奈雪馬上要在港股上市，終於可以一探新式茶飲的底色了。下面就來從行業和奈雪自身的情況聊聊，看看奈雪的高成長能否持續。篇幅有限，其他方面待續。

1、行業現狀

2020年我國非酒精市場規模1.13萬億，主要是茶、咖啡和其他飲料構成。茶市場規模由2015年2569億增加至2020年4107億，年複合增速9.8%，佔比為35%。

而現製茶飲是國內茶飲市場增長最快賽道 ，2015-2020年收入複合增速為21.9%，2020年疫情下仍增7%達1136億。預計2020-2025年還將以24.5%的複合增速增長至3400億，成長速度顯著快於茶行業。

高階現製茶飲消費價值總額由2015年8億增加至2020年129億，年複合增速約76%，預計2020-2025年將以32.2%的複合增速增加至522億，增速遠高於其他現製茶飲。

在競爭格局方面，行業連鎖化率59%，已經不低了，但因准入門檻低，龍頭集中度較低。對標美國咖啡賽道CR3=78%，國內高階現製茶飲已初步呈現寡頭格局。以銷售額份額看，喜茶現居第一，奈雪第二，其他品牌差距較大，背後的原因在於喜茶門店數多於奈雪。

一句話總結下，作為行業的雙寡頭，奈雪有機會充分享受到高階現製茶飲行業高速增長的紅利。

2、奈雪成長核心是新開店

很顯然，奈雪未來成長最重要的動力來自新開店。無論是茶飲，還是烘培麵包，抑或其他可能的新品類，都是建立在門店基礎上的，奈雪的收入增速和新開店速度強相關。

門店方面，截至2020年9月30號，奈雪在61個城市有420家門店，都是自營店。其中，在一線、新一線和二線城市門店數量為155家、148家和98家，佔比分別為37%、35%、23%。在消費水平較高的城市分佈均衡。

門店型別方面，有兩種店型。第一種是標準茶飲店，初始投資在185萬，規模較大，佔地在180-350平之間，奈雪的概念店也屬於這一類，比如奈雪夢工廠、奈雪禮物店、奈雪Bla Bla Bar。

第二種是奈雪Pro店，這是2020年11月推出的，初始投資在125萬，規模更靈活，佔地在80-200平之間，目的是以較低成本將門店網路拓展到滲透率較低的區域，比如辦公樓、高密度住宅社群等。

單店方面，隨著加速開店，整體單店日均銷售額呈下降趨勢，由於疫情的影響，2020年1-9月單店日均銷售同比-30%至2.1萬。從2020年4月開始，經營逐漸恢復，2020Q3單季度單店日均銷售2.3萬，恢復到了2019年Q3的85%。

客單價方面，客單價維持在43左右，整體保持穩定，不同級別城市基本客單價水平差別不大。

分城市看，一線城市2020年1-9月單店日均2.02萬、單店日均訂單458筆、客單價44.1元。成熟市場深圳2018、2019年門店數量54、76家，單店日均銷售2.69萬和2.7萬，2020年1-9月門店增加到83家，Q3單季度日均銷售2.63萬，一線城市整體運營相對成熟穩定。

同店方面，2018-2019年同店店均銷售在1100萬以上，利潤保持在300萬，利潤率25%。2020年受疫情影響，但Q3快速恢復，2020年Q3恢復到2019年Q3的91%。總的來說，同店銷售穩定，同店利潤率表現優秀，疫情後快速恢復。

開店方面，未來開店策略在核心城市高階購物中心等黃金地段開標準店，在高階寫字樓及住宅區開PRO店，增加滲透，最佳化運營成本。開店規劃，2021年和2022年在一線、新一線分別開300家和350家店，70%為PRO店；2023年新開店數量至少和2022年開的數量相同。

預計2021年投入在4.24億，2022年在4.86億。正常情況下，新店建設期在2-3個月，標準店的投資回收期大概10個月，疫情下是15個月，首次盈虧平衡期是3個月。

3、總結

高階現製茶飲行業現在處於高速增長期，未來5年預計有超過30%的增長，作為行業雙寡頭之一，未來3年的開店計劃，能夠保證奈雪分享到行業增長的紅利。

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