今年以來A股所有主流指數

回報率都已經回到了起跑線

股票基金的整體水平也已經變負

如果你今年還有正收益

已經可以戰勝大多數基金經理

尤其是茅指數（核心資產）

在連續8個季度猛衝後

終於迎來一根季度超級上影大陰線

這在其歷史上也是少見的

舉著估值做深蹲的滋味並不好受

這個時候我們終於可以重新看下

《20大券商在去年底的年度策略報告》

驗證一下有多少是靠譜的

對今年投資的反思和未來佈局更有幫助

提示：個人認為機構年度策略管1個月就很不錯，管1季度就基本是神了，能管1年的是不存在的。相關內容來自於網際網路。

粵開證券：金牛啟程，奮蹄4300點區域。參考過去幾輪資本市場週期走勢，2021年A股或將迎來“新牛市”，滬指有望上行至4300點區域。上證指數執行高點有三個預期區域：第一阻力區域在3700點區域；第二阻力區域為上證指數4000點區域；第三個預期點位約在4300點區域。

東北證券：2021年慢牛行情仍可能延續，相對確定的宏觀經濟和企業盈利修復將成為明年支撐市場的主要力量。預計2021年進入牛市第二階段初期，3800點後再上看1000點。

華西證券：考慮到改革紅利釋放、上市公司業績呈現結構性的亮點等諸多因素，預計2021年A股仍將演繹“迴圈牛”，指數由估值驅動切換為業績驅動為主，上證綜指有望在3200-3800點位區間。機構“報團取暖”的特徵不會發生變化，但不排除在某些階段遇到低估值行情脈衝式的考驗。建議投資者逢低佈局“新五朵金花”：新金融（券商）、新科技（晶片、軍工、數字經濟、雲計算、網路安全、5G、北斗）、新消費（免稅、消費電子等）、新健康（醫療）、新能源等行業。

西南證券：明年市場流動性將呈現供需良性平衡狀態。當前A股整體估值處於最近十年來前25%分位，離泡沫化極值仍有較大差距。2021年A股業績增速將保持正增長，經測算，2020年A股歸母淨利潤為2.2萬億，同比下降1.9%，而2021年A股歸母淨利潤有望達到2.4萬億，同比增長7%，其中科技行業有望更加突出。

中銀證券：A股有望迎來迴圈牛，擁抱大週期行情。2021年A股將受益雙迴圈體系下虛擬經濟繁榮，短週期盈利驅動和海外資本流入有望帶領A股進入技術性牛市。風格方面，迴圈牛帶來人民幣資產重估效應，低估值金融週期崛起，龍頭溢價明顯。

西部證券：站在當下預計2021年國內經濟復甦或將換擋至“主動擴張”，並驅動A股朝著“07年牛市”的方向發展。後疫情時代，倘若國內經濟能夠實現在內生需求拉動下的可持續性復甦、甚至是主動擴張，那麼，A股市場將有望走出萬眾期待的“趨勢長牛”。

興業證券：多個因素推動A股呈現新格局，中國資本市場享受“長牛”。A股“三十而立”，結束牛短熊長、進入長牛，從“有利好才漲”逐漸向“有利空才跌”轉變，制度、監管、公司、投資者機構化四點因素成為“長牛”的助推器。

天風證券：20年賺估值彈性的錢，21年賺業績確定性的錢，仍然是少部分公司的牛市。重點把握春季躁動行情，因為一季度流動性和盈利都可能會是明年全年中最好，規避二季度風險，下半年觀察資管新規到期和央行對沖力度，因為二季度往後盈利增速逐季下降，流動性也會逐季度的收縮。明年全年是前高後低。

中信證券：2021年A股的慢漲將經歷三個階段，分別是輪動慢漲期、平靜期、共振上行期；配置上建議緊扣行業景氣輪動，兼顧政策催化主題。預計明年A股將吸引淨流入資金約7000億元，綜合量化和行為金融的方法論進行大勢研判，預計明年A股將經歷慢漲“三部曲”。

華泰證券：2021年A股仍在“牛背”上，自上而下投資主線為“全球再通脹和製造業投資週期回升”，對應配置思路：交易“再通脹”，以大宗為盾，以製造為矛。“盾”關注海外定價權較高、與製造業投資相關性最高的工業金屬、小金屬；“矛”關注中下游裝置零部件的“製造新生”，機械、電新、汽車等行業順疫情、順經濟、順政策、順技術，重點尋找隱形冠軍；另外關注計算機。

中金公司：從階段性來看，當前到未來一段時間，復甦深化仍是A股交易主線。待復甦預期反應更加充分、政策退出更加明確，市場指數整體表現可能開始受抑，估計這一時間點會在2021年上半年。

中信建投：預期2021年市場整體收益水平將顯著低於2019年和2020年。市場上行的驅動力主要來自經濟復甦，全年市場走勢呈現出一波三折的特徵。全年最主要行情在2021年一季度，三季度可能還存在著小反彈。建議投資者降低預期，防範風險，把握一季度的行情。

招商證券：A股自2020年四季度到2021年上半年處在典型的復甦期，體現為基本面驅動的特徵。以明年二季度作為分水嶺，將會進入轉折期，可能會面臨較大的估值下行壓力。A股整體呈現前高後低的局面，預期回報率將會明顯低於2020年。

太平洋證券：2021年A股從估值驅動轉向業績驅動。2021年上半年迎來階段性盈利高點，國內外貨幣正常化，難以支撐市場估值大幅提升，需要業績增長消化估值，業績能否兌現將決定走勢，市場波動放大。基於當前消費和成長高估值的背景下，後續消費和成長更多賺盈利的錢，金融地產等權重行業隨著經濟復甦趨勢的確立仍有估值提升的空間。預計2021年上證綜指頂部區間在3500-3800點，下行底部或在3000點。2021一季度將有經濟復甦、流動性充裕（年初銀行放貸相對活躍、貨幣政策階段性對沖）、政策催化（兩會、十四五）、外部緩和等多重催化，預計將成為全年投資較好的視窗，一季度科技消費領漲，二季度風格再平衡，全年指數呈“M”型。

申萬宏源：2021年是A股市場的小年，明年二季度到三季度的大部分時間裡市場可能處於弱勢。2021年總量機會需要精確擇時，歲末年初是第一個可能有效反彈的視窗。長期景氣資產已處於高估值狀態，而低估值資產基本面改善的穩定性仍存疑。一旦2021年市場預期出現緊縮，可能出現“基本面預期穩定的核心資產業績消化估值，基本面擾動或風險偏好驅動的資產回撥消化估值，極少數新增景氣資產提估值”的格局。

廣發證券：逆水行舟！2021年中國的金融條件將逐步收緊，A股迎來慢牛中的震盪期，需要降低預期收益率。展望21年，2021年也有兩個確定性。1.海外修復是確定的，決定了出口鏈與出行鏈、及再通脹受益的品種將迎來修復；2.金融條件收斂是確定性，規避估值擠壓而缺乏業績支撐的行業。

國泰君安：經濟動能增強疊加春季躁動預期，市場對經濟的增長預期進一步上修，會使得指數存在突破3500點的可能，但是仍將回歸到2021年上半年3100-3500點震盪格局；2021下半年盈利超預期修復、十四五改革預期下風險偏好抬升將是破局原因。

海通證券：科技類行業2021年利潤將加速增長，源於政策紅利、技術紅利，往後看計算機、傳媒、新能源產業鏈等產業發展空間巨大；還需重視券商，短期看牛市三浪成交量放大將推高券商業績。

東吳證券：週期受益經濟復甦彈性更強，同時關注可選消費機會。各板塊盈利週期驅動因素各異：科技-創新、週期-經濟增長、消費-收入、金融地產-槓桿，週期佔比非金融企業利潤的50%。週期板塊受疫情衝擊最嚴重且恢復慢，2021年盈利增速有望超20%。此外建議重點關注建築建材、電氣裝置、機械裝置，以及帶有周期屬性的汽車、家電等可選消費。

方正證券：隨著經濟逐漸恢復到潛在增長水平附近，逆週期調整政策框架演發為跨週期調節，總量政策在2021年繼續放鬆的機率較小，估值進一步提升的空間受限。2021年，順週期的可選消費、中游週期、強週期都有改善的契機，可關注傳統經濟週期及數字經濟週期兩條線索。傳統經濟週期包括經濟復甦週期(金融、有色)、地產後週期(家電、輕工、汽車)、補庫存週期(機械、化工、建材)；數字經濟週期包括新基建週期(5G、新能源)、產業升級週期(高階製造、國防軍工、醫藥生物)、平臺發展週期(物聯網、雲計算)。

基金有風險，投資需謹慎