的資料，預計從2018年到2022年將有5690萬平米的產能釋放，相對於2018年產能整體增速在37%左右，TV面板的平均出貨尺寸需提升到51.4英寸。

國盛證券認為，電視消耗八成LCD產能，50~59寸、60寸以上電視面板出貨量比重會不斷提高，到2023年分別達到30%和21%，TV面板平均尺寸每年大概增加1寸，按此線性外推未來每年面板面積需求增速約5~8%。

2、南韓近年持續關閉LCD產能，產業向大陸轉移

國盛證券認為，三星關閉L8-1工廠，電視面板出貨約減少1000萬片，三星退出的產能佔全球LCD供給面積約3.5~4.0%。南韓關廠進度與大陸建廠進度都有超預期可能，產業持續向大陸轉移，大陸會逐漸掌握大尺寸價格主導權。

招商銀行認為，三星等南韓廠商選擇在OLED上加大布局強度，資源配置開始向其傾斜；臺灣地區廠商轉而推出差異化尺寸及高技術含量產品，供給側產能的退出將使供需獲得階段性改善。

3、摺疊屏商業化利好OLED發展，大陸企業總投資額達5700億元，2019年之後產能將集中釋放

2018年OLED市場規模達到250億美元，同比增長10%，2021年OLED面板產值有望達到400億美元。中信證券認為，摺疊屏商業化後有望驅動螢幕替換潮，利好柔性OLED產業發展。

招商銀行認為，智慧手機OLED面板收入佔OLED面板總收入的88％，需求拉動短期內依賴智慧手機，中長期靠電視。同時中國大陸企業大幅擴產，在OLED的總投資達5700億元人民幣，在2019年之後產能將集中釋放。

相關公司：京東方A、TCL集團

國盛證券建議關注受益標的京東方A、TCL集團。目前全球10.5代線落地的僅有京東方兩條、TCL集團（華星光電）兩條、夏普兩條，中國LCD產能將迅速擴張。2018年京東方A的液晶面板出貨量全球排名第一，AMOLED量產及新產線投放增厚公司業績。TCL集團（華星光電）電視面板全球市佔率為6.3%，國盛證券預計OLED產線T4在2019年第四季度也將量產。

1、國盛證券《面板行業：凜冬之後，誰是傲雪之梅》20190918

2、招商銀行《技術演進及產能擴張推動洗牌，關注中國大陸企業趕超機遇》20190906

3、國盛證券《京東方A：供需回暖，面板龍頭投資價值漸顯》20190909

4、國信證券《TCL集團：面板行業變局已至，華星光電剩者為王》20190909

5、中信證券《面板行業2019年8月跟蹤月報：小尺寸供需不均略收窄，中大尺寸仍面臨供過於求》20190930

免責宣告：本文整理自賣方研究報告，不代表本公司對任何投資機會的推薦。

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