【股價突破1000美元】

特斯拉美股股價突破1000美元，創歷史新高，有望成為全球市值最大的車企。

同時，從5月銷量看，特斯拉中中國產版Model 3奪回第一，環比增長205%。

我們認為特斯拉的地位已無法撼動，其具有軟硬體的護城河級別優勢，提供穩定的需求和業績增量。

從政策方面看，歐洲低碳政策超預期。為逃避或降低超排罰款，傳統車企加快電動化轉型，擬推免增值稅。

國內，工信部將補貼延至2022年底，補貼退坡相對溫和，20年補貼規模上限200萬輛左右，月度銷量邊際改善顯著，下半年新增優質供給將刺激市場回暖。

此外，今年國網宣佈計劃投資充電樁建設27億元，新增充電樁7.8萬個，同比增長近10倍，消費者對電動車充電便利性的焦慮降低，將帶動實質性消費增長，預計國內全年產量140萬輛，同比增長18%。

從銷量看，5月資料回暖。特斯拉中中國產版Model 3奪回第一。

根據乘聯會資料，特斯拉中中國產版model 3五月銷量達到11095臺，環比增長205%，而行業5月新能源乘用車批發銷量7.02萬臺，同比下降25.8%，環比增長19.4%。

國內新能車市場總體上承壓，但是今年是由外資車企的新產品週期驅動的新一輪電動化浪潮的起點，持續看好特斯拉中中國產化和產能擴張帶來的確定性機會。

國內補貼新規要求新能源乘用車補貼前售價須在30萬元以下（含30萬元），中中國產Model 3售價降低至29.2萬，補貼後27.2萬，確保補貼過渡期後該版本能拿到國補，這也體現了公司追求壟斷地位。

隨著上海工廠產能爬坡、長續航版本的推出、終端價格的下調，後續有望持續上量。我們維持今年國內Model 3銷售15萬輛預期不變。

年底二期產能將兌現，規劃的Model Y產能將不低於Model 3。

國內特斯拉產業鏈將充分享受紅利，優質公司會持續拿到Model3、Model Y訂單。

【疫情之下，遊戲行業重新定價】

2019年和20Q1遊戲市場回溫明顯。

疫情影響下，手遊市場增速大超預期，端遊和頁遊由於網咖停業整體仍處於衰退狀態。

疫情的正面影響持續全年，遊戲具備弱週期屬性。

海外疫情拉昇線上時長，國內廠商出海正當時。

自2020年3月起，海外遊戲市場同樣受益於疫情對居民出行的制約，使用者居家娛樂及網際網路線上時間大幅增長，遊戲收入陡增，這有助於國內公司進一步提升出海市場份額。

雲遊戲方面，國內使用者需求端的消費生態初步培育基本完成，國內上市公司的佈局逐步完善。但是，新技術雲遊戲和VR/AR仍主要受制於硬體出貨量。

我們認為2020年突發的疫情將是遊戲行業定價的重要變數，中期玩家的消費行為或也將發生變化，推高行業增速。

另外我們發現在經濟疲軟期，遊戲作為消費單價不高的娛樂產品，具有一定的弱週期屬性，因此經濟環境疲軟，不會造成行業基本面邊際惡化。

而海外疫情突發後，中國遊戲廠商出海邏輯將得到強化，有望穩步提升份額佔比；而在長期來看，新技術（如雲遊戲和VR）仍處於快速發展期，有望在未來3年逐步為行業提供新的增長動力。