在國慶70週年重檔獻禮影片《攀登者》的宣傳活動中，探路者的品牌符號貫穿其中。作為的獨家戶外裝備品牌贊助商，探路者圍繞著電影《攀登者》IP打造了一系列的探路者攀登系列產品，耗資大手筆造勢宣傳。

看似一片繁榮背後，是探路者4年市值暴跌85%的困境。

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“需要實地體驗,到地球上空氣最稀薄的地帶感受寒風凜冽,因為我就是探路者首席產品體驗官。”探路者集團董事長王靜在視訊中說道。同《攀登者》的宣傳一樣，探路者在公司形象的宣傳造勢上頗為下功夫，這支《行走在最高處的產品經理》就是一例。

視訊中，探路者極力渲染著低溫、狂風、暴雪、極度缺氧的環境下回歸本質的品牌精神。而另一邊，卻難掩公司市值跌去85%的窘境。

10月8日，“戶外用品第一股”探路者再次釋出風險提示公告，稱若公司2019年度繼續虧損，公司股票將面臨被暫停上市的風險。此次公告是探路者近一個月以來，釋出的第六份可能被暫停上市的風險提示公告。

財務資料顯示，其營業利潤從2015年開始逐年下滑，2016年，該公司營收同比下滑24.42%，歸母淨利潤同比下滑37.13%。之後，探路者於2017年陷入上市以來的首度虧損。2018年，虧損進一步擴大。

在經歷過業績下滑、虧損之後，探路者的股價已大不如前。2015年6月8日，探路者股價見歷史最高，達28.86元，總市值為257.18億元，接近260億元。這是探路者的高光時刻。此後便一路下跌，2019年10月11日收盤報價3.86元，市值僅剩34.4億，比巔峰時期蒸發超過200億，市值縮水86%。

根據其披露的2019年半年報報告，公司上半年已實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.82億元，預計2019年1月-9月實現淨利潤0.97—1.02億元。

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從巔峰跌入谷底，探路者只用了短短四年時間。

據公開資料顯示，探路者控股集團股份有限公司成立於1999年，2009年在深圳創業板上市交易，被稱為“戶外用品第一股”。上市後的五年裡，每年探路者的營收增速均在30%以上；2015年更是高達121.99%，同時也創下了38.08億元的營收記錄。

不斷增長的業績似乎讓探路者膨脹了，開始打起了併購擴張的算盤。

據光大證券研報，2013年到2016年的四年間，探路者提出了戶外用品、旅行服務、體育三大業務協同發展的戰略，先後投資了綠野網、圖途、易遊天下等標。但由於探路者與被投公司在經營風格、企業文化、管理方式上存在差異，且被投公司發展不達預期，該公司2016年-2018年對授資進行商譽、資產減值。

以探路者轉型最為看重的易遊天下為例。該行業在過去三年時間內，騰邦國際具有較大優勢，易遊天下的商業模式與騰邦國際控制的欣欣旅遊、八爪魚、騰邦旅遊相比，有較大程度的重合。同質化競爭下，沒有哪個公司能夠得以倖免，即便騰邦國際也因資金問題出現經營情況的惡化。

儘管三年前，探路者從定增中拿到12億元資金燒錢布局，但在向旅遊、體育轉型幾乎少有起色後，經營情況不斷惡化的探路者，再一次走到了十字路口。

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再回到探路者掌門人身上，4次登頂珠峰、142天完成7+2地球九極探險專案，王靜因此飽受爭議。

在王靜看來，進行戶外運動也是工作的一部分。在登山之外，她並沒有落下對公司的管理，“每年我都要花足夠的時間,親自測試我們的產品。這在恆溫的辦公室,舒服的沙發上可做不到。”

值得注意的是，在關於王靜的介紹中，有90%以上的內容都是羅列參與極限活動方面的事蹟。作為一家戶外用品製造商的掌門人，積極參與戶外運動本無可厚非，但與此相比，經營探路者似乎變成了一個可有可無的點綴。

在王靜越攀越勇的同時，探路者的發展軌跡卻一路高開低走。近年來，在退市邊緣瘋狂試探的探路者經營情況不甚樂觀、持續虧損，公司股價也一路下行。有股民甚至在股吧中直言不諱：“董事長能不能幹點正經事？”

此外，探路者的高管薪酬也十分扎眼。2019年4月，探路者曾披露高管在2018年的年薪總額達到1136.93萬元，其中王靜獨佔430.45萬元。

探路者業績連年不佳，王靜的薪酬卻在大幅攀升，即使在2018年出現1.82億元淨虧損的背景下，這位董事長的薪酬卻激增353%，從95萬元躍至430.46萬元，眾多投資者也對此發出質疑。

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在實行業務多元化轉型被質疑“不務正業”的諸多不順中，探路者釋出了2019年上半年財報。半年報顯示，2019年上半年公司戶外用品主業實現收入5.37億元，較去年同期增長8.02%；公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤8185.59萬元，較上年同期增長239.36%。

不過，對探路者大幅增長的淨利潤組成結構進行分析可以發現，其並非來自於主業，而是出售房產所得。

2019年6月5日探路者曾釋出公告稱，基於公司總部人員集中辦公的規劃及為有效盤活公司存量資產，獲得更多資金支援經營業務發展，公司擬出售位於北京市海淀區知春路6號錦秋國際大廈A座21層的自有房產。經雙方協商一致，房屋成交價格為人民幣7884.9525萬元，實現的稅後淨收益約3,625.26萬元，這讓探路者獲益頗豐。

據Wind資料統計，2018年有33家上市公司賣了房。通常而言，上市公司出售房產，一部分是為了粉飾難看的財務報表，另外一部分是為了保殼。

依靠賣房“回血”，獲得數字上的賞心悅目並非長久之計。“儘管出售房產幫助企業暫時渡過難關，但是這些企業之後的業績表現，大多並未出現顯著的改善。頻繁通過出售房產這類非經常性損益提振的業績並不可靠。”某券商分析師劉賓劉賓表示。

在關鍵的2019年，虧損局面能否中止目前還是未知數。成立20週年的探路者正站在十字路口，探問路在何方？