進入3月後，完美世界似乎被資本市場拋棄了，股票大幅度下跌。甚至一度在3月15日跌停，較2020年7月最高點價格下跌超過50%。
△完美世界股票
然而，完美世界在2020年前三季度營收大幅度提升，達到80.6億，甚至超過2019年全年，淨利潤18.07億元，同比增長22.44%。
為何這個在半個月之前還被投資機構看好的公司，在短時間內便被資本市場嫌棄了呢？
01
戰略發展不利，靠老本盈利
2012年是完美世界轉折的一年，這一年完美世界業績雖然符合預期，但是增長表現已經弱於前一年，頹勢已經顯露。創始人池宇峰因為業績壓力於2013年退居二線，失去了靈魂性人物的完美世界迎來了新任CEO蕭泓。
“我要你不顧一切跟我走，去向那完美世界的愛和自由”，就像《完美世界》這首歌的歌詞一樣，在蕭泓掌權後，為完美世界插上了想象力的翅膀，跟著他不顧一切的往前衝。這一波變動直接導致不少公司高層和人才的出走，甚至奠定早期公司遊戲地位的祖龍工作室也於次年獨立，讓完美世界一度陷入困境。
2012年，完美世界與美國領先的遊戲公司Valve達成合作代理了《DOTA2》，但是隨著公司的內耗，主要精力放到了手游上，導致對這個遊戲服務能力嚴重縮水。2017年，《DOTA2》全球使用者超過1億使用者，而中國使用者僅僅佔8.3%，作為《DOTA》遊戲的職業強國，曾經是無數人的青春，特別是經歷過2017年的高峰後，《DOTA2》在國內的活躍玩家數急劇減少。
△《DOTA2》活躍使用者
完美世界在網遊和手遊外，曾經也有一個硬體的佈局。2014年，完美世界代理了國行Xbox One。在此之前，完美世界曾以2.55億收購了電玩巴士，增設電玩遊戲部門增加硬體屬性。為了推廣Xbox One，完美世界特意花費巨大精力研發Xbox遊戲，比如《無冬online》、《火炬之光2》和《笑傲江湖online》等，同時打造了多家線下體驗店。
△Xbox One
當時蕭泓在接受外界採訪時說，遊戲機市場在中國的爆發需要一段時間的積累，具體需要多長時間則要看對應遊戲作品的發展速度，樂觀預計可能是1-2年。然而，主機遊戲市場過小，《2018中國遊戲產業報告》顯示，家庭遊戲機遊戲（主機遊戲）市場份額佔比為0.5%，單機遊戲為0.1%。面對這麼小的市場，完美世界的Xbox體驗店僅在一年之後，就因為入不敷出關門大吉。
當然，在完美世界的娛樂帝國中，影視則是遊戲之外最主要的佈局。完美世界影視投資拍攝了《非常完美》、《鋼的琴》、 《失戀33天》、 《等風來》、《影》 等人氣影片，以及《打狗棍》、《老有所依》、《北京青年》等劇集，同時還參與了《極限挑戰》、《跨界歌王》、《嚮往的生活》等綜藝節目。為了更好的切入這個領域，完美世界甚至投資超過20億元購買線下影院，在2020年陷入了巨大的經營困境。
2019年，完美世界淨利潤同比下滑11.92%。2020年完美世界不得不大幅度增加營業成本，前三季度營業成本為32.8億元，已超過2019年全年。受益於疫情和大力投入，2020年完美世界營收大幅度提升，前三季度營收80.6億，超過2019年全年。
從營收結構上來說，影視營收佔比越來越少，2018年完美世界遊戲業務收入54.21億，影視業務收入21.16億；2020年上半年，完美世界遊戲業務營業收入佔比明顯大於影視業務，遊戲收入43.58億，影視業務收入7.86億，僅佔總營收的15.28%。
戰略佈局的失敗，讓完美世界不得不重新成為一家遊戲公司。
02
股票跌超50%，
失去想象力遭機構拋售
完美世界在在電影和遊戲兩個領域很早就確立了國際化的戰略，曾參與《侏羅紀世界2》、《至暗時刻》等影視專案的投資，然而沒有太多電影產業鏈支撐的完美世界並不佔什麼優勢，特別是疫情的衝擊下，讓其無處發力。此外，完美世界遊戲在海外業務長期處於穩定狀態，2018年和2019年收入分別為14.81億和14.42億，2020年上半年境外地區營業收入為7.25億元，看不出任何爆發的可能。
2018年，完美世界曾經和VALVE達成了“Steam中國”的代理合作，但此後一直沒有進展。Steam 2020年每月活躍使用者、遊戲時間等均創下了新高，平均每月活躍使用者達1.2億。根據官方公佈，Steam將於2021年登陸中國，完美世界將迎來自己下一個機遇。但是，面對強大的騰訊遊戲，完美世界此前代理的《DOTA2》和《CS:GO》被打的體無完膚，代理能力成疑。而且，Steam平臺的引入，將會讓完美世界的營收更加畸形。
△Steam
2021年，完美世界將推出年度戰略級產品的《戰神遺蹟》和旗艦級高自由策略戰鬥手遊《夢幻新誅仙》等幾款新產品。然而，在手遊中，除了網易曾經曇花一現的《陰陽師》，沒有一款遊戲能夠挑戰MOBA和卡牌類手遊的地位。完美世界憑藉這幾款遊戲翻身難度不可謂不大。
今年春節期間，電影總票房累計超78億元，較2019年增幅達到32.5%，創中國影史春節檔票房新紀錄。3月5日上午，完美世界CEO蕭泓在接受中國日報網採訪時表示，我國文化消費市場前景光明、潛力巨大，完美世界對發展數字經濟充滿信心，完美世界將以數字文化產業為支點，全面促進文化消費。完美世界影視2019年收入11.78億較2018年收入21.16億斷崖式下滑，至此一跌不起。影視的回暖之時，並非受困於疫情的完美世界影視，看不出翻身的可能。
自2019年6月以後，完美世界的股價開始了一輪明顯的上漲，2020年7月22日盤中，一度刷出43.16元/股的歷史新高。春江水暖鴨先知，相比較資本市場，完美世界內部高層則是最瞭解公司實際經營情況和發展困境的人，因此開始大量拋售股票。我們之前的文章中也曾提到過，自2019年6月到2020年股價新高之時，三大股東迅速拋售大量股票，套現76億。
△套現詳情
自2020年7月下旬以後，完美世界的股價開始一路向下，但是依然有眾多投資機構利好。年初，完美世界被中信證券和中金等公司所看好，進入3月華泰證券也給出了32.64元的目標價格。然而，3月8日起，完美世界卻進入了下滑道，3月15日股票甚至跌停，期間遭三大機構拋售，賣出完美世界2.85億元股票。如今，完美世界股票較最高點股價僅為20.05元，較最高點下跌超過50%。
毫無疑問完美世界還能賺錢，但失去了想象力，也就成了一家只會賺錢的遊戲公司。